新华百货(600785):期待物美商业回归
事件:新华百货公布一季报,其2010年1-3月,实现营业收入10.82亿元,同比（比上一年同期）增长25.79%;实现归属母公司净利润7559万元,同比增长60.35%;EPS(每股收益)0.44元.
点评:新华百货的业绩略高于我们的预期。受益于经济复苏及春节消费良机,新华百货今年一季度营业收入快速增长,其超市、百货、家电等销售均增长迅速。此外,新华百货费用控制成效显著,营业利润大幅增长。主要原因是其引进物美商业的全面预算管理体系后费用控制卓有成效,2010年一季度期间费用率仅为8.81%,同比下降近1个百分点,其中销售、管理费用率分别下降0.18、0.83个百分点。
而新华百货超市家电业务加速扩张,未来值得期待。随着百货业务稳定持续增长,2010年新华百货将目光更多投向银川周边区域的超市和家电业务的扩张,预计2010年将增加5家以上门店。为配合超市规模的扩大,吴忠、大武口物流配送基地建设也将加快,运营效率有望进一步提高。
另外值得一提的是,物美商业回归仍在预期中。随着资本市场日趋成熟及物美商业扩张所需资金支持,新华百货的控股股东物美控股仍有可能启动定向增发,以迎接物美商业回归。
综上分析,我们上调新华百货2010-2012年EPS至1.37元、1.66元、1.90元,并上调对其评级至"买入"。(天相投资)
太阳纸业(002078):业绩依旧阳光灿烂
近日,太阳纸业发布了其2009年度年报。年报显示,公司2009年实现营业总收入59.6亿元,同比增长2.78%;利润总额6.44亿元,同比增长152.68%;归属于上市公司股东的净利润4.79亿元,同比增长109.02%;基本每股收益0.95元。
中投顾问轻工业研究员熊晓坤认为,从年报看,2009年第四季度太阳纸业的盈利水平比前三季度还要出色,每股收益提高了0.3元。2009年初以来,中国宏观经济形势企稳回升,印刷包装行业对纸品的需求逐步恢复,国内造纸业景气指数逐季上升。太阳纸业正是在这一大的背景下摆脱了金融危机的影响,并在2009年底回归高速增长。
熊晓坤指出,太阳纸业是国内民营造纸企业中的龙头,其一直以来的成长速度和盈利水平都在业界处于领先水平。公司2009年之所以能交上一份完美答卷,从根本上来说,是因为其核心竞争力比较突出。
太阳纸业的产品结构较为合理。公司主要产品及产能是铜版纸(45万吨)、双胶纸(30万吨)以及白纸板(35万吨),另外两家合资公司白卡纸产能约85万吨(持有45%股权)。显然,公司的主要产能集中在白卡纸上。2009年初以来,国内包装纸的市场需求量与其他纸品相比,增速较快。而白卡纸属高档包装纸,附加值较高,这就直接推动太阳纸业的经营业绩大幅提升。
太阳纸业的自制浆比例有较大提高,这也为公司贡献了一部分利润。公司主要从事高档纸品的生产,造纸原料基本上都是木浆,长期以来大量依靠进口,成本压力较大。近年来,太阳纸业加大了向上游林浆产业扩张的力度,取得了不俗的成绩,木浆自给率有了较大提升。截至2009年底,公司自制木浆产能达到了60万吨。去年木浆价格持续上涨,太阳纸业木浆自给率的提高,减少了其成本支出。
熊晓坤进一步指出,太阳纸业的民营性质,使其保持着民营企业与生俱来的管理灵活性和市场敏锐性,经营效率较高。太阳纸业与同处山东的国内造纸业巨头,晨鸣纸业(000488)与华泰股份(600308)相隔不远,其在产能规模、资金实力等方面都不及前两家企业,但太阳纸业一开始就确立了差异化竞争的策略,把主要产能投向了白卡纸,避免了与前两家企业的正面交锋。最近,太阳纸业又在液体包装纸、高松厚度纯质纸等高附加值纸品方面新上了生产线,企图填补国内空白,也反映出了其对市场敏锐的观察力和高效的执行力。
中投顾问轻工业研究员朱庆骅也指出,2010年第一季度,白板纸、铜版纸、双胶纸的市场供应都偏紧,再加上这些纸品的库存都处于低位,所以太阳纸业主要产品的涨价阻力较小,成本上涨基本能顺利转嫁至下游。另外,由于公司大量制浆产能特别是化学浆产能释放,会降低公司成本压力,这些都使得太阳纸业的经营业绩会依然保持大幅增长的势头。(中投顾问)
黑牛食品(002387):后市仍有望强势
基本面:公司是全国大型的豆奶粉生产企业和国内最具核心竞争力的营养麦片生产企业之一,主要从事大豆及谷物类营养饮品的研发、生产和销售。公司致力于向公众提供有益健康、营养均衡的食品,主要产品为豆奶饮品、麦片以及其他谷物类冲调饮品。作为大豆蛋白饮料及谷物类冲调饮品行业的领先企业,公司建立了较完善的采购和生产体系以及营销网络,具备业内领先的产品开发能力,拥有稳定的客户群体。在豆奶粉领域,公司的产销增长速度明显快于行业平均水平并继续保持快速增长势头。生产的黑牛牌豆奶粉为中国名牌产品,黑牛商标为中国驰名商标,"黑牛牌维他命豆奶粉"被中国绿色食品发展中心许可使用绿色食品标志。
市场面:公司募投项目建成投产后,豆奶粉产能将在现在35090吨的基础上增加22320吨,液态豆奶在现在19805吨的基础上增加79200吨,麦片在现在8100吨的基础上增加6660吨,明显缓解公司豆奶粉和麦片业务的产能不足,并满足双蛋白液态豆奶的产能需要。预计公司2010、2011年销售收入将分别实现24.57%和45.20%的增长。未来有较高的成长性。
价值研判:二级市场上,该股上市后受到资金热情追捧,上市首日涨幅超100%,在经过两三日的调整之后,近两日再度放量拉升,考虑到次新股的最近的表现,该股后市仍有望强势,激进投资者可以适当关注。
恒基金融数据研究中心通过大机构系统加权量堆积对支撑压力进行测算,该股短线支撑位50,压力位54元(华讯财经)
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
