国电电力:招商证券强烈推荐 目标价10元

2010-05-04 08:38:27 来源: 中金在线 举报
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4月下旬,我们对国电电力四川大渡河公司进行了调研,瀑布沟的投产将大渡河公司带入持续收获的黄金十年,从而奠定了国电电力未来业绩的发展基础。另外,国电电力成为集团火电及水电业务的整合平台,公司高成长性非常明确,我们维持“强烈推荐”投资评级,建议关注公司的长期价值,目标价10.00元。

布局资源网,亮剑大渡河。公司目前拥有的项目资源丰富优质,禀赋突出,在未来的5年里,国电大渡河流域项目、冀蒙煤电一体化项目、英力特宁东化工园以及集团预期注入的资产,将成为公司业绩成长的阶梯。特别是国电大渡河流域各梯级电站开发权,属稀缺资源,具有不可复制的特点,在公司爆发性扩张过程中,具有举足轻重的作用。

绝对控股大渡河,管理更加顺畅。公司拥有大渡河公司69%的股权,具有绝对控制权。另外,公司大股东国电集团拥有大渡河公司21%的股权,根据国电集团近期的承诺函判断,5年内集团将其持有大渡河公司的资产注入公司指日可待,届时公司将拥有90%的股权,管理更加顺畅,坐享大渡河丰厚利润。..黄金十年、两次飞跃。预计到2020年,大渡河公司装机容量将达到1749万千瓦,期间有两次较大的集中飞跃,其中,2009~2010年为第一次飞跃,仅两年时间,大渡河公司装机规模由132万千瓦升为527万千瓦,接近每年翻一番;2014~2016年进入第二次飞跃,大渡河公司装机规模由608万千瓦升为1015万千瓦,再近一番,未来十年成为大渡河公司的黄金十年。

大渡河流金淌银,公司业绩增厚。如果仅考虑龚嘴、铜街子、瀑布沟、深溪沟四个电站的业绩,2010年大渡河公司实现利润总额7.5亿元,较2009年增长40%,2011年利润总额15.6亿元,较2010年增长109%,2010~2012年大渡河公司将为公司贡献每股收益分别为0.08元、0.17元和0.18元。

关注长期价值,维持“强烈推荐-A”的评级。在不考虑股本摊薄的假设下,预计公司2010~2012年每股收益为0.43、0.56、0.75元,由于公司具有较高的成长性和预期,我们建议关注公司长期价值,在市场波动的行情下,收获明确的收益,维持强烈推荐评级,目标价设定10.00元。

netease 本文来源:中金在线 责任编辑:王晓易_NE0011
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