周忠明：金融租赁创新应汲取四大教训

网易财经11月26日讯 在今日举行的第五届21世纪金融年会上，江苏银监局巡视员周忠明表示，金融租赁业在创新方面需要吸收近年来国际市场的一些教训，首先是简单化；第二是保持高度透明；第三，与自身的风险管控能力相适应；第四，循序渐进原则。

周忠明强调，我国的税收制度不利于融资租赁业的发展，同时，金融市场建设尚不能满足融资租赁业快速发展的需求。总体上，我国金融租赁产业还处于低级阶段所决定的，不是仅仅是发展一些监管政策很快就能解决的，这和市场准入建设是有关系的。

此外，他认为金融租赁业的最终出路在于市场创新和拓展。从资金来源的角度来讲，根本出路还是在创新其负债工具，拓展其融资市场。

以下为文字实录：

周忠明：我今天发言的题目是对我国金融租赁业的几点思考，金融租赁这个词比较特殊，刚才主持人在开始的时候提到了有一个发达国家租赁的比例问题，我想从这个地方开始讨论起。

关于发达国家融资租赁的地位，它是指在设备购买的市场渗透率上，我也查了一下有关资料，许多国家达到20%左右，尤其是美国达到了30%左右，当然也有特殊情况，比如说英国近几年还在下降，这和他的税收政策变化有关。

从我们国家来看，融资租赁也有二、三十年的发展，但是总体来说，2007年以前市场份额很低，近几年来，尽管以翻番的速度在发展，但是整个市场水平和发达国家比，一方面说明我们未来发展的前景很广，另外一方面，也是我们国家的国庆所决定的，我也不认为可能租赁业将来要和银行，或者说证券，三分天下这样的说法，但是租赁业必然在未来成为我们一个重要的工具，这一点是毋庸置疑的，还将保持非常快的发展速度。

为什么我们国家在相当一段时间内，融资租赁的渗透率比较低呢，这是有它的历史原因和现实原因。首先是因为我们国家银行融资为主体的市场体系。我还记得本世纪初的时候，这方面呼声也很高，很希望通过发展地方资本市场，发展其他的融资工具降低银行的融资比例，但是我们知道，在这几年实际的结果来看，我们银行融资在整个社会融资当中的比重还在上升，这是一个路径依赖问题。不一定像美国、英国那样一直是融资为主的市场，发展快的话，就一定是好事，有很多国家在这种体系下仍然保持良好的发展，我相信较长一段时间内，银行仍然是为主体。

第二，我们国家的税收制度是不利于融资租赁业的发展。刚才陈主任讲的比较清楚了，经过这几年的努力争取，可以说我们刚刚看到税务总局的公告，还算争取了一个比较好的结果。美国的市场渗透率达到30%，三大因素决定的，第一是他的税收制度，第二他的加速折旧制，第三是金融市场，首先就是税收制度。英国过去还是有一定基础的，但是正因为税收制度上的变化，这几年也在下降。而我们国家，尤其是增值税改革以后，这部分影响比较大，现在税收上面争取到了比较好的政策，但是反过来说，他会使我们融资租赁的业务结构发生一些相应的变化。所以总的来说，我们税收制度在这方面的一些障碍影响融资租赁业的发展。

当然还有一个重要的因素，我国金融市场建设尚不能满足融资租赁业快速发展的需求。从美国来说，他们的融资租赁业快速发展和他金融市场的发达，融资租赁业可以通过很多途径，运用很多工具从市场上筹集资金，而我们尽管这几年，我们经过努力，包括监管当局，包括我们相关机构，在政策，在渠道，在工具方面也在不断的拓展，但是总体，这是市场发展目前还处于低级阶段所决定的，不是仅仅是发展一些监管政策很快就能解决的，这和市场准入建设是有关系的。

