一、公司主营业务简介
按照2009年前8个月的营业额计算，思嘉集团（01863.HK）是中国最大的强化材料制造商。中国强化材料市场的户外用品分部，按营业额计，集团是最大的涉水防护服材料制造商，亦是最大的充气材料制造商及气密材料制造商。此外，思嘉亦是中国制造生物及污水相关工程的强化材料及沼气池终端产品的唯一制造商。集团于2009年开始销售沼气池强化材料及沼气终端产品。
公司主要业务为设计、开发、生产及销售高强聚酯纤维高分子复合材料、其他强化复合材料、常规材料及其相关下游户外休闲、娱乐及运动消费市场的充气及防水产品。强化材料用途广泛，应用于各行各业，包括户外休闲活动、物流、建筑、可再生能源、运动场地板等。
公司的原材料成本占总成本达90%，但由于原材料主要在国内采购，而且原材料正处于供过于求的状况，所以价格相对平稳，因此集团亦没有做对冲的措施。公司拥有45个注册专利(包括28个实用新型专利及17个外观设计专利)及24个正在申请注册的专利。
二、招股详情
股票编号：01863.HK
行业：强化材料
上市类别：香港交易所主板
招股价：2.69—4.13港元
发售所得款项 ：5.38—8.26亿港元
全球发售股份数目：2.00亿股
国际配售股份数目：1.80亿股
香港发售股份数目：2000万股
总市值：21.52—33.04亿港元
交易单位：1000股/手
保荐人：派杰亚洲证券
公司网址：www.sijia.hk
三、主要财务数据(人民币千元)
07年度 08年度 09年首8个月
收入 148,715 299,644 351,137
成本 (102,718) (180,480) (200,814)
毛利 45,997 119,164 150,323
其他收入 348 3,308 1,318
销售及分销开支 (1,660) (4,317) (2,529)
行政开支 (13,512) (20,959) (26,098)
其他开支 (718) (485) (328)
融资成本 (758) (1,951) (1,529)
税前盈利 29,697 94,760 121,157
税项 (3,568) (15,313) (20,482)
股东应占利润 36,783 61,266 100,675
四、主要股东
公司主席林生雄 持股63.75%
林万鹏 * 持股11.25%
* 林万鹏为主席林生雄同乡好友，曾提供贷款作集团资金。
五、集资用途
倘以发售价中位数3.41元计，售股所得款项净额约为6.35亿港元，主要用作：
* 2.11亿元(33.2%)用于发展福州生产基地二期(11.6%)、扩充现有生产基地产能(10.0%) 及增加产品组合(11.6%)；
* 2.04亿元(32.1%)用于扩大销售网络及分销渠道、建立品牌与推广产品；
* 1.34亿元(21.1%)用于提高本集团的研发能力；
* 2270万元(3.6%)用于升级ERP系统的软件及硬件；
* 6350万元(10.0%)用作其它一般营运资金。
六、认购与投资建议
思嘉集团于09年的前8个月整体毛利率为42.8%，而08年的首8个月整体毛利率为43.8%，不过，其中常规材料于09年的首8个月的毛利率15.7%，较08年首8个月32.2%显著下跌，由于常规材料毛利率持续下跌，将对公司毛利率造成冲击。集团未来将重点发展高毛利率的强化材料及沼气池等终端产品。思嘉在强化材料市场具龙头地位，国内下游终端产品市场迅速发展，例如户外休闲行业，而广泛用于农业及化学的中国涉水防护服行业亦不断增长，前景不俗。
另外，公司表示将来每年的派息比率不少30%，而去年8月底资产负债比率仅为9%，预测市盈率为11.2—17.1倍，综合市盈率、派息比率、总产负债率与公司发展前景看，公司招股定价并不算高，可现金认购。
七、回拨机制
公开招股的超额倍数 15倍—50倍 50倍—100倍 100倍以上
回拨占总售股数百分比 30% 40% 50%
八、认购时间表
开始登记日期 2010年 1月 26日
截止登记日期 2010年 1月 29日
公布申请结果 2010年 2月 8日
退回支票日期 2010年 2月 8日
股份买卖日期 2010年 2月 9日
本文来源：网易财经
作者：葛成恩
责任编辑：
王晓易_NE0011
