网易财经1月10日讯 2010年，申万巴黎添益宝债基取得了13.69%的较高收益，在同类基金中排名第二。近日，网易财经专访该基金的基金助理，新发债基“稳益宝”的拟任基金经理古平，谈谈对2011年对债券市场的看法。
古平简历：特文特大学硕士。自2004年起从事金融工作，历任上海红顶金融工程研究中心债券研究员，上海太平资产管理有限公司债券研究员。2008年11月加盟申万巴黎基金管理有限公司任债券分析师，2009年4月至2010年10月任申万巴黎添益宝债券型证券投资基金基金经理助理，2009年11月至2010年10月任申万巴黎盛利强化配置混合型证券投资基金基金经理助理。2010年10月起任申万巴黎盛利强化配置混合型证券投资基金基金经理。
网易财经：2010年最后一周的加息，是否可认为是债市利空已出尽？
从目前的角度看，还不能做出这个判断。理由很简单，2011年一季度的CPI预测还会因为10年基数的缘故保持很高的水平，央行逐步收紧的的措施还会在一定程度上延续，比如加息或者调整存款准备金率等，但是我觉得除非出现长期的高通胀（目前看概率比较小），债券市场对于每次加息或者调整存款准备金率的反应敏感性会逐渐减弱。
现在看，加息还会继续，今年一季度加息恐怕还会比较密集，2011年初计通胀还会比较高，负利率的情况还会继续，因此加息的概率会比较高，总体有几次比较难以判断，初步看2次左右的概率比较高。但是债券投资不能只看到通胀-加息-收益率曲线上行这么简单的单向关系，举个简单的例子，如果投资人存款，总希望存款利率越高越好，没有人觉得存款利率下行是好事，但是如果仔细分析，你会发现投资人在投资存款和债券上的态度是两码事，为什么？债券是按照市值计价的，所以利率上行了，债券的价格会下行，而存款类似以成本计价，存款利率上行了，就反应不了；加息预期大，还要看当前的收益率水平，如果当期的利率水平已经反映了未来的预期，那么收益率上行的空间就不会太大。此外，债券的如果拿到的票息比较厚，那么即使债券价格在一段时间由于利率上行会出现贬损，逐步累积的票息也能够使得贬损的作用大幅的降低。
网易财经：近期市场波动比较大，宏观政策方向仍不明确，你怎么看待今年债券市场的走势？
其实我要纠正一个观点，就是大家认为加息，然后债券的价格就下跌，这是因为债券收益率同时上行造成的，其实这个观点是有一定的偏颇的，尤其是在我们国家的债券市场，以我这几年做研究员的经历来看我觉得这个观点不一定对。
为什么？因为从我们这几年债券市场发展的程度来看，其实跟国际成熟债券市场的发展我觉得还有距离。主要表现在，比如说像美国，它的债券市场的规模在它的国家是第一名的，远远超过它的股票市场，而现在我们国家是倒过来，现在是股市第一大，债券融资相对就屈居次席，这意味着在我们国家通过债券融资这种方式，做大债券市场还有很大的空间。作为一个还不是很成熟的市场，它存在着一个供给需求失衡的问题，或者叫做结构性失衡的问题。
我曾经做过一个数据的观察，我相信有的经历你也有，比如说九几年的时候我们如果买入国债的话，我们都记得那个时候国债的收益率都很高，我印象里好象有11%、12%的国债的收益率，这个我相信您经历过，但是我不知道您注意到没有，为什么这几年以来，尤其是在银行间市场，或者是交易所市场也可以，你发现再也找不到像那个时候那么高的国债收益率了，这是为什么呢？
其实从我的角度来看，这是因为我们国家债券型市场的投资人越来越丰富，投资与这个稳固收益、对固定收益的投资需求也越来越强。投资需求向强了，他它的收益率相对波动的幅度就不像以前那么大，或者是它提供的收益就不像以前那么高。从机构角度来说，这几年比如说银行是债券的最大的投资者，而这几年包括像券商、基金、保险作为机构投资者，都有很强的欲望去参与到这个市场里面去，所以我觉得在目前的债券市场里面，它的收益率不光是通胀、加息然后传导到收益率，这一根线索来决定的。还有另外一个线索来决定它的收益率，就是债券市场本身自身的供给和需求的关系。我觉得这两个线索综合在一起去看这个市场，才能比较好的好地把握这个债券收益率上行或者是下行的方向。
债券市场11年年初会因为宏观政策方向不明确的因素，可能总体收益率还会振荡上行吧，之后收紧的力度可能会有一定程度的放松，因此债券市场的机会还是会逐步显现吧。
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