野村证券董事总经理：亚洲需谨防资产价格泡沫

野村证券董事总经理苏博文

网易财经11月6日讯 2009中国国际资本市场论坛今日在京召开，网易财经作为特邀媒体对论坛进行了全程图文报道。

日本野村证券公司董事总经理苏博文在论坛上表示，亚洲国家目前面临的重大经济挑战之一就是避免资产价格泡沫。

“我们认为亚洲流入的资金太多了，亚洲除日本之外的地区，资本流入都在增长，这可能会带来问题。”他说。

他还建议亚洲应建立自己的债券市场，可以吸纳亚洲内部的资金流动，对股票形成良性补充，还能加强货币政策的有效性。

以下为文字实录

苏博文：

    非常感谢。这是我第三次参加中国国际资本市场论坛，非常高兴看到这个论坛的规模每年都在扩大，感谢主办方。

    我今天要跟大家谈谈亚洲决策者面临的四大经济挑战，这些挑战都是相互联系、相互依赖的。第一大挑战是避免资产价格泡沫，亚洲新兴经济体的情况，基本面非常好，增长迅速。实际上亚洲是独一无二的增长快速的领域，只有拉丁美洲向亚洲的快速增长模式靠近，我们认为亚洲流入的资金太多了，可能会带来问题。亚洲除日本以外，其他地区的资本流入都在增长，经常项目顺差大规模增加。亚洲资本流动非常快速，亚洲各国中央银行不能全面管理汇率也不能出台全面确定利率相关的各国政策，所以亚洲国家必须让他们的货币升值，否则无法通过利率变化来遏制资本大量流入的问题。

    对于这个问题亚洲应该采取非常谨慎的措施，现在亚洲国家面临的最大问题就是中央银行行长面临的问题。可以看到他们各国的货币都在不断升值，他们需要恰当地管理货币升值步伐，抵销资本大量流入的情况。要重新评估资产价格泡沫，资产价格通胀的问题。这些问题都和现在的宽松政策背道而驰。住房首付在中国、香港、韩国都有提高，我们可以看到，亚洲在带领世界执行这些反周期的谨慎政策。

    第二大挑战是亚洲对于出口增长的依存度在逐步降低。亚洲是全球经济中很大的一部分，而且在不断增长，随着亚洲经济增长，欧洲和美洲会出台更多贸易保护主义措施。为什么亚洲受经济危机打击那么大呢？并不是亚洲的经济基本面不好，亚洲的相关系统都非常好，关键是亚洲以前非常依赖出口实现经济增长，所以亚洲的出口非常受西方的影响，这也是这次金融危机打击对亚洲明显的原因。所以亚洲决策者应该警醒了。

    根据出口情况可以看到，有些国家的出口远大于消费，所以在亚洲必须找到一个办法促进内需。我们知道这样可以使亚洲货币升值，解决加强保险体制，使得农村人口生活水平得到提高，减少有利于农民的价格补贴。各种各样的方案有利于促进内需。如果完全做到这些事，可能需要几年的时间。

    第三个挑战就是亚洲在建立自己的债券市场。大家看这张图可以了解到，在不同的金融类别和地区，金融市场的情况。咱们看日本的情况，日本总体金融市场占GDP比例和其他国家占的比例并不完全相同。如果我们能很好地建立亚洲的证券市场，在亚洲有自己的市场就可以吸纳亚洲各种各样资本内向的流动，而且也可以使亚洲能够再把资金投入到其他地方去。还可以资助长期基础设施的发展，对股票市场形成补充，并可以有效加强货币政策的有效率。亚洲要开发自己的债务市场是非常重要的。

    第四个挑战就是建立有效的金融体系。日本给我们一个非常好的教训，80年代日本把企业债市场放开了，很多公司有了新的融资手段。这对银行的压力就非常大了，所以银行得不到贷款业务了，因此银行之间展开竞争，采取各种手段放贷，由此导致风险加大。所以亚洲要形成有效的竞争体系，不要像日本这样，否则会出问题。

    这些都是紧密相关的，亚洲的经济面是好的，引领全球走出世界危机，还有很多东西会流出亚洲，亚洲要把内部债券市场做好，采取新的措施促进内需，使得资金能够进行内流。所有这些挑战都必须作为一个总体给予解决，这的确是有风险的。投资、贷款都是有风险的，我给政策制定者最关键的信息是对于新兴市场国家，一定要使金融市场非常健全，而且进行有效的监管，适当的监管。

    非常感谢大家，希望大家中午吃饭好胃口。