香港新股认购与投资攻略：敏华控股

一、公司主营业务简介

敏华从事休闲沙发生产及销售，于中国生产休闲沙发，并出口至美国及欧洲等海外市场客户，同时亦在中国本地销售。集团专注于以“芝华仕”品牌推广具有收纳脚椅及转动功能等特色的休闲沙发。虽然大部份销售额来自休闲沙发，但敏华亦制造及出售非休闲沙发、床垫及床具配件，以及设计及出售“Cheers”或“芝华仕”、“Enlanda”或“Enlanda爱蒙”及“LAND”品牌的其他家具。

按销售收入计，集团为美国休闲沙发市场的第八大营运商。于美国的客户包括美国家具零售商 100强中的 30间，如 American Signature Inc.(于全美国 19个州份经营超过 125间店铺)。此外，在中国及香港主要以零售方式或销售以及直接出口销售产品。零售网络包括中国 296间“芝华仕”品牌专卖店及213间“爱蒙”专卖店，以及香港一间“芝华仕”品牌专店及六间名华轩零售店。集团的名华轩零售店亦出售少量其他第三方品牌产品。

沙发、床垫及床具年产能分别约 516,000及 60,000套。美国及欧洲是集团主要出口市场，截至 09年 9月 30日止六个月，美国、欧洲、中国及香港分别占集团销售收入的 48.5%、12.9%及 28.9%。集团 09年纯利及营业额分别按年增 15.2%及 27.3%至 2.2亿及19.6亿元。

集团于2005年6月16日于新加坡证券交易所上市，其后于2009年9月15日在新加坡证券交易所退市。

二、招股详情

股票编号：1999.HK

行业：家具

上市类别：香港交易所主板

招股价：8.5—11.8港元

发售所得款项 ：24.58—34.13亿港元

交易单位：400股/手

保荐人：麦格理

公司网址：www.manwahholdings.com

三、主要财务数据(千港元)

四、公司主要股东

主席  黄敏利   49.38%

执董  许慧卿   12.34%

* 注：两者为夫妻关系。

五、集资用途

倘以发售价中位数10.15元计，售股所得款项净额约为22.96亿港元，主要供作：

*  4.06亿元(17.7%)用作设立25间独立家具商场（已于湖北武汉经营第一间独立家具商场）；

*  4.06亿元(17.7%)用作于中国北部一个人口稠密的城市建立生产及/或分销中心；

*  3.26亿元(14.2%)用作在江苏吴江兴建新的年产30万套沙发组合生产及配送设施；

*  3.26亿元(14.2%)用作设立新的自营品牌专卖店及与新分销商订立分销协议；

*  3.26亿元(14.2%)用于惠州设施第三期施工；

*  2.43亿元(10.6%)用于加强营销及广告；

*  8,040万元(3.5%)用作偿付于未来12个月到期及应付的现有债项。

*  1.82亿元(7.9%)用作营运资金及潜在策略性收购的资金。

六、认购与投资建议

敏华主要产销芝华仕沙发系列和爱蒙床垫。现时出口占公司收入 70%，未来会加强国内销售。集团大部份收益依赖分销商及海外客户的销售，特别是美国及欧洲，若未能扩展销售网络至新地区，当地经济衰退及消费者对集团产品的需求下降将为集团盈利带来重大影响。建议现金认购。

七、回拨机制

公开招股的超额倍数        15倍—50倍    50倍—100倍      100倍以上

回拨占总售股数百分比         30%             40%              50%

八、认购时间表

开始登记日期 2010年 3月18日

截止登记日期 2010年3月23日

公布申请结果 2010年3月24日

退回支票日期 2010年 3月29日

股份买卖日期 2010年 3月30日