浦江夜话6是实录:期货和衍生产品市场发展

2010-06-25 22:57:29 来源: 网易财经 举报
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“陆家嘴论坛·浦江夜话六” 直播回顾

直播时间2010-06-25 19:30

浦江夜话六:期货和衍生产品市场发展

主持:胡政 中国金融期货交易所副总经理

[胡政] 各位嘉宾晚上好,欢迎大家出席2010陆家嘴论坛期货和衍生品市场发展浦江夜话。 [19:38:02]

[胡政] 今天我们论坛邀请了七位嘉宾就当前衍生产品市场的发展方面的问题发表他们的高见,我先介绍一下今天的嘉宾,中国证监会宋安平先生,芝加哥期权交易所董事会主席兼CEO、世界交易所联合会主席威廉:布拉斯基先生,上海黄金交易所理事长沈祥荣先生,上海期货交易所总经理杨迈军先生,高桥资本管理公司董事总经理威廉·亨特拉挈先生,党剑先生,中国证券交易所总经理朱玉辰先生。 [19:38:44]

[胡政] 我们重量级的嘉宾们一定会让我们今天晚上的夜话非常精彩。首先请各位嘉宾就他们各自想在论坛上与各位共享的观点做一个简短的演讲。然后我们再来进行互动的环节。先我们请中国证监会期货一部的宋安平主任讲话。 [19:39:19]

[宋安平]  大家晚上好,很高兴来参加今天晚上的浦江夜话。 [19:39:47]

[宋安平] 谈到衍生品我首先想说的就是,中国需要一个风险管理的市场,4月16日我们成功推出了股指期货,应该说股指市场深化改革的重大举措,有利于完善我们资本市场的功能,改善我们市场运行的机制。特别是有助于培养我们成熟的机构投资者都是有很大的帮助。 [19:40:06]

[宋安平] 所以我的想法是中国需要这么一个市场。就是从资本商来说,一个完整的股票市场,除了一个一级市场以外,还应该有二级市场,还有一个特别重要的就是风险管理市场。 [19:41:32]

[宋安平] 因为以前没有股权分置状况,推出衍生品有很大的风险,所以这几年证监会大力的完善基础建设,为深化改革提供了很大的空间,我们这个资本市场需要这样的风险管理市场,这是我首先想说的。 [19:42:11]

[宋安平] 第二个我想说发展衍生品市场一定要风险可控、可测、可承受的情况下发展衍生品。要守住系统风险的底线。这跟我们目前的国情也有关系,大家也知道我们现在中国正在推进整个市场化的改革。 [19:43:19]

[宋安平] 但是我们的基础是一个转轨,这是和其他国家不一样的,抓轨的经济存在着很多问题大家都应该明白了,所以我们无论从体制上机制上,风险管理上、人才的准备上,包括法律制度方方面面我们还是有很大的缺陷。在这样的缺点下发展衍生品市场如果风险不可控,这个市场是隐含着很大的风险。 [19:43:28]

[宋安平] 我们90年代曾经发展的非常快,当时上百个品种,所以当时的市场非常的混乱,基本上得不到很好的体现。这次金融危机又给我们敲响了警钟,金融衍生品不能偏离实际。 [19:44:09]

[宋安平] 所以我们说发展的速度要跟风险的控制能力相匹配。这方面我们指导思想上一定要防止曾经发展衍生品一哄而上导致两次治理整顿,我们这几年市场发展,到了后面国九条以后,不能再重蹈覆辙。所以发展衍生品一定要符合指导思想。 [19:44:53]

[宋安平] 同时在发展衍生品产品设计、风险控制、监管安排、市场准入、法规建设方方面面都要做好相应的准备。特别是针对我们国家转轨的历史阶段,还要进行一些针对性的安排。我还想说发展衍生品市场还要鉴于我们原来衍生品市场还是空白,还是要优先发展基础衍生品为主的市场。在各种条件具备的情况下我们再逐步的到别的场外市场发展。 [19:45:23]

[宋安平] 第三个,发展衍生品市场要始终加强监管,如何在成熟的市场环境下和市场自律监管掌握平衡的话这个市场会有序的发展。但是市场现在自我约束方面比较差,大家也知道前段时间出现了需要风险案件,就是我们的监制、内控出现了问题。在出现这种情况下,市场的自我约束能力比较差的时候,监管一定要跟上,监管要加强。这次金融危机国外市场都在加强监管,所以我们这方面从监管上也一定要下工夫,把监管做到位。 [19:46:40]

