罗伟广：持有成长股才能创造超额收益

访广东新价值投资决策委员会主席罗伟广

5月阳光私募整体业绩欠佳，怎么看待阳光私募短期业绩和长期业绩表现？

罗伟广：持有大盘蓝筹在缺乏系统性指数机会的背景下难以在提成20%之后仍能跑赢大盘，所以阳光私募总体以持有成长股争取创造超额收益为盈利模式，长期来看是可以创造超额收益的。

但短期来看，整个成长股过去半年都是处于中等级别的熊市中，尤其是5月，所以，私募整体业绩不好是很正常的，游戏规则注定是这样，这跟好阳光私募仍能长期创造超额收益不矛盾。

在公募行业,规模是业绩的天敌，如何看待阳光私募的规模发展与业绩表现的问题？

罗伟广：规模是增加了私募取得超跌收益的难度，但可以通过扩大投研力量多挖掘低估个股来解决规模扩张的问题，虽然难，但可以解决，而且现在私募规模都是50亿以下居多，根本没有到了大到没有足够标的的地步。

过去一年多规模大的私募业绩选对一般主要是市场整体缺乏足够的个股机会造成的，主因不是私募规模大，市场环境好转，50亿规模的私募一样可以有超额收益。

截至5月底，发行的产品超过1600只，阳光私募规模迅速扩张，您认为目前行业发展面临哪些问题？

罗伟广：行业经过几年的高速发展后遇到一些内外部制约条件，可能要相对放慢一下发展速度，主要市场大环境一般。

目前，阳光私募阶段性的遇到难以集体创造超额收益并低于投资者期望的问题，另外行业的法律环境和舆论环境都一般。

如何看待信托账号的稀缺对阳光私募行业发展造成的影响？对于合伙制私募的发展有何看法？

罗伟广：造成的客观上的门槛，有利有弊，合伙制因为税收方面的隐患，难以做大成为私募主流。

银行销售渠道的支撑促进了行业的快速发展，但较高准入门槛和较大比例的业绩提成导致许多私募基金面临生存压力，对此您怎么看，对行业有何影响？

罗伟广：有门槛不是坏事，造成私募优胜劣汰，过大的业绩提成是市场博弈的阶段性结果，如果私募业绩和风格存在优势，成为市场稀缺，一样可以和银行渠道博弈中改变业绩提成规则，总体看和银行合作是私募做强做大的必由之路，利大于弊。

行业私募基金、合伙制、参与定向增发、TOT，国内私募基金在规模扩张的同时发展也走向精细化，阳光私募在产品和模式上的创新对行业的发展有何作用？

罗伟广：不创新私募就会走公募的同质化死胡同，对行业发展很重要，但暂时觉得行业发展好坏的还是最传统的个股组合业绩模式。

目前TOT已经成为阳光私募产品创新的重要部分，它的主要优势在哪里？借鉴国外FOF的发展，如何看待TOT（trust of trust）在国内的发展前景？

罗伟广：Tot的优势是可以分散单一私募的风险，同时又可以聚合同一个风格的私募来保持tot的鲜明特点，或者聚合不同风格私募来保证tot获取平均收益的特点。方式灵活，是一种适合大规模渠道销售的产品模式。在银行渠道中很有前途，第三方TOT发展也很迅速。

简介

罗伟广：广东新价值投资决策委员会主席，2009年阳光私募年度收益冠军。经济学硕士，证券从业经历9年。1995年进入证券投资领域，2000年～2007年在大型券商的自营部和研究部担任要职，是该系统内最知名的分析师。 崇尚价值投资，专注于行业和上市公司基本面研究，最大特长是大盘中长线方向把握，而长期的实战操盘经验也造就了较好的中短期市场热点把握能力。