中信证券周策略:A股已到14-15倍PE的价值底线

2011-01-24 11:04:01 来源: 中信证券 举报
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市场回顾:

上周经济数据公布后引发市场进一步货币政策紧缩预期,周四上证大幅下挫80点,然后周五又反弹37点,市场在2700附近展开了5个交易日的拉锯。美元指数下跌至78.2,人民币兑美元汇率升值至6.5860未来市场运行的三大分歧:1、市场运行以趋势为主,但市场有没有价值底部?2、短期通胀还会升高,但通胀会不会失控?3、未来美元指数的大幅上涨是否会导致新兴市场资金回流?

市场见底,“大道至简”

并不是负面因素不结束,市场就没法探底,我们认为A股具备价值底线。如08年,通胀上升至8%,利率上升至4%,两者加上百年难遇的金融海啸,市场08年1700点附近最低时估值是14一15倍,2010年2300点附近市场估值水平也是在这一位置,当前又到了这一水平附近,往往在市场底部附近出现多种悲观预期,但却又往往是市场的大底。

中国经济和资产周期的结束通常有两个因素:通胀和“一刀切式”的行政调控。对于前一个问题我们认为通胀在一季度不会失控,实际上商品受的影响是货币流动性和经济需求。当前经济需求没有到紧张的阶段,所以货币政策和流动性预期的变化,有可能带来商品比较大的调整(这在原油库存数据上表现得比较明显)。因此,输入性通胀不急剧上升,短期通胀不会失控。

资金流向新兴市场仍是大势所趋

美元指数走势一是与经济周期的驱动方式相关,二是与资产周期中的避险情绪相关。对于前者,我们认为在资本推动的复苏周期中,美国经济很难出现“一枝独秀”的走势,近期德国经济景气上升证明了这点,因此美元会体现弱势。那对于后者而言,避险情绪的变化主要受欧债和大国间的政治博弈影响,在7500亿欧元以及中日购买债券的机制下,我们认为一季度欧债出问题的可能性较小,而对于大国博弈来看,类似2010年丰田事件、军演导致资金回流的情况在今年一季度不会发生,胡锦涛主席访美后国际形势处于相对和谐的阶段。

投资建议:

布局节后行情,建议关注以下领域:一是估值较低、有安全底线并受益于未来春季需求提升的周期板块,如煤炭、钢铁、建筑、房地产等;二是在个股调整中挖掘结构性机会,对于房地产、机械、汽车、家电等传统高增长领域配置年报可能超预期的个股,对于电子、通信、传媒、计算机、商业等新兴高增长领域配置可能高送配的个股;三是继续围绕“十二五”规划的十大成长领域,抓住跌出来的长期配置机会。继续推荐年度“十二五规划长期成长组合”,近期可关注公司推荐:烟台万华、*ST钒钦、中国化学方大炭素厦门钨业登海种业碧水源金地集团海宁皮城冀中能源中金岭南

netease 本文来源:中信证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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