许善达：两因素导致2010年通胀

嘉宾在进行圆桌讨论

网易财经1月12日讯 国家税务总局原副局长许善达今天表示，美国的量化宽松政策会造成美元对于主要的资源的贬值和中国长期扭曲的资源价格是导致2010年通胀的主要原因。

许善达是在2011网易经济学家年会(NAEC)上做出上述表示的。

他指出，2010年通胀的主要原因：

一个，美国的量化宽松政策造成美元对于主要的资源的贬值，也就是资源价格会随着美元的贬值会上涨，这样中国不能控制的一种趋势，使得中国这样一个进口资源的大国必然会产生输入型的通胀，这是第一。

第二，  中国长期有很扭曲的资源价格，这个资源价格的扭曲和政府的政策是相关联的，比如中国的劳动力的价格，工资是市场决定的，但是社会保障制度是政府应该定的，如果社会保障制度不健全造成实际工资水平低于应该达到的水平，那么这个问题在历史上，变成了一种潜在的降低通货膨胀的因素。

但是这个因素随着社保制度的健全，慢慢地会释放出来，释放出来以后就属于经济内升的，造成新的物价上涨。内升还有环境保护措施成本，还有国内压低的成本，这些都会随着经济的发展慢慢释放出来，这是内升，外升和内升两个因素会促成上涨的压力

同时他强调，中国还有一个特殊情况，现在很多价格的市场化程度不够高，历史上的通胀的水平曾经有一段时间是比较低的，所以施行了很多年的高增长，低通胀，但是当时的低通胀并不是完全体现市场价格的低通胀，而是由很多非市场划时代因素造成的，这些因素随着市场化的进展会慢慢地浮现出来，所以这些因素都是促成今年通胀，甚至可以说今年以后若干年会有一个比较高的通胀的原因。

以下是圆桌讨论实录

主持人：尊敬的各位来宾，下午好，欢迎来到2011年网易经济学家年会。这是论坛五，我们的主题是紧缩周期下的资本市场。中国经济回暖已经成为实施了，在这种情况下，此前的几度货币宽松政策已经成为一个理由。央行此前已经决定退出这样的宽松，包括此前的两次加息，现在回到货币政策的情况下，2011年我们将迎来怎么样的资本市场。我们这场论坛特别邀请到了北京大学光华管理学院教授、金融与证券研究中心主任曹凤岐，中国人民大学财政金融学院副院长刘纪鹏， 摩根史丹利执行懂事兼大中华区首席经济师王庆，中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求，以及国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷，有请各位嘉宾上场。

李迅雷：很荣幸主持这个座谈，前面主持人介绍的时候有一定的误差，吴晓求老师他是人民大学的校长助理，我们今天这个主题是紧缩周期下的资本市场，大家也清楚，在座的这些专家都是非常著名的，资深的经济学家，经济学家来谈资本市场，他的视角跟纯粹做策略的是有一定的差异性，究竟他们怎么看资本市场，从宏观角度，从体制改革的角度，从经济可持续增长角度，经济发展方式转变的角度都可以谈，我想为了让这个论坛交流充分，我想先请各位亮一下自己的观点，首先请曹凤岐老师。

曹凤岐：今年的资本市场实际上说穿了，应该这样看，我个人观点叫做不十分乐观，当然也不悲观。或者说在某种程度上谨慎乐观，这是我总的一个观点。

说不十分乐观的原因在于确实是宏观调控政策的问题，货币政策转向，那么现在2011年最主要的任务我们要控制物价，这是一个。另外09到10年我们的货币投放太多了，09投了9.5万亿，10年原来说是7.5万亿，现在大概是7.95万亿，将近8万亿。实际上流动性非常充分，在这种情况下，货币政策转向甚至收紧这是必然的。上半年如果说物价还控制补助，加息的手段和其他数量经济的手段还是要有的，在这种情况下，应该说对股市是有不利影响的，所以说从这一点来看，从宏观经济形势来看对股市影响并不是很有利，所以我并不是很乐观。

但是我也不很悲观，有几个理由。第一，我前几天从资本论坛上讲了，中国的股市和经济周期并不是完全同步的，2001年到2005年，那几年我们的经济增长非常好，但是我们恰恰4年多的熊市，2007年从上半年开始就紧缩了，但是07年我们达到了历史最高点，6124点，08年7月份就开始放货币，9月份已经放得很厉害了，但是我们08年11月份我们最低点达到1664，实际上可能有点反周期，为什么这样说呢？比如说去年，09年我们经济没有恢复的时候，我们的股市还是不错的，09年最高达到3400，2010年不错，但是我认为2010年的股市走得并不好。那么2011年总体来说是比较紧张，但是对股市不利的影响，在这种情况下，这一块我还是相信的，所以从这个角度来说，我认为还是有机会的。第二，我们看股市不要完全看这一块的宏观的影响，最关键的问题是看企业业绩，现在可能快公布年报了，从总体上来看，大多数的企业业绩还是不错的，企业的业绩是股市的基础，所以说如果我们很多企业都比较好的话，也可能会出现所谓的业绩股，所以整体来看是这样。第三，大家对股市要有信心，如果没有信心，那就不行了，所以大家老说今年的紧缩，资金会非常紧张，所以我有一句话说，中国的股市从来不缺资金，缺的是信心，如果我们有信心了，那么我们的资金就会回来，所以从整个来看，我个人观点认为，今年总体的股市振荡的行情，但是在这当中也有机会，另外很多企业的业绩很好，所以大家可能在振荡中有投资的机会，还是有赚钱的机会。