刘纪鹏：完善中小资本市场要解决两个瓶颈问题

中国政法大学教授刘纪鹏

网易财经12月1日讯 第八届中小企业融资论坛今日在深圳华侨城洲际大酒店举行，中国政法大学教授刘纪鹏出席论坛并作主题演讲。刘纪鹏表示，完善中国中小资本市场要解决两个战略瓶颈问题。一个是三板，另外一个是审批制。

第一，三板的问题。

三板的问题，首先是定位问题，三板是要搞公司制还是搞交易所，他认为三板再也不能搞成交易所，但公司制的方向学界讨论不多。其次，三板公司是搞一个还是要搞几个三板公司？是就搞一个中关村，连分校也没有，还是一个中关村建几个分校，还是我们要全国搞几个中关村？三板公司的特点就挂牌转让，没有融资。所以它的一系列的变化，肯定不能搞成交易所的这种标准化，形成垄断。

如果说办公司制的话，这个出资人是在我们证监会系统内部几个交易所出资，近亲繁殖，还是要适当的吸收一点大区、重点省份、地方政府的股份，这样中央和地方能够调动积极性，大家上传下达，互相通气。我们证监会的领导和证监会的地位都在全国人民心目中提高，不是现在这样高高在上。那批一个都是十亿、几亿的富翁。所以，在这个背景下，我想三板的定位今后要成为摇篮，成为练兵的场所。今后我们能不能探讨先上柜后上市。关键在于上柜和上市这个转换有没有必要建立绿色通道，这个环节还是证监会在把。但是上柜的过程要调动地方的积极性，备案制就可以了。所以地方金融办和券商要多发挥作用，这是关键。最后，三板要处理好和全国200多个产权交易中心的对接。不是一定要把人家都清理掉，要承认大家合力发展资本市场的作用，有效和这些产权交易中心对接，形式变化之后调动全体积极性，大力发展资本市场为中小企业融资。

第二，审批制的问题。 

刘纪鹏称，中国现在是核准制，有发审委，但问题很多。在这种情况下，这个审批的环节真的是关键。今年深交所上了300家的愿望实现了，但是和全国的要求仍然达不到。这里面也涉及到今后能不能尽快向注册过渡。交易所搞审批，也不行，你那上市跟发行最好分开。但是这个发行的环节，他张应该尽量把责任，把重罚的责任交给这些拿高薪的保荐人、券商，只要发现一个虚假你就停业，你预测连续超过多少不准，一年停业。落实到具体个人，不要让发审委承担责任，证监会也承担不了责任。但是现在压力都在证监会，人们的牢骚都发在证监会。所以如此矛盾集中，真的不利于现在的监管。 

因此，就需要从核准向注册制转化。美国、香港都注册制，但是注册里面也有一个形式上的核准和实质性的核准。所以我们现在搞的是实质性的核准，香港跟美国核准是形式上的，你条件是不是具备，律师、保荐人要到这儿来发誓，每个人要签字，出问题你就出去。只要责任明确，没有不怕罚的。