整个融资租赁业的发展我的观点，还有待于金融市场的创新与拓展。我看到有一个问题，现在的资金来源不足问题是制约融资租赁业发展的重要原因，在江苏有一家租赁公司，他们比较认为制约因素大的除了税收之外，资金来源不足也是一个重要的因素。当然有一部分租赁机构很希望监管当局放松对融资租赁业的限制，目前按照规定，只能吸收一年以上的存款。我对这个问题也进行了思考，就从融资租赁业来说，再放松吸收存款，作用也是有限的，有人说从一年放到半年，实际上这不是解决问题的根本办法。因为我们的金融租赁公司作为非存款机构，他只有有别于存款机构的生存，如果我们只是通过不断的放宽吸收存款的限制，如果变成了存款机构就没有多少存在的必要性了。所以，他吸收存款还是指向特定对象的，干脆商业银行办一个融资租赁部就可以解决这个问题。

所以从这一点来说，我们应该考虑到怎样才能从根本上解决融资租赁的资金来源不足的问题，而不仅仅是在一年期，半年期，三个月，这个东西大家可以再讨论，根据各方面的情况，但是最终还是要从大的方面来做。另外要审慎监管，监管的标准要提高，毕竟现在做金融租赁的机构作为非存款机构，它和存款机构不一样。

最终的出路在什么地方呢？还是在于市场创新和拓展，刚才陈主任在这方面谈了很多的问题。我认为从资金来源的角度来讲，根本出路还是在创新其负债工具，拓展其融资市场。由于良好的融资租赁机构以其租赁收入的现金流来看是比较稳定的，因此可以作为抵押发行证券，即资产证券化。谈到这个问题，大家想到美国次贷危机，实际上美国次贷危机的教训确实是很深刻的，但是也很有利于这个市场更好的发展，大家通过美国次贷危机吸收了相关的教训以后，正是我们今后能够规范证券化市场的有利条件，关键是要坚持相关的抵押资产的标准和条件，因此，从我们现在金融租赁公司的经营情况来看，有相当一部分，融资租赁机构以稳定的租赁收入现金流作为抵押发行证券是可行的。

我们国家前两年已经发行了住房按揭贷款等等作为抵押品的证券，但是数量很少，没有发展起来，租赁这一块儿，我们现在发放发放住房按揭贷款的主体机构是商业银行，他是一存款机构，他的资金来源是充裕的，他把他优的资产拿过来发行，动力不足，国外很多发放住房抵押贷款的机构不是存款的机构，不得不去用这种方法。而我们金融租赁机构实际上和国外发行证券的机构也不是存款机构，他有这样的动力来推动资产证券化的实行，这涉及到一个大课题，资产证券化，金融租赁公司可以在这方面扮演一个重要的角色。

当然，不仅仅是在负债创新方面，在资产方面也是大有可为。除了传统的融资之外，近几年新的租赁体制，杠杆租赁等等诸多此类的东西也是不断得推出，而且也是在不同的领域，学术化越来越在这个领域拓展，创新方面不断的拓展。正如刚才主持人讲的，我们在创新方面需要吸收近年来国际市场的一些教训，我想有四个方面我们应该好好记住。首先是简单化，我记得2008年我到剑桥去的时候，当时英格兰银行的副行长，我们在讨论美国次贷危机，其中大家共同的认识就是太复杂了，越来越复杂，谁也弄不懂了。而作为金融创新来说，简单化是他的一个生命线，简单化市场才能更好的接受你。

在这个基础上，你就可以保持高度的透明。创新思路是有生命力的，市场能不能接受，或者说暂时能够在市场上大行其道，但是最终栽了跟头，很重要的是不是能保持高度透明。一个市场是有效的，他必须是透明的，大家都学过经济学的一些基本原理。因此作为融资租赁，作为金融租赁公司一定要考虑到保持高度的透明性，使市场更能够接受。

第三，与自身的风险管控能力相适应。我也担任监管工作七八年的时间，这里面很多金融机构在金融创新的时候，游说监管当局放宽一些标准，批准一些产品，我交换意见的时候讲了，首先你自己对你推出的东西是不是充分了解，任何我们自己在创新方面迈出的步伐都必须充分了解，这部分义不容辞，首先是你自己。

最后还有一个顺序渐进原则，我们国家现在市场，包括融资租赁这一块儿，任何市场都是一个逐步发展的，如果过快发展有时候会出现一些自身难以适应的情况。所以我想从这几个方面提出自己的几点想法供金融租赁业大家参考，很多地方考虑的不是很成熟，欢迎大家批评指正，谢谢！