2010年将是公司发展历程中极为重要的一年，成功上市打破了公司发展中面临的资金瓶颈，同时极大地提升了公司的品牌知名度。在我们前期发布的《键桥通讯深度报告——地铁专网建设大大提升公司业绩》中明确指出，公司过去三年收入规模无法提升的最大瓶颈就是缺乏资金，成功上市对公司的推动将在2010年开始逐步显现。
司拟用资本公积金每10股转增6股，派现金红利1元(含税)。 业绩增长主要来源于销量的增长以及综合毛利率的提升。09年公司硬泡组合聚醚以及异丙醇胺产品销售量同比分别增长29%和36%，综合毛利率达到22.87%，同比增加5.43个百分点，其中异丙醇胺产品毛利率达到36%，同比增加了12个百分点。原因包括:一是凭借多年积聚的品牌、技术、服务等优势，产销量超预期增长；二是虽然受金融危机影响，产品平均销售价格有17%的下降，但公司通过原料采购管理等措施加大成本控制，主原料环氧丙烷年均采购价格同比下降21%，通过新产品开发、新工艺优化，提升了综合盈利能力。
公司一直致力于推动国内数字电视标准的制定，并积极推进上海市三网合一的整体解决方案。公司拥有上海广电数字音像电子有限公司、广电平面显示器等公司，并同索尼、西门子、JVC等国际著名的跨国公司建立了良好的长期合作关系。公司还介入“三网合一”多媒体宽带网络技术领域，建立了上海市最大的多媒体宽带网络试验中心。公司成功的将现有互相独立的计算机网、有线电视网、电信网实现了三网合一，建成为一个可实现数据、图象、语音同网传输的公用信息网络，为公司未来有线网络方面的发展提供极大发展的空间。日前国务院常务会议指出，将加快推进三网融合，此举提振了市场对于未来重大扶持政策出台的预期。公司作为三网合一的技术领跑者，将在三网融合浪潮中迎来飞速发展。
预计2010年-2012年公司可实现营业收入164.01亿元、200.30亿元和245.40亿元，实现归属母公司净利润17.23亿元、21.62亿元和27.19亿元，每股收益为0.96元、1.20元和1.51元，目前动态市盈率为23.26倍，低于行业平均水平，我们维持公司“跑赢大市”评级。
公司是重庆区域的零售业龙头，内生增长将伴随CPI转正、行业转暖以及自身盈利水平的改善而增强，同时，07年后新开的门店也将逐步进入成熟期开始贡献利润，以及新世纪百货注入将显著增厚业绩，我们认为公司存在投资价值，给予推荐评级。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