[宋安平] 同时我还想说,发展衍生品市场还要防止监管套利。因为现在发展衍生品市场,我感觉又有像九十年代一哄而上的感觉,这次出的风险事件,我们感觉大家产品设计、制度理念、监管安排方方面面标准不一样。不同的质量监管也是不一样的。这样的话,会有很多漏洞,会给市场带来很多风险。所以说我们在这方面怎么加强不同监管部门的合作,防止监管套利,这方面还有很多工作要做。这就是我今天想说的三个方面的内容。谢谢大家。 [19:47:09]

[胡政]     谢谢宋主任。刚才宋主任从总体上勾画了中国衍生品市场的情况,也谈到了对整个市场怎样加强监管方面的意见。我想请问宋主任一个问题, [19:47:21]

[胡政] 衍生产品市场总是要不断的创新才有发展的动力,怎样既注重创新,同时又能够加强监管,我不知道监管层对这个矛盾怎么看? [19:47:50]

[宋安平] 刚才基本上也回答了胡总提到的问题。金融衍生品在我们国家原来是空白,现在逐步出来了。出来了以后给市场带来了很大的变化。第一个就是投资的结构有了变化,我们原来这个市场基本上商品产业链上下产业比较多,还有原来传统商品的客户。 [19:48:12]

[宋安平] 现在推出以后大量的股票投资者参与这个市场,所以说给这些投资者带来了新鲜的血液,同时也带来了我们做现货的很多理念。比如我们原来做交易的时候,现在投资者到现货以后经常会满仓操作。做空的概念,还需要很长时间的磨合。期货的理念养成可能不光是理论上,有一种长期的训练。这是投资者的变化。 [19:48:53]

[宋安平]   同时我们现在整个中介机构也发生了变化。原来中介机构整体上力量比较弱,但现在筹备了股指期货整个期货公司发生了很多的变化。我们最近从总交易量上面看,证券公司控股发展是很快。原来证券公司控股的公司对原来有所了解,这个也需要时间的检验。 [19:49:10]

[宋安平] 有一个很大的变化就是说,因为这是第一次有了股指期货,相当于延伸到了现货市场,把两个市场打通了。这方面的监管也带来了挑战,从证监会的层面我们专门成立了跨市场监管协作领导小组。在交易所层面又成立了中金所,两个证券交易所和三个期货交易所,以及我们现在的现货中心,方方面面的一个沟通协作机制。 [19:49:50]

[宋安平] 特别是加强信息的交换,打击这种市场的违法行为。我们也知道原来两个市场投资者在证券,一看有可能没有违规,到期货看也没有违规,到底把这两个市场放到一起我们就可以看到一些违规行为。 [19:51:48]

[宋安平] 但现在我们证监会有一套系统,我们可以看到每个客户的交易行为,所以我们心里是有数的。特别是我们强调要三及时,要及时发现,及时制止,及时惩罚。市场有了公信力,才可以放心的交易。这是我们证监会一直推动监管与建设的安排。 [19:52:11]

[胡政] 谢谢宋主任。刚才我想监管部门对证券市场的看法宋主任已经讲了。中国证券市场发展整体的时间也就是20年,我们推出金融期货今年刚刚推出,我们讲从国际市场的角度大家会怎样的看中国的市场,我们今天请到了CBOE的董事长威廉:布拉斯基先生,威廉·布拉斯基从97年就一直担任CBOE董事长,我想请威廉:布拉斯基先生讲一下? [19:52:24]

[威廉·布拉斯基] 非常感谢,我很高兴今天能够到这里来,我也很高兴这次主办方在这里安排了精彩的内容。 [19:52:57]

[威廉·布拉斯基] 先我想先谈一谈如何发展市场。其实我也是观察中国市场发展有一段时间了,刚刚宋先生也说20年以前到现在发生了很大的变化。以前监管方面并不是像现在这么严格,但是现在这套制度已经比较完善了。所以我觉得现在在中国这里推出金融期货衍生品这些产品已经是非常好的现象。我自己在整个职业生涯当中也是做金融期货金融衍生品的。我觉得中国现在发展到这步也是很自然的,也应该开始做衍生品了。 [19:54:31]

[威廉·布拉斯基] 我觉得在中国这里是强调两点,第一点是教育,教育是非常重要的。对于那些个人的投资者和机构的投资者都非常重要。另外就是要更好的管控风险,我在这里已经是待了几天了,和我的同事也和上海的俞书记包括证监会,还有上海交易所这层也有很多的交流。我觉得你们在这里的确构建了一个非常好的管控体系,可以说是世界上首屈一指的,从美国的角度上说我们也有很多东西向你们学习。 [19:54:56]

