申万巴黎2011投资策略：经济回归新常态

2011：经济回归新常态

——申万巴黎基金发布2011年投资策略报告

日前，申万巴黎基金发布2011年投资策略报告，该报告指出，中国经济潜在增速已经比过去5年明显回落，预计2011年年初经济将面临明显的宏观调控，这是2009年经济复苏以来真正意义上的政策退出的开始，也是中国经济转型的进一步体现。总体来看，未来经济将回归的新常态：全球经济脱钩继续、货币增速回归、农产品与房价高企、经济潜在增速下滑而通胀水平提升。在此背景下，股市在年初会有压力，而在3、4季度通胀压力减轻以后市场依然存在机会。

未来经济将回归新常态

申万巴黎基金发布了“经济回归新常态”的五大判断：1、2010年的广义货币增速绝对水平较快，依然是因为基础货币增速回升，但这样的回升更多是因为基数及央行的公开市场投放，而非因为外部资金流入。但这一趋势无法在2011年持续，2011货币增速将回归正常，货币增速的回归更重要的是意味着经济增速的下滑；2、由于劳动力成本上升、农业生产资料价格上涨，以及居民的消费需求增加，整个农产品价格中期存在持续的上涨压力；3、2010年以来中国连续出台多项收入改革的预备措施，其主要目的在于减少收入分配差距，促进中低收入阶层收入增速加快，如果再考虑到政府希望未来5年中国整体的国民收入会有一倍的增长，那么房价的下跌空间有限；2年之内当前月供收入比最差的地区也会变为合理范围以下，而多数城市房价甚至有上升空间；4、全球经济新平衡尚未建成。全球经济仍然处于去全球化的过程，当主导货币国家的经济无法再成为全球经济火车头的时候，其货币贬值是必然的，但需要强调的是新兴市场的货币并没有加入贬值行列，其政府也没有强调货币需要贬值；5、未来5年中国经济增速会从10%回落到8.5%，CPI月度均值会提升到2.5%。

2011年市场走势：股市全年震荡

申万巴黎基金2011年投资策略报告指出，预计2011年全年的经济增速不容乐观，中国经济潜在增速已比过去5年明显回落，2011年经济在年初就会遇到明显的宏观调控，这也是2009年经济复苏以来真正意义上的政策退出的开始，也是中国经济转型的进一步体现。当这样的情况出现后，经济会下滑一段时间，估计在2个季度以后，经济才会在新的水平上企稳，展望全年股市呈现震荡走势。

2011年主题投资：关注三条投资思路

结合上述对2011年市场的整体判断，申万巴黎基金建议，在1季度市场下跌之前，市场中各行业均有一定机会，可以进行相对均衡配置，而在2、3季度配置稳定增长的防御性行业，4季度以后配置主题投资以及早周期的行业。

具体而言，2011年投资主题主要关注以下三条思路：首先，由于劳动力成本提高带来的企业投资增加，中国装备制造业的产业升级。与资本市场相关的重点发展产业是：核电设备、水电设备、特高压设备、煤炭机械、铁路城市轨道交通设备、污水处理、脱硝脱硫设备、余热余气循环再利用设备、数控机床等。

其次，未来五年人民收入翻番，这是经济在刘易斯拐点以后的正常规律以及政府的规划目标。与此相关的葡萄酒行业、乳制品行业，文化产业，旅游行业，品牌服装，品牌家纺，小家电等。

最后，目前国务院将节能环保、信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车列为七大战略性新兴产业，更是将节能环保、信息技术、生物、高端装备制造业列为未来国民经济支柱产业。申万巴黎基金强调，节能环保和信息技术将是其中重点关注行业。