冠通期货研发中心冯利娟：焦炭期货上市对现货市场的影响
焦炭期货的上市将为有助于煤炭行业的平稳发展
我国焦化行业处于煤炭行业的下游和钢铁行业的上游，受上游煤炭成本高企和下游钢铁价格低迷的双重挤压，利润空间狭小。目前焦化行业利润有限，甚至亏损，国内焦化企业普遍都采取了限产措施，限产幅度在30%～50%。焦化企业的限产严重制约了煤炭企业的正常生产经营，焦炭期货的推出，煤炭企业可以根据煤焦的配比和焦炭期货价格，合理安排生产，提供稳定的煤炭需求，保障煤炭消耗的稳定性、持续性，并借助期货市场有效规避风险，有利于煤炭市场的平稳发展。
焦炭期货的上市又改变当前现货市场的局限性
我国焦炭生产企业分布广、数量多，多分布在山西、河北、内蒙古、山东、河南、云南等地区，这些企业自独立决策，缺乏统一的安排，对市场价格的变动独立地做出反应，对价格的变化相当敏感，价格区域特征相对明显。如果焦炭价格上涨，各个企业都会加快生产；若价格下跌，企业又会减产或停产，但这一过程存在信息不对称现象。由于生产企业多、进入壁垒低、退出成本低，因此我国的焦炭生产企业对价格敏感，价格轻微波动就能引起产量的较大波动。随着焦炭期货的推出，更多的主体参与焦炭市场，能够形成广泛、统一、具有公信力的价格，可以改善目前现货市场价格区域特征、信息不对称等局限性，有利于国内焦炭市场稳定发展。
焦炭期货的上市完善焦炭市场定价功能
进入2010年以后，焦炭价格走势却发生了变化，与钢材、焦煤价格发生了一定偏离，体现了一定的独立性。钢材和焦煤价格均出现上涨，而焦炭价格走势却一波三折，其原因在于近年来煤炭业和钢铁业的产业集中度均不断提升，规模在原有基础上得到增强，而焦炭企业则由2004年的1400多家减少到了2009年的800家左右，平均产能仅41万吨，产能在100万吨以上的只有68家，相比煤企和钢企话语权较弱，且前期的盲目投资导致焦炭行业产能严重过剩，供大于求的局面需要依靠行业协会限产来缓解，因此在产业链议价中独立焦企处于绝对弱势，在成本上涨时转移到下游钢铁行业的能力较弱，这对价格传导构成了一定阻力。此外，焦炭销售大部分为点对点模式，因此焦炭在流转环节中价格大涨的可能性较低。
焦炭期货的上市，将为企业提供在焦炭企业提供套期保值的平台，且期货市场特有的价格发现功能，能更真实全面地反映焦炭供给情况及变化趋势，为企业的生产经营提供参考，有利于煤焦资源的优化配置。同时，期货平台的推出可以提高焦炭市场的活跃性和流动性，焦炭相关企业可以借助期货市场有效规避上下游行业带来的波动风险，完善自身经营，实现企业可持续发展。
焦炭期货上市对产业的影响
为焦化相关企业提供避险工具
近些年焦炭价格波动加大，上游炼焦煤价格也是居高不下。我国焦煤企业、焦化企业及钢厂、贸易商均面临较大的经营风险，迫切需要找到一种能够有效回避风险的手段和市场化运作的机制。
对于焦煤、焦化企业而言，焦炭期货将使焦炭价格对市场反应更加灵敏及时，有助于企业合理安排生产和销售，通过期货所具有的套期保值功能来规避产品销售价格波动的风险，同时也有利于拓宽企业的销售渠道，提高焦炭市场的活跃度和流动性。
对于下游炼钢企业，一方面可以通过焦炭期货锁定采购价格，规避原料价格上涨的风险；另一方面可以及时追踪价格变化调整采购策略，同时焦炭期货的上市也可以拓展企业的采购渠道。贸易商则可以通过期货工具来有效锁定经营利润，规避焦炭购销价格风险。
提升期货市场发展质量
目前大商所焦炭标准合约草案中规定焦炭交易单位为100吨/手，按照现货价格2200元/吨核算，则1手合约价值在22万元左右。另外，国内即将上市的期货新品种如铅、甲醇的交易单位分别是25吨/手、50吨/手，合约价值在15-40万元左右。
通过适当提高投资门槛，将有利于提升期货参与者的质量，与期货市场发展所要求的提升市场发展质量、适当降低投机相符，有利于国内焦炭行业的风险控制及健康稳定运行。
焦炭创新套期保值及厂库交割制度有利于推进焦化行业结构调整
大商所规定，只有位列国家工信部公布的符合《焦化待业准入条件》企业名单之内的，才能获批临近交割月份的套保审批，这一政策大力鼓励政策支持的企业参与期货交易，将进一步助推焦炭产业结构优化，防止低水平重复建设，也将有利于焦化行业的可持续发展，一大批不符合产业政策的落后装备将退出市场，行业的技术水平和集中度将进一步提高，更显焦化行业的规模经济性。
对于焦炭期货实物交割环节，大商所焦炭期货草案中实行仓库交割与厂库交割并行的制度，在此推广厂库制度强化期转现制度，将有利于降低产业服务成本、解决仓储问题，满足产业客户个性需求。
扭转焦炭“被动”定价的格局，增强焦炭产业定价话语权
焦炭产业链的上游原料是焦煤，包括肥煤、焦煤、瘦煤、气煤，下游应用领域主要是钢铁、铁合金、铸造等。上游焦煤决定着焦炭的生产成本，下游钢铁等决定着焦炭的需求规模和价格提升空间。我国焦炭产量中独立的计划企业约占三分之二，与钢铁企业焦化厂相比，国内独立的焦化企业规模相对较小，又由于受到上游炼焦煤和下游钢铁企业的双重挤压，独立的焦化企业往往处于被动局面。在钢材价格大幅下跌的同时，我国焦煤价格却一直保持较高水平，焦化企业亏损严重。
焦炭期货的上市，有望扭转焦炭“被动定价”的尴尬格局，变被动为主动。如PVC、螺纹钢期货上市之后现货市场表现来看，价格发现功能均得到了较好的发挥，焦炭期货推出之后其价格发现功能也将有助于理顺焦炭市场成本传导机制不完善的缺陷，提高焦化企业的定价话语权。
提升焦炭市场的国际定价权
由于中国焦炭出口量占全球贸易量的60%以上，焦炭期货上市以后将成为唯一中国式定价的大宗商品，将增强焦炭行业在国际市场中的话语权，对焦炭行业套期保值、规避风险、稳定市场等具有较大作用。焦炭期货相关的上下游企业，如能实时通过期货市场了解焦炭期货价格的变化，适时调整现货市场的采购、生产、贸易计划，便可以适应市场节奏，实现利润最大化。焦炭期货上市成功之后，也将有助于加强中国各个相关产业在焦炭期货价格方面的定价权，增强中国在焦炭品种定价权的世界影响力。
焦炭期货 生产企业的“及时雨”
焦炭作为炼铁和冶金工业的主要“食粮”，每生产1吨钢要消耗焦炭300－
焦炭期货品种的上市，将成为相关企业回避和转移风险的重要工具，将会进一步优化焦炭产业的生产结构，将为生产经营者提供现货以外多项选择的业务模式。众多企业可以通过焦炭期货来发现价格，进行生产调节。企业也可以通过期货市场套期保值来锁定利润和成本，获得长期稳定的盈利。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
