“左右为难”的艰难平衡下,市场出现单边上扬概率很低。特别是,目前部分投资者开始担心政策的调控是否会最终导致业绩预期显著下调。虽然在快速下跌之后市场可能会有局部反弹,但政策不确定性并未真正解除,市场即使反弹幅度也将有限,低迷的格局有望继续。
在市场整体机会不大的情况下,防御性的行业总体表现可能依然好于大盘,市场局部热点将依然是前期比较活跃的“概念”,包括“三网融合”、区域开发、世博会、出口、“建材下乡”、业绩与“高送转”等相关的个股。
从通胀形势看,随着中国提高准备金率和美元近期的反弹,大宗商品价格已经出现了稳定格局,通胀快速进入失控状态的概率较小。
关注即将公布的CPI 和出口数据。按照我们上述的分析逻辑,在未来一两个月内,如果CPI 能够稳定在温和水平,同时出口能够继续当前的复苏趋势,那么无论是对通胀压力的担心还是对经济二次探底的担心都会大幅减小,市场有可能对当前过度恐慌的心态进行纠正。
行业方面,继续推荐航空、化工、必需消费品如医药、食品饮料和服装等、主题投资继续推荐世博会相关的旅游等。另外,下面几个方面的机会可以适度参与:由于大宗原材料的下跌,关注下游家电的反弹机会、煤炭股快速下跌后估值已经合理,建议适度增加配置、金融地产的政策风险释放较为充分之后也有望逐步出现企稳反弹。
基于市场总体弱势震荡格局的判断,投资的主要方向一是寻找具有安全边际的板块,具体如受益于出口复苏的低估值板块,如造纸、纺织服装等;受益于股指期货即将推出且估值较低的大盘蓝筹股,如银行、保险、煤炭等;受益于“建材下乡”政策且估值较低的建材板块,如水泥等。二是寻找主题性的投资机会,建议关注受政策或事件因素驱动的皖江板块和上海世博等区域性主题投资机会,以及受年报行情推动、前期涨幅不大或调整幅度较大的高送转预期个股。另外,结合历史表现,建议关注受益于春节因素的商业零售行业和1号文件政策支持的农林牧渔行业。
从市场角度看,部分区域概念股和医药、商业及农业种子等防御品种走势较好,但整体市场弱势特征仍然明显,成交量维持低迷,投资者信心难以短期恢复。我们建议继续关注政策走向变化,躲过大跌的轻仓投资者可以考虑逢低吸纳超跌品种或新高后技术性回调的强势股,但仍应控制仓位,快进快出。品牌消费、高科技产业应用、区域经济仍是我们推荐关注的投资方向。稳健投资者,可以关注业绩超预期、估值偏低蓝筹品种的反弹机会,但其向上空间相对有限。
上证综指已经有效跌破3050点,意味着新一轮调整的帷幕已经拉开,最小量度下跌目标位2750点。
2900点附近出现的技术性反弹力度不会太大,在反弹中大市值股票很难有好的表现,而小市值的科技股、区域经济概念股将表现出很好的弹性。
A股的整体市盈率是25.44,低于均值0.44 个标准差;整体市净率是3.27,高于均值0.38 个标准差,估值处于较为合理的水平。
从估值结构来看,市净率的分布相对集中,3.75%个股的市净率在1~2 之间;35.72%个股的市净率在2~4 之间;60.47%个股的市净率大于4。从市盈率来看,5.25%个股的市盈率在0~20 之间,估值较低;20.89%个股的市盈率在20~40 之间;73.86%个股的市盈率大于40(包含亏损股),估值较高的股票占比超过三分之二。
从市场的一致预期来看,目前估值较低的行业是银行、钢铁、石油、建筑建材、房地产、煤炭。
虽然,近期调控政策出台频率和力度明显超预期,但政策调控初衷并非主动性的全面紧缩,而是为了平滑全年放贷节奏,进而为中期调整经济结构创造较好的信贷环境。例如,按照媒体报道,悉截至1 月19 日,全部新增人民币贷款或已达1.45 万亿。若没有采取这些调整政策,极有可能在1 月份就投放完成25%的2010 年信贷额度。这种情况不但会使得今年信贷投放,还会经济增长面临较大波动风险。
具体到国内股票市场,我们维持此前的策略判断,暨市场将调整继续,同时调整中枢由于流动性等方面的原因下降至3000点以下。国内市场可关注受益于中央一号文件影响的农业股和建材下乡政策利好的建材股,警惕中小股票的调整风险。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