[威廉·布拉斯基] 另外,我们可以看到美国当时是在金融危机的时候,也就是一天之间,整个市场就崩溃了。可能有的时候在美国那边我们很多人还没有回过神来,但是在中国这里,你们的管控是非常的得力,是很值得我们学习的。我觉得中国这里也是正在开始发展金融衍生产品。 [19:55:18]

[威廉·布拉斯基] 其实,20年以前我们在美国也在做同样的事情,而且一开始的时候,我们可以看到有很多个人的参与,或者是零售方面积极的活动,那些机构投资者进入之前他们是要了解市场上是不是有一定程度的流动性才愿意过来投资。无论如何我觉得像朱先生还是威廉·亨特拉挈都要祝贺你们,我觉得发展还是要循序渐进,需要有很好的教育体制,这样整个市场的未来会发展的非常好。 [19:55:58]

[威廉·布拉斯基] 我在这里有几个建议给到大家,并不是说我来自CBOE,也是我觉得股指期货其实也是很好的一种产品,但是他只是一个方面,市场是进一步发展,不仅仅是美国还有其他的市场。比如现金市场、期货市场、期权市场。 [19:56:20]

[威廉·布拉斯基] 这三个市场都要期权都可以,所以我觉得你们现在开始做股指期货是非常好的一件事情,这样可以使更多的投资者充分的使用市场上现有的工具进行投资。另外这方面其实要做工作的话,比光做期货复杂很多。但是从美国和其他国家的经验来说,当我们引入期权以后,这个市场反而变的流动性更高。因为它能够使整个期货市场还有现货市场、股票市场联系的更好。 [19:56:56]

[威廉·布拉斯基] 我事实上非常希望中国这里也能够考虑这一点。也是希望能够让国外的投资者投资中国的市场,让整个市场的流动性更高。而且也能够这个市场本身成熟发展要有一定的帮助。当然我们也不应该拔苗助长,不应该太匆忙。我们必须要练内功,把这个饼尽量做实做大。 [19:57:38]

[威廉·布拉斯基] 我事实上非常希望中国这里也能够考虑这一点。也是希望能够让国外的投资者投资中国的市场,让整个市场的流动性更高。而且也能够这个市场本身成熟发展要有一定的帮助。当然我们也不应该拔苗助长,不应该太匆忙。我们必须要练内功,把这个饼尽量做实做大。 [19:57:38]

[威廉·布拉斯基] 在这里我也是这个世界交易所联合会的主席。所以,我也想在这里向大家说明,我们世界交易所联合会是非常希望能够有中国的交易所来参与我们的组织。事实上,我们这里中国的朋友也是我们的成员。包括像香港证交所的主席是我们那边交易所联合会的副主席,任期是两年。也希望在我的任期以后,说不定有中国的朋友可以担任我们联合会的主席。我希望各种各样的交易所都能够更好的发展。同时也能够有更多的交易所参与到我们联合会当中来。 [19:58:41]

[威廉·布拉斯基] 商品市场还有期货市场、股票市场都是可以使这个市场发展更好的。我觉得在中国这几个市场应该是可以为整体经济做很多的贡献。这样也能够使中国参与全球经济,在金融方面也能够更上一层楼。所以我觉得中国这里所有的交易所都扮演非常重要的角色,能够助力中国在国际市场扮演更重要的角色。 [19:59:18]

[威廉·布拉斯基] 我觉得其实在未来中国肯定会发展得更好,代表世界交易所联合会的我们也非常欢迎中国交易所的加入,我们这个联合会是一个平台,所有世界上的交易所都可以聚首,相互学习。我们在金融危机中学到的非常重要的一点,就是全球的交易所交流是非常有效的。不仅仅是金融界,包括像交易所还有那些机构都是比较有效的。 [20:01:32]

[威廉·布拉斯基] 在美国只花了一个小时,美国的众议院和参议院就通过了这个解决方案。下周马上有国会通过总统会签字。虽然这方面我没有很多的细节,但是我在我黑莓手机上读到的信息是有决议。刚刚宋先生也说我们作为交易所,能做的最重要的一件事情就是要能够推动更多的协调,推动更多的一致性。因为这个世界经济是越来越全球化,所以那些重要的大国,他们之间的政策应该是有一致性的。这样的话就不会有各国之间缺少协调,缺少一致性所造成的隐患,使更多人钻空子。我就说到这里。 [20:01:47]

[胡政] 谢谢,实际上威廉·布拉斯基,有很多的忠告和意见对中国市场的发展也提供了很多帮助。刚才威廉·布拉斯基先生有提到美国金融监管改革的事,这件事情应该说是我们非常关注的事情。 [20:02:35]

张伟 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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