央行启动人民币境外直投试点 助推中企海外并购

上周，央行启动人民币境外直接投资试点，中国企业有望使用人民币在境外收购资产和公司，其在提升人民币国际地位、缓解国内流动性过剩压力方面意义深远。ChinaVenture投中集团分析认为，近年来中国企业出境并购交易数量增长明显、规模日益扩大，央行的此番举措将为中国企业赴海外进行股权投资与并购提供便利，以人民币结算的并购交易或许将首先在与中国双边贸易活跃的国家或地区出现，但具体数量将取决于卖方接受人民币作为支付货币的意愿。

1月14日，央行颁布《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，对境内机构以人民币开展境外直接投资、银行办理境外直接投资人民币结算业务作出明确规定：人民币境外直接投资包括使用人民币资金，通过设立、并购、参股等方式在境外设立或取得企业/项目的全部或部分权益；在跨境贸易人民币结算试点地区内登记注册的非金融企业，可将其所得的境外直接投资利润以人民币汇回境内；银行可以按照有关规定，向其在境外投资的企业或项目发放人民币贷款。

根据ChinaVenture投中集团旗下数据产品CVSource 统计显示，2005-2010年，有中国企业参与的已完成并购交易数量与总披露规模的年均增速为69%和97%。截至2010年，中国企业参与的已完成并购交易数量为1832起，总披露交易规模为833.1亿美元，较2009年分别增长8.2%和65.5%（见图1）。

图1 2005-2010年中国企业并购交易完成数量与总披露规模

2005-2010年，中国企业出境并购交易的完成数量与总披露规模分别以95%和211%的年均速度迅猛增长，其升温幅度超过并购市场整体水平。截至2010年，中国企业出境并购交易完成数量达到57起，总披露交易规模达到294.3亿美元，较2009年分别增长111.1%和249.9%（见图2）。能源、矿业等稀缺资产和汽车、制造、IT等技术与资金密集型行业，成为中国企业进行海外并购时的首选目标。

图2 2005-2010年中国企业出境并购交易完成数量与总披露规模

对比ChinaVenture投中集团旗下数据产品CVSource掌握的数据，可发现中国企业出境并购的交易数量占比在过去六年间始终在1.5-3%间浮动（见图3），交易规模占比则从2005年的3.6%稳步上升至2010年的35.3%（见图4），出境并购在中国企业并购中的重要地位日益凸显。

图3 2005-2010年中国企业出境并购交易完成数量占比

图4 2005-2010年中国企业出境并购交易总披露金额占比

此外，并购市场整体水平始终维持在约2000-6000万美元的范围内，出境并购的单笔交易规模则从2005年的5000万美元上涨至2010年的8.4亿美元，出境并购交易规模持续增长（见图5）。

图5 2005-2010年中国企业并购平均单笔交易规模

ChinaVenture投中集团分析认为，对于此前以美元为主要支付货币展开海外收购的中国企业而言，央行启动的人民币境外直接投资试点可避免汇率波动的影响、降低企业结汇成本，也将简化企业资金出入境手续、提高交易效率。人民币境外直投试点的积极尝试与推进，将对中国企业日益增长的出境并购需求、不断扩大的交易规模带来实质性便利；在国内通胀压力严重、流动性过剩的大环境下，这也将为国内银行拓展人民币结算业务提供机会。

目前，人民币已可以通过国际市场进行贸易结算，但进行权益类投资仍属起步阶段。ChinaVenture投中集团分析认为，由于海外各国家或地区对人民币的接受程度不同，中国企业以人民币结算的出境并购能否持续增长，将取决于卖方接受人民币作为支付货币的意愿。与中国双边贸易活跃的国家或地区，资金通过贸易结算的方式流回国内较为便利，因此，其出现以人民币结算的投资和并购交易应相对较早。

来源：ChinaVenture