光大银行上市将对A股市场影响几何?

2010-08-18 08:34:41 来源: 金融时报(北京)
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今天,创下IPO最短纪录的光大银行正式登陆A股市场,作为继农行之后,今年A股市场第二大IPO以及第三家采用“绿鞋”机制的上市公司,光大银行上市对银行股乃至A股市场的影响无疑牵动着投资者的神经。有市场人士表示,光大银行低于市场预期的发行价,同样的“绿鞋”机制以及目前较好的市场环境,其上市后会有良好的表现。那么光大银行能否不负众望,带领银行股走出低谷?一系列谜底将一一揭开。

在光大银行上市前,农行已经成功上市,其良好的市场表现,不仅带动大盘以及银行股走出一波上涨行情。而光大银行上市后表现如何呢?多家机构和业内专家在光大银行上市前给出了自己的观点和看法。记者在采访中发现,和当初对农行股价走势意见分歧较大不同,业内策略分析师认为,光大银行完成上市意味着新股持续发行打压A股的利空被消除,光大银行上市首日会有一定幅度的上涨并会激发投资者的信心,因此,光大银行上市后会引领多头开展一轮新的攻势。尤其是和农行上市时市场弱市相比,本周沪深股市连续走高,光大银行上市不仅不会对市场带来负面影响,相反其上市后有可能成为带动银行股上涨的重要力量。信达证券银行业研究员饶明对本报记者说,在发行结构中引入战略配售和绿鞋机制,以及上市后流通市值较小、股性活跃被认为是光大银行最大的看点。

一位券商分析师接受本报记者采访时也表示,光大银行3.10元的发行价较市场上各家券商的估值有不少的折让,在很大程度上应验了光大银行董事长唐双宁之前提出的“坚持适度定价,为股票后市表现留下空间”的说法。据该人士测算,光大银行发行价格对应1.57倍的2010年预测市净率,其发行估值水平较二级市场上股份制银行2010年平均预测市净率有近10%的折让;与光大银行在A股市场中最具可比性的中信银行相比,折让水平则达到15%。此外,如果与中金公司研究报告给出的3.52元至4.08元的合理投资价值区间相比,3.10元的发行价格赋予了光大银行上市后可期的上涨空间。

宏源证券高级分析师何一峰对本报记者分析,为保证此次发行顺利,同时不对资本市场产生冲击,光大银行不仅有战略配售和“绿鞋”机制保驾护航,其股东的锁定期设计也可圈可点,由于现有股东的锁定期较长,即使上市一年以后,光大银行的大部分股份仍在锁定期内,其流通盘规模和比例为股份制银行中最小,有利于维持后市股价的稳定。

按照发行价计算,光大银行上市首日上市流通部分市值仅有75.95亿元。而目前A股市场流通市值最小的南京银行达到265.52亿元,农行则为277.35亿元。光大银行上市后流通市值仅相当于南京银行的28.60%、农行的27.38%,是一只不折不扣的超级“袖珍”银行股。一位基金业人士对记者说:“光大银行不但流通市值极小,而且3.10元的发行价也非常低,因此光大银行上市后或许不会出现像农行那样,靠‘绿鞋’守住发行价的局面。相反,由于其未来盈利的高成长性,很有可能受到资金的青睐,走出一波相对较大的行情。”

“股价增长空间在5%~15%之间,合理价值区间为3.30元~3.60元。”中信证券首席策略分析师于军认为,光大银行在补充资本金后将进入快速成长期,资产的外延扩张和资产负债结构的优化将提升净息差水平,公司已有的零售业务和中间业务优势将继续发扬光大。光大银行刚刚披露的半年报显示,上半年光大银行实现净利润68.3亿元,超过2009年全年利润76亿元的90%;截至今年6月末,该行总资产达到14262亿元,年化平均资产回报率为1.04%,年化平均权益回报率为26.42%;资本充足率为9.36%,核心资本充足率为6.40%。此外,从投资者的反应来看,3.10元的发行价非常受欢迎。相关资料显示,光大银行IPO受到了散户的热烈追捧,网上发行有效申购户数约68.73万户,有效申购股数达675.82亿股,冻结资金约2095亿元;超额配售后,网上发行中签率为3.63%。参与网下发行并最终获得配售的机构投资者为95家,网下配售比例达到10.03%。

从估值层面看,目前银行股估值水平已经处于低位,加上已经公布半年报的银行股业绩超出市场预期,光大银行上市后有望带动近期持续调整的银行股走出低谷。“目前银行股的估值水平正处于低位,无论从市盈率还是市净率来看,比2008年上证指数位于1664点历史低位时的估值还低,银行股下跌空间已很小,众多看好银行业的基金已着手对银行业进行调仓。”一位基金业内人士对记者表示,这表明市场看好光大银行上市对银行股板块起到提振作用。

记者统计,本周有多家券商机构发布了光大银行上市后的估值报告。银河证券认为,光大银行未来个人银行业务盈利能力尚有较大改善空间,IPO后资本充足率显著提高,资产扩张潜力将逐年释放,净息差仍有提升空间,中间业务收入也有望保持快速增长,因此预计公司2010~2012年公司每股收益为0.27元、0.33元和0.39元,上市后的合理价格区间为3.21元~3.95元。民族证券报告认为,光大银行上市后的合理价格区间为3.13元~3.51元。

值得关注的是,在光大银行上市前两个交易日,沪深股市强势反弹。

有业内人士乐观地表示,在光大银行上市后,银行板块股票数将达到16只,银行板块的护盘功能和维稳力量将不可忽视。

裴岑 本文来源:金融时报 责任编辑:王晓易_NE0011
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