华融证券2010年策略：从惊喜到理性 关注4主题

研究机构：华融证券

国内外经济处于复苏和平衡增长的新起点:2009年中国GDP基本实现V型回升,预计2010年中国GDP有望达到9%,美日欧等发达经济体经济复苏趋势进一步明朗,2010年全球经济有望继续好转。在经济的增长动力上,将出现经济体之间的平衡增长和国内经济增长动力之间的平衡,新兴经济体受益于金融市场稳定、刺激政策及时等相对地位有所增强,币值的相对购买力也将随之增强;从包含消费者物价以及资产价格等更广泛的价格来看,通胀已有所抬头;三季度之前政策主基调有望保持宽松,但政策调整依据正在趋于成熟。

市场从惊喜到理性:2010年上半年,在经济回升增强、新增信贷增加、投资维持高位、政策偏暖以及公司经营状况改善等多重利好的推动下,市场可能出现较多的投资机会,同时也将推升市场估值,而金融危机后的余震、经济指标波动、政策调整、银行再融资以及预料之外的偶发事件等因素都可能触发市场向下修正,预计2010年上证综指在2700点4500点之问波动的概率较大。

行业选择:国内外经济复苏和平衡增长将是2010年投资的重要基础。我们建议遵循两条主线进行投资选择。

全球经济的复苏和平衡增长,看好煤炭、有色、金融、地产和农业。随着经济昀复苏,全球对大宗商品的需求将增加,将带动资源类价格上行动力,而美元对其影响可能减弱。全球经济的复苏和平衡增长将导致发达经济体和新兴市场经济体相对地位的变化,相对币值也将发生变化,造成新兴市场经济体的资产价格重估。

国内经济的平衡增长,看好受益于投资的钢铁、建材、机械设备以及受益于国家刺激消费政策的食品饮料、汽车、商贸、医药、家电。随着经济回升的巩固,平衡投资、出口和消费以实现经济持续平稳增长将变得更加突出。随着全球经济的复苏,出口有望稳定回升,但期待出口继续成为拉动经济增长的主要动力也不现实;充足的新开工项目和中央投资额度以及保障房建设加快会对投资起到支撑作用;消费作为经济长期稳定增长的动力,有望继续获得政策支持。

主题投资:央企重组计划、淘汰落后产能、提高行业集中度等因素将给重组概念股带来投资机会;由于国家对低碳经济和新兴战略性产业的重视,低碳概念和新兴战略性产业将不断引起市场关注;上海板块具备世博、迪斯尼以及重组等多重概念,我们认为上海板块也存在投资机会。

风险提示:政策提前退出;抑制房价的政策不断推出;主权信用风险蔓延;银行再融资提速;美元超预期反弹;国际板推出预期增强;投资、贷款筹指标回落,消费没有出现超预期增长等。