新天域合伙人于剑鸣:美元基金要注重本土化

2010-06-25 21:48:31 来源: 网易财经 举报
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网易财经6月25日讯 2010年陆家嘴论坛今日在上海举行,新天域管理公司执行合伙人于剑鸣在论坛上表示,新天域在2008年9月14日正式启动第三期美元的基金,过去一年半的时间经历了融资非常艰难的时刻,同时还要保证第一期、第二期所投项目表现比较好,能够经历非常困难的时期。

我想借这个机会,跟大家分享一下最关心的三个问题,我们的监管者,能够有监管上的第一手材料,如果想融资,也能给你们分享一下我们的经验心得。

第一个中国的机会在哪里。第二个什么样的GP在PE行业能够做大做强。第三美元基金的LP,为什么要做人民币基金。

第一个机会不用说,2004年我们做新天域资本的时候就想到,中国有两个经济发展的引擎,或者是经济发展的支柱。第一是不可逆转的城市化进程,中国每年贡献的城市化人口超过2000万,这些人进入城市要消费,需要医疗保险,也会刺激很多其他相对应服务行业的成长。城市化带来的,首先看到消费品,医疗健康服务是大家关注的。

在中国做PE投资一定要跟着政府走,很多政策的引导,或者政策的制定,预示着未来几年哪些行业,哪些产业能够真正的蓬勃发展。

最明显的就是太阳能、风能,我们在2005年看到机会的时候,那些企业应该都比较早期,那个时候如果仔细看政府对这些产业未来的规划,会发现哪些行业是政府非常支持的,哪些行业明显的有产能过剩。这种情况下,应该可以清晰的认识到,哪些行业是PE应该主动挖掘的项目来源。所以要跟着政府走,而且要有一定的前瞻性。这两大块,基本可以引导中国所有的相对比较有吸引力的投资机会。

经常有些人跟你说,中国平均人均消费跟世界人均消费比,或者跟美国比,我们只是他的四十分之一,这个行业有极大的成长,这是不对的。

比如说猪肉的人均消费是超过美国人的,但中国的猪肉市场从2005年我们投双汇,到2010年,企业从4亿的利润增加到29亿,而且增长利润还在进行。尽管增长到这个地位,市场份额还低于10%,恐怕只有5%、6%,中国人均GDP或者人均收入是整个世界的60%但绝对不能以为中国人均消费超过60%就没有空间了,啤酒、猪肉是很明显的超过60%还有很大空间的。所以从行业分析来说,一定要自己走到第一线,来挖掘到底哪些是行业主要增长的行业。

第二个问题。我的投资者经常问我,你觉得中国什么样的GP才能够在未来脱颖而出。我说,中国的GP,或者中国的PE,正式起步是2003年、2004 年,1999年主要是VC,尤其是互联网带来的机会。这样情况下,中国的PE本身就非常年轻,新天域都是属于后进者,刚刚进入这个领域,有很多值得我们学习的地方。

从这几年因为在第一线,跟很多企业家,包括当地政府,和一些监管部门打交道,我们认为中国的PE要有一些脱颖而出的佼佼者,一定要具备几个素质。

第一要本土化,做国有企业,分管的市长,国资委主任,以及下面的人都要搞好关系。

中国民营企业本身的经历,或者是中国改革开放以来发展的环境,决定了他应该是世界上非常勤奋,非常努力,但也是非常难谈判的一群人,这才是中国民营企业能蓬勃发展的原动力。你跟他们谈判,不管你是咨询公司来的,投资银行来的,如果你讲的话听不懂,基本门是打不开的。所以本土化是第一要素。

做中国的PE一定要本土化,要按中国国情办事。

第二要专业化,主要有几个含义。

首先这个人要正直,做PE,做VC都是长期的,PE本身就锁定了7年或者8年,这种情况下作为一个专业人士要做到非常专业化,首先要有良好的操守,千万不能跟谈判的对象做一些底下的交易。图一时痛快,受损是非常大的。

其次要忠诚度,因为PE和投行还不一样,PE希望能够长期,因为中国的PE比较年轻,一般来说当你进入PE的时候,这个公司已经有了一些资源在你身上,希望你能跟他一起成长。这个稳定的团队本身也是给外资比较有心里保障的基础。

从这点看一定要有长期的打算,要有忠诚度。

第三是所谓的悟性,或者用美国的话说很快的学习能力。

中国的PE很年轻,真正在国外做PE都是白头发,中国大部分都是很年轻的,意识着在行业的背景,或者某些行业深入的了解程度,跟国外一些GP比是有欠缺的,意味着你要能够很快的学习,很快的上手,这是所谓的悟性。

第三个问题是人民币基金。我2008年10月份回到我的母校,找他们要钱,我知道他们不会给我钱,因为我知道他们已经亏了。上来他们第一句话就说,你们做人民币基金吗,我说做。

第二,他说为什么要做人民币基金。我当时想,这个老先生肯定要把我Q掉。我没有想好答案就问他,为什么不能做人民币基金。他说很明显有利益冲突。

我说,您知道在中国的被投公司有多少是海外机构,有多少是国内机构吗,他说不知道。

我说据我所知只有30%能做成海外机构,美元基金没法投,只有人民币先投入到境内机构,美元基金才会有机会。他听了觉得很新鲜。第二我跟他讲,投到一个 GP,有人民币基金,对美元来说是好事,你未来也要进入中国市场,先人一步能够进来,能够了解中国比较本土的人民币的监管环境,对你有好事。

他觉得这个答案从政策上讲是正确的,当然他没投。通过这个故事讲,人民币基金在中国肯定会蓬勃发展,2009年人民币的金额已经超过美元,就是在中国。

人民币私募基金的数量在今年第一季度,有14只,而美元只有3只。这是个趋势,在这种环境下,人民币基金怎么发展,同样还是要走本土化、专业化的道路,同时也希望我们的监管部门能够尽快的出台一些法规,尤其是资金池。

保险公司、商业银行,包括有些捐赠款怎么引导到PE的资金来,我们的监管部门做了大量的工作,尤其是发改委也有幸参与了这样的研讨。

如果这一块能够放开,我相信人民币本土的PE能够更加蓬勃的发展起来。所以,人民币基金和美元基金的配套,应该是真正在中国好的PE的两条腿,通过两条腿走路,基本把中国可投资的机会看得出,双方都有各自的优势,也有互补的地方。

葛成恩 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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