一、公司主营业务简介
飞克国际(01998.HK)在中国主要从事设计、生产及销售飞克品牌运动鞋。公司于2004 年4 月开始经营飞克品牌,发展至今,该品牌由19 名授权分销商在中国208 个城市构建的1169 家授权零售店出售。公司销售的飞克品牌目标区域为中国二三线城市,目标客户为年龄介于14 岁至25 岁之间的年轻消费群体。截止2008 年12 月31 日止三个年度,飞克品牌运动鞋、运动服及运动配饰的销售迅速增长,复合年增长率达656.7%。
公司营业收入来源于三个部份:一是飞克品牌运动鞋、运动服及运动配饰的销售;二是出口贴牌代工业务的销售;三是鞋底的销售。于过往的三个年度里,公司贴牌代工业务销售占比逐年减少,由2006 年的83.7%减少至2008 年的42.4%,截止2009 年9 月30 日止九个月里,该项业务销售占比减少至36.4%。与此相反,公司的飞克品牌销售占比逐年增加,截止2009 年9 月30 日止九个月里,该项业务销售占比增加至59.9%。
按照公司销售商品种类分,公司主要销售三类商品,分别是运动鞋、运动服及配饰以及鞋底。根据公司历史销售数据,公司运动鞋销售占比最大,于过往的3 个财政年度,分别为86.8%、83.7%和79.2%。截止2009 年9 月30 日止九个月里,运动鞋销售占比为68.1%,同比减少8.7 个百分点。
二、招股详情
股票编号:1998.HK
行业:体育用品销售
上市类别:香港交易所主板
招股价:1.81—2.49港元
发售所得款项 :3.62—4.98亿港元
交易单位:2000股/手
保荐人:光大
公司网址:www.chinaflyke.com
三、主要财务数据(人民币百万元)
07年度 |
08年度 |
09年度前3季度 | |
收入 |
168 |
414 |
559 |
成本 |
(118) |
(289) |
(422) |
毛利 |
50 |
125 |
137 |
税前盈利 |
35 |
72 |
96 |
股东应占盈利 |
19 |
66 |
89 |
四、公司主要股东
主席 林文建 60.00%
董事 林明旭 7.50%
董事 林文足 7.50%
五、集资用途
倘以发售价中位数 2.15 元计,售股所得款项净额约为 4.125 亿港元,主要供作:
* 1.1 亿元 (26.7%) 用作在不同媒体推出飞克品牌的新广告及市场推广活动;
* 8,000 万元 (19.3%) 用作建立新生产设施,包括厂房大楼、宿舍及所需的机械;
* 6,800 万元 (16.5%) 用作扩充产品研发团队;
* 6,800 万元 (16.5%) 用作在2011年12月底之前在福建、广西、江苏、浙江、四川及广东等中国省份成立七家旗舰店及23家形象店;
* 2,300 万元 (5.6%) 用作增加三条年生产力合共约300万双运动鞋的运动鞋生产线;
* 2,250 万元 (5.5%) 用作改善信息科技系统;
* 余额 4,100 万元 (9.9%) 供作一般营运资金。
六、同业比较
上市公司 |
代码 |
09年预测市盈率(倍) |
市值(百万港元) |
美克 |
0953 |
14.2 |
1515 |
匹克 |
1968 |
16.2 |
10909 |
飞克 |
1998 |
9.5—13 |
1454—1990 |
七、认购与投资建议
飞克品牌较国内其他运动品牌来说在市场的认知度不够,国内运动品牌鞋类和服装行业竞争激烈,公司的出口贴牌代工业务的利润率正在减少。
公司净利率于过往的三个年度分别为19.1%、17.52%和16.07%,公司利润率下降主要原因有:一是公司有一半的营业收入来自于出口贴牌代工销售所得,因此在一定程度上公司议价能力受限,公司收入受全球经济状况影响明显;二是公司逐年增加运动服的生产,但运动服生产及销售并不是公司的优势。
公司于2008 年全年的净利润在所有 在港上市运动品牌中属于中下,较利润率最高的中国动向相差近25 个百分点。尽管公司业务布局二三线城市,但其网点分布和数量并不具有优势,随着李宁、中国动向以及安踏等行业龙头企业进入二三线城市,该等企业的品牌知名度以及其雄厚的资金投入,必定会给飞克的发展造成一定压力。考虑到公司招股价格介于1.81 港元与2.49 港元,2010 年预期市盈率介于9.5 倍与13 倍之间,低于行业19 倍的行业平均市盈率,给予公司中性评级,建议投机性认购。
八、回拨机制
公开招股的超额倍数 15倍—50倍 50倍—100倍 100倍以上
回拨占总售股数百分比 30% 40% 50%
九、认购时间表
开始登记日期 2010年 3月16日
截止登记日期 2010年3月19日
公布申请结果 2010年3月26日
退回支票日期 2010年 3月25日
股份买卖日期 2010年 3月26日