李扬：中国通胀风险不大

中国社科院副院长李扬

网易财经11月6日讯 2009中国国际资本市场论坛今日在京召开，网易财经作为特邀媒体对论坛进行了全程图文报道。中国社科院副院长李扬在论坛上表示，中国目前传统意义上的通货膨胀危险不大，但现在的大问题在于资产价格变化，迄今为止我们还不能找到有效手段对其进行调控。采用传统的手段对资本市场进行调控非常大剂量也只能产生很小的影响，并且对实体经济和其他部门会产生非常大的副作用，因此资本市场调控是一个非常大的挑战。

李扬分析，通货膨胀一方面是实体经济的因素，因为这决定了商品的供求，另外一方面也受到货币供应的强烈影响。从现实情况看，中国目前以及今后一段时间物价面临的影响有两类，而且是相反的。

一类是会导致物价向下走的因素。第一个是宏观经济因素，中国1994年开始就处于总需求不足的状况，金融危机以来总需求不足的局面有所恶化。总需求不足在很多方面表现，在金融领域中，总明显的表现就是中国的储蓄率长期高悬，而且愈演愈烈。在改革开放初期，中国的储蓄率大概只有34%。目前的储蓄率已经接近50%，在30年里提出了十几个百分点。所以在储蓄率很高的情况下，有通货膨胀危险的说法是说不过去的。第二个因素是结构性因素。国家统计局调查显示，第三季度24个主要产业部门中，有21个有程度不同的产能过剩。在产能过剩的情况下，物价只存在向下的压力。

但另一方面，当然中国同时存在着物价上升的三方面因素。第一方面就是输入型通货膨胀。全球资产价格变化，主要农产品变化，主要商品价格变化等等。会影响到全球各国，中国也不例外。第二就是国内供应因素。中国经济总体供大于求，但这不意味着所有商品在所有领域，所有时间都是如此。有些产品在一定时间，一定领域有供不应求的情况。特别是中国作为农业大国，农业又是靠天收，农业产品供求关系和价格变动会非常强烈地影响到中国的物价水平。第三个因素是货币供应。今年的M2增速已达29%，新增贷款接近9万亿，全年可能接近10万亿，这在我国历史上是没有过的。这么大的信贷、货币供应或迟或早会形成物价上涨的因素，但在实体经济领域中，基本的情况是供过于求。这种供给力量，可能会强于货币冲击的力量。在今后的一段时间里，中国的通货膨胀不一定表现在CPI和PPI所覆盖的商品的上面，而恐怕主要表现在资产价格上。

李扬指出，综合来看，中国在传统意义上的通货膨胀危险不大。在这种情况下，中国需要做的事是进行结构调整、体制改革，而不要把很多的精力放在所谓的控制通货膨胀上。