周三最具爆发力5牛股

韶钢松山

推荐机构：光大证券

区域需求回升提升公司议价能力，预计2010年每股盈利0.35元

今年以来广东建筑钢材需求较为稳定，板材需求快速提升，目前板材盈利能力已经好于建筑钢材。自年初以来，建筑钢材提价500元，达到了4600元/吨；中厚板提

价900元/吨，达到了4900-5000元/吨，部分船板达到了5300元/吨左右，盈利能力非常突出。公司据此调整了各轧线之间的生产平衡，将铁水资源向盈利能力较好的板材倾斜，我们预计2010年公司吨钢综合净利可达120-150元/吨2010年EPS0.35元，给予增持评级。

产能利用率提升及产能投放推动产量增长预计2010年公司粗钢产量530万吨，较2009年增长25%。钢材产量的增长来自两个方面，一是现有产能利用率的提高，一是原有生产线技术改造带来的产能增加。公司目前具有

500万吨粗钢的产能，09年产能利用率85%左右，从一季度的生产情况来看，公司一季度产能利用率回升较快，产量同比增长40%左右。在不考虑产能扩展的情况下，我们预计现有产能利用率将提高5个百分点至90%左右。另一方面，公司现有多个技改项目正在实施，预计全部完工后公司产能也将有15%左右的提升。

原料结构利于应对协议矿涨价

原料构成方面，受益位于大顶、怀集等矿石产区供应半径的空间优势，公司现货矿占比较高。公司目前每年采购铁矿石650万吨，其中进口矿与国产矿对半，进口矿中又约有一半为协议矿，一半为现货矿，现货矿总计占比达到了70%-80%。较低的协议矿占比使公司在协议矿涨幅较大的背景下影响较小，相对占据一定成本缓冲优势。

宝钢整合短期难以实现

我们认为宝钢对旗下钢铁资产的整合短期内难以实现，目前，宝钢对于公司的支持主要体现在技术援助和管理输出，增强公司成本费用控制能力。

新中基

推荐机构：天相投资

事件描述：公司与益海嘉里投资有限公司签订了《战略合作框架协议》，益海嘉里将以现金增资方式，成为公司控股子公司新疆中基蕃茄、天津中辰的股东，增资后将分别持有中基蕃茄30%的股权、天津中辰30%的股权。

评论：

1. 公司是番茄酱行业龙头。控股子公司新疆中基番茄主要经营大桶番茄酱的生产销售，公司持股92.31%；天津中辰主要经营小包装番茄产品的生产销售，公司持股66%。

2. 益海嘉里是新加坡丰益国际在华的投资公司，是国内最大的粮油加工集团，下有“金龙鱼”等品牌，在中国成功引进了小包装消费的概念。

3. 此次引进战略合作者，对公司未来经营将产生重大积极影响：(1)扩展公司国内外销售平台，提升产品市场份额。丰益国际全球化销售网络平台有利于公司番茄酱的国外销售，而益海嘉里在国内成熟的销售渠道也有利于公司小包装番茄酱的推广，这将推动公司自有品牌“chalkis”市场份额的提升；(2)益海嘉里派员参与公司管理，有利于提升公司管理水平；(3)益海嘉里现金投资缓解公司的资金压力。截止2009年底，新疆中基番茄的净资产为13.9亿元，天津中辰的净资产为2.5亿元，协议中尚未披露此次交易价格，以两公司净资产为基准，我们估计股权交易价格约为4.9亿元；(4)有利于公司进入新的农产品(000061,股吧)加工领域。

4. 合作协议中指出，若公司发行新股，益海嘉里可以以此次股权投资作为对价认购新股，这也表示益海嘉里未来有可能从参股公司子公司层面转到直接持股上市公司。

5. 公司是我国番茄酱行业的双寡头之一，公司在番茄酱产业链上下积极延伸来回避行业风险。向上， 通过与农六师合作建立“公司+团场基地”的模式来控制原料资源和扩充产能，向下，公司积极扩产小包装番茄酱和发展自有品牌。但我们认为，公司未来业绩，短期内看行业供求，在09/10年供过于求带来的价格下滑后，10/11年番茄酱产量或将减少，番茄酱价格可能会筑底回升；长期则在于彻底解决子公司的亏损问题和开拓自有品牌在国内外市场的份额，而益海嘉里的引进将加快自有品牌在国内外市场份额的提升。

6。盈利预测与评级：由于此次战略合作仅刚刚签订协议，交易对价尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，鉴于今年番茄酱价格低迷，预计公司2010、2011 年的EPS 分别为0.13 元和0.2 元，对应5 月7 日收盘价14.95元计算，对应的动态市盈率分别为115X 和75X，维持公司“增持”的评级。