四季度强劲增长带动全年业绩超预期。分季度看，09Q4营业收入4.21亿，同比08Q4增长了56%，09Q4净利润为5160万，同比增长了93%，第四季度每股收益为0.37元，占全年收入的36%，家纺行业有较明显的季节特性，08Q4销售较差基数低，而09Q4收入强劲增长对全年业绩提升都有较大影响。 我们认为，业绩超预期来自行业与公司两个层面因素。从行业看，家纺由于受消费升级、地产回暖、结婚人数增多等影响，自09年三季度开始终端销售情况有明显改善;而09年4季度全国遭遇寒冬又给全行业带来利好。从公司看，09年罗莱面对危机把握时机，全年开店300多家，开店数近20%，为收入增长提供动力;罗莱精准的市场营销战术，丰富的品牌矩阵布局，激进的渠道拓展战略、有效的成本和费用支出控制将使其取得超过行业平均的增速。
三者新组合将替代过去三年的老组合（E-POS、密码键盘和自助终端）成为业绩增长新的“三驾马车”。预计09-12年三者将贡献72%的收入增量，收入占比从21%提升到54%，毛利占比从21%提升到48%，综合毛利率稳定在32%左右。
全球经济复苏背景下，电信投资料将同步复苏，日海通讯有望保持持续的高增长。日海通讯海外收入在三季度占比为15.63%，而其未来重要发展的客户对象设备商均为全球化市场，预计全球电信投资的复苏将推动日海通讯的持续高增长。 投资建议：根据最新信息的总结，我们调整日海通讯2009-2011年可实现全面摊薄EPS分别为0.72、0.99、1.23元。昨收盘价38.3元，对比2009和2010预计EPS分别合PE为53.2倍、38倍，对照通信设备板块的估值水平，我们认为当前股价或已反映公司的高速增长态势，考虑到公司在行业的排头兵地位和基本面良好，首次给予“增持”评级。
不断扩大的海域资源为公司业绩持续增长奠定基础。09年在长海县主要海珍品适养海域新增确权海域面积50余万亩，确权海域面积达到160万亩。10年收购乌蟒岛2.86万亩优质海域及乌蟒岛周边60余万亩、广鹿岛周边25万亩海域优先开发使用权，海域面积将达到247.86万亩，09年公司扇贝底播面积达到65万亩，预计在养扇贝面积达到130万亩以上。在浮筏养殖短期难以恢复的情形下，公司庞大的扇贝库存资源，及融资开发新海域资源为其业绩持续快速增长提供了资源保障。1季报业绩有望超预期增长。
炼化一体化装置投产，转型为石化企业:公司2月11日公告称，400万吨炼油和45万吨乙烯炼化一体化项目已正式投入生产，公司完成了化肥行业向石化行业的转型。 主营收入和净利润未来3年大幅增长:按照70%的开工率，2010年主营收入达到192亿元，较2009年增长5倍以上。净利润迅猛增长，2010年公司的净利润有望达到9.24亿元，较2009年增长3.3倍以上。2010年是公司收入和净利润增速最快的一年。公司后续的深加工项目如ABS扩能到20万吨以及重整及裂解碳九深加工项目，将确保公司的持续成长性。
公司中低端产品的放量不但有利于公司进一步做深做透已有的山东、陕西两个绝对优势区域市场，而且有利于公司培育出新的绝对优势区域市场，从而降低销售费用率。从长远来看，中低端放量的策略在促进公司稳步提升市场占有率的同时，也将增强公司未来的盈利能力。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
