陈耿:债券融资已成企业第二融资方式

2010-06-26 19:52:49 来源: 网易财经 举报
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网易财经6月26日讯 2010年陆家嘴论坛今日在上海举行,国泰君安总裁、副董事长陈耿今日在论坛上表示,债券市场这几年有大的发展,成绩可以肯定。去年年底债券托管存量是17.5万亿,占GDP比重从2005年39%上升到2009年的53%,另外非金融企业债占全部债券融资比例从2005年7%提高到2009年的20%。实际上现在债券融资虽然小,但是也成为了非金融部门继银行贷款之后的第二大融资方式。企业债的规模2005年是650亿,2009年是4000亿,中期票据两年时间总共是8000亿。

现在存在的问题有几个特点,一个是多头管理监管,发改委管企业债为主,证监会管公司债为主,央行的交易商协会是管中期票据和短期融资券,在这么多部门监管调理情况下,发行时候在隐性成本方面也会增加。 

以下是陈耿发言实录:

[王波明] 人民银行说我们现在积极推动银行债券市场,特别是企业债,现在是1万多个亿,这个没有还,不是企业债,不是资本市场的东西。下面请陈耿,是国泰君安证券股份有限公司总裁、副董事长,他是属于中国证券市场最早期,20年前参加了深交所的创建,从君安证券中国很有名的证券公司变成了国泰君安证券公司合并,一步步做起,今天变成了国泰君安的总裁,陈先生也是从市场操作角度,沈先生有点监管的味,张教授是学者的味,你是从操作层面谈谈这个问题。 [17:06:21]

[陈耿] 谢谢!一开始你介绍题目的时候,证券市场涉及到今天20年,股票市场发展不错,债券市场有点缺陷,跟你有点关系,90年代交易所出来了以后,大部分投资者冲着股票交易了,有的地方卖国债,特区证券,上海证券,转投股票生意。 [17:07:04]

[王波明] 1990年的时候是债券市场,没有几只股票,后来到92年、93年股票上来债券慢慢小了。 [17:07:16]

[陈耿] 我从操作的层面分析一下现在市场的情况,我觉得债券市场这几年有大的发展,成绩可以肯定。去年年底债券托管存量是17.5万亿,占GDP比重从05年39%上升到2009年的53%,另外非金融企业债占全部债券融资比例提高了,从05年7%到2009年的20%,实际上现在债券融资虽然小,但是也成为了非金融部门继银行贷款之后的第二大融资方式。企业债的规模也是增长了,05年是650亿,09年是4000亿,中期票据两年时间总共是8000亿,这个还是很快,现在存在的问题有几个特点,也是讲的比较多。一个是多头管理监管,发改委管企业债为主,证监会管公司债为主,央行的交易商协会是管中期票据和短期融资券,在这么多部门监管调理情况下,发行的时候有一些困惑,在隐性成本方面也会增加。 [17:08:20]

[陈耿] 第二个是交易场所的联通,现在银行间和交易市场基本没有联通,公司债在交易所市场,企业债虽然在两个市场都可以,但是大部分在银行市场。去年年底托管债占所有总额98%,交易所占市场总额的99%,实际上没有发挥出来。还有保险机构的投资受到很大限制,这个限制主要对无担保企业债很紧,没有放宽,投资债券余额占市场比例太低,可能保监会会在下一步更加要放宽条件。但是最近情况非常好,比如今年5月份金融租赁行业成功发行第一只金融债,去年9月份有60亿人民币债在香港发行,取得相当成功,今天的主题有很多吻合,比如人民币国际化,在离岸市场发人民币债,很多人进行人民币贸易结算,因为他把钱在手里可以有任何用途,人民币国际化是非常重要。今年5月份中石油发行了10亿美元中期票据,关于改革的建议,有一些已经是说了很久但是仍然没有解决,比如最重要的情况时,证券法规定企业公开发行累计余额不得超过公司的40%,对企业有很大限制,对一些优秀企业影响很大,等于有一个天花板,不能超过这个数。93年管理发行条例发行利率不得超过同期存款利率40%,比如5年期基准利率是3.6,最多不超过4%,从操作层面可以发行,确实立即要改,不能再等。 [17:12:04]

[陈耿] 还有一个是把中介机构作用发挥一下,券商也是可以的。现在中期票据和短期融资券发展这么迅速,24家组成机构中有22家是商业银行,只有2家是投资银行,银行真的卖出去了吗?也许他没有卖出去,是互相之间持有很多东西,今天上午刘主席在讲话里面特别强调在收紧监管中,在净资本核算中资本债的要求,建行发了农行买这不利于银行风险。在债券私募市场给一些机构能够放宽,美国的情况2001年5月私募债券数量4000只,存量规模1.7万亿美元,占现在他们公开发行市场的25%多,我们国家在这个方面空白,这个确实需要我们做一下。 [17:13:16]

[陈耿] 最后一个建议,对于银行信贷资产证券化,应该大家一起关心一下,这次农行发行各位看了清楚,所有电视台、报纸都在讨论银行业大幅融资问题,可能有很多人非常担心银行的不良资产,坏帐以后会出现,银行的估值现在到底是高还是低?不断讨论,我们不能完全学国外信贷资产证券化太过的情况,卖得太多了,都不关心资产卖出去有没有收回的可能,但是中国正好相反,必须把这个风险全部揽在手里,为了风险不断融资,对银行业净资产收益率要求很高,我是06年做了ICBC的IPO,到现在4年不到,马上要融资了,很多银行有很大融资需求,如果不把这样情况做好银行在未来也是困难的,如果债券化之后券商发挥作用,可以把这些资产通过分级的情况给不同风险偏好投资者,这方面可以应该是很好的事情。 [17:14:28]

[陈耿] 最后给上海卖卖广告,上海有很多市场,股票市场、货币市场、债券市场等等,应该在这个方面先行先试,有更好的基础,因为这群人都在这里可以沟通出可行的方案。 [17:14:57]

何涛 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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