网易财经2011年1月12日讯 在今日召开的2011年网易经济学家年会(NAEC)上，来自全球的经济学家对中国资本市场走向展开了热烈讨论。与会经济学家对今年的中国股市表现出谨慎乐观的态度，但同时货币政策进入紧缩周期，也给今年的资本市场带来不确定性，年会上，有专家认为资本市场应该是货币政策紧缩下的一个重要补充手段，提议推出积极的股市政策相对应。
经济学家普遍谨慎乐观
对于各项不确定性存在的2011年资本市场，与会经济学家普遍保持谨慎乐观态度，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，今年的资本市场，我个人观点叫做不十分乐观，当然也不悲观。或者说在某种程度上谨慎乐观。
而中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏则表示，我们的宏观经济应该仍然是世界经济沙漠中的一个绿洲，美国虽有复苏迹象，但是和中国的强劲势头相比，我们处于一个非常好的战略机遇期，所以宏观经济上的这种优势仍将继续保持。
中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求称，2011年中国市场一个是有压力，第二个是有希望。2011年的波动频率肯定要高于以往所有年份，加上政策的周期在缩短。在快速频率变化的背后资本市场还是往上走的。
货币政策将左右今年股市
货币政策对资本市场以及资产价格的影响？紧缩周期里A股友没有牛市，货币政策和市场走势是什么样的关系，与会专家进行了激烈的讨论。
曹凤岐认为，货币政策转向甚至收紧是必然的，今年上半年如果说物价还控制不住，加息的手段和其他数量经济的手段还是要有的，在这种情况下，应该说对股市是有不利影响的，所以说从这一点来看，从宏观经济形势来看对股市影响并不是很有利，所以并不是很乐观。
刘纪鹏提出了独到的见解，他指出，今年上半年我们贷款余额40万亿左右，存款余额是65万亿，货币政策之外的资金，为什么不能登上中国货币政策的大雅之堂。所以应该说资本市场应该是货币政策紧缩下的一个重要补充手段，也就是说应该提出积极的股市政策相对应，直接融资提出来自然会转变增长方式。打破传统货币政策的理念，提出积极的股市政策，因此，对教育者的教育是紧缩背景下我们看待资本市场的关键。
摩根史丹利执行懂事兼大中华区首席经济师王庆则表示，中国的通胀除了货币因素以外还有全球的背景，在这样的情况下，如果对通胀担心的话，自然就会对政策担心，从资本市场来讲，在通胀上行和政策收紧的过程中，很难有重复。真正的政策转向恐怕要等到二季度或者年中出现的可能性比较大。
三大压力
经济学家认为，通货膨胀、房地产调控、银行再融资将对今年的中国股市带来压力。
高盛亚洲执行董事及资深经济学家乔虹表示，通胀的风险明显地体现在货币政策的调整，我们看到去年7.95万亿的贷款发放，从12月份MR的增长仍然比较高，在新增贷款的数字上面远超市场预期，在通胀预期不断提高的情况下，央行和银监会似乎下手不是太猛，在这种背景下仍然处于相对较宽松的阶段，对未来货币政策继续紧缩可能还是有比较明显的指示。资本市场可能还会紧张。
中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求则对银行再融资表示担心，他表示现在刚刚上市的或者在2010年已经增发的商业银行，今年又要增发，这个非常令人恐怖，这个市场将会被这种年复一年的巨大的融资将会耗尽，民生银行在2010年上半年在香港融资几百亿，今年又要增发大概两三百亿，这不得了，农业银行刚刚上市，又发500多亿次级债。
高盛资深经济学家乔虹指出，我们统计13个城市，在环比和同比都有明显的增速，从负的二十几变成十几，我们从环比上来看是一个猛烈的提升过程，从今年的1、2月份，有可能价格攀升，我们怀疑会招致新一轮政策的调控。
银行业明显被低估
乔虹认为，从银行来讲，第一，它的市盈率的角度来看，觉得便宜，下行风险小。第二，从宏观基本面经济增长前景来看，今年GDP如果还能保持10%增长的话，银行作为一个行业来说也应该有不错的发展，第三，通胀和货币紧缩的压力，银行的行业上面还是有一些优势。
国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷表示，从估值来算可以算到大概有多少业绩提升。尽管银行面临压力，但是估值水平还是比较有吸引力的，同样中国的银行在H股要比A股高出30%左右。
本文来源：网易财经
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