假设本次非公开发行股票预案中的资产最终定价在60亿元左右,该方案对非公开增发参与者和股东有利。相对4.79元的停牌价,股价有20%以上的增长空间,上调至“强烈推荐”评级。
上调公司目标价至11元。我们上调对公司2010-2012年的盈利预测，预计EPS分别为0.32、0.44、0.55元，未来三年的复合增长率达 40%，考虑到公司经营情况和新签订单均超出我们原来的预期，参与园区开发和新材料领域的拓展将进一步提升公司未来的竞争力，维持公司买入-A的投资评 级，上调6个月目标价至11元。
2010年公司产品结构进一步优化，太阳能电池和电站项目贡献了48%的营业收入，成为稳定的收入来源。2010年公司综合毛利率保持稳定，比去年同期的13.19%略降至13.14%。三项费用占比由去年同期的15.45%略升至15.48%。
2011年重点关注太阳能和超导业务进展，维持“买入”评级
我们维持前期公司盈利预测,预计公司2011-13年归属母公司净利润分别为1.71亿元、2.04亿元和2.43亿元,同比分别增长31.94%、 19.38%和19.24%,对应2010-12年EPS 分别为0.29元、0.35元和0.42元:我们维持目标股价合理区间为8.12元—9.28元,继续维持“持有”的投资评级。
维持“强烈推荐-A”评级。预计2010-2012年EPS为1.12、1.74、2.3元，假设发行H股总股本增加12%，11-12年EPS 1.55、2.05元。目前卡特彼勒的市值约4370亿人民币，今年PE在20倍以上。按照全球可比公司20倍PE计算，拥有全球最大市场并迈向国际化的三一重工估值应为36元。
盈利预测、估值及投资评级:基于公司财务处理相对谨慎假设,下调公司10/11/12年盈利预测至1.12/1.42/1.78元,当前价17.46元, 对应10/11/12年PE为16/12/10倍。受业绩低于预期以及日本地震事项影响,公司短期存在估值压力,但集团整体上市对公司估值有长期支撑,综 合考虑以上因素,我们认为公司目前合理估值水平为11年15倍PE,维持公司“买入”评级,目标价22元。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
