网易财经3月10日讯 亚厦股份（002375）首次公开发行将于3月12日申购，根据5家券商的定位分析，估值区间为23.46-37.92元。
亚厦股份本次计划发行5300万股，发行后总股本为2.11亿股，其中网下发行数量不超过1060万股，即本次发行数量的20%；网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行数量。
募投资金投向装饰部品部件工厂化项目、建筑幕墙及节能门窗投资项目和市场营销网络中心建设项目和建筑装饰技术研发中心等四个项目，计划投资额分别为2.01亿、1.47亿、0.47亿和0.62元，总金额4.57亿元。
亚厦股份主营业务包括公共建筑装修装饰(承揽项目包括)、住宅精装修、建筑幕墙等三大领域，开拓的装修装饰市场主要包括高端星级酒店、高端住宅精装修、铁路客运站、机场、博物馆与艺术馆、金融机构等，承揽项目包括北京人民大会堂浙江厅、北京首都国际机场国家元首专机楼、青岛国际奥帆中心、上海世博中心、中国三峡博物馆等大型公共建筑装修项目。
亚厦股份在高端装修装饰市场订单占公司总营业收入比重在90%以上，是国内高端装修装饰行业龙头之一，自2006年起连续三年在年度的中国建筑装饰百强排行榜中仅次于金螳螂而位居第2位。
亚厦股份在可比公司中公司盈利能力领先。公司08-09年毛利率分别为15.1%和14.8%，略低于金螳螂(金螳螂设计实力最强)，毛利率高的设计收入占比与洪涛股份差不多，但明显高于洪涛股份(公司施工管理强于洪涛，施工毛利率高于洪涛股份)；而从销售净利率比较来看，公司08、09年净利率分别为5.28%和5.32%，在三者中最高，源于公司营业费用率和管理费用率与洪涛股份差不多，但明显低于金螳螂(因金螳螂的股权激励和高端的设计人才占比高)。
截至2010年2月底，在淡季的前两个月公司新签订单17.8亿元，同比出现了翻番式增长，再加上去年结转的约20亿订单，公司在手订单合计约37.8亿元，2010年营业收入突破40亿问题不大(公司2010年经营目标为收入50 亿和新签订单65亿元)。中信建投预计公司2010-2012年营业收入分别为43亿、62亿和81亿元，分别同比增长74%、43%和32%，对应的摊薄后EPS分别为1.06元、1.53元和2.07元。
中投证券预计，10-12年公司对应发行后的每股收益为1.02、1.52 和1.83元。参照同类建筑装饰公司的当前市盈率及近期市场新股发行的定价水平，给予公司对应10年EPS的市盈率为23-27倍，得到公司每股的合理定价为23.46-27.54元。
国泰君安统计，2010年类比公司的平均市盈率为35倍，最近发行的10只中小板股票的发行市盈率为28倍，所以认为亚厦股份的合理的市盈率约为28-35倍。考虑到发行市场的价格有所折让，合理的发行市盈率在23.5-27.5倍，建议询价区间为26.99-31.60元。根据最近中小板上市公司首日涨幅53%，我们预测公司上市首日涨幅可达20%，对应股价为32.39-37.92元。
中投证券23.46-27.54元
齐鲁证券25.5-28.05元
国都证券25.2-30.03元
安信证券26.6-30.4元
国泰君安32.39-37.92元
本文来源：网易财经
作者：陈彬
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