网易2009中国创业板峰会文字实录

网易2009中国创业板峰会--寻找中国经济新引擎

时间：2009年10月30日

地点：福田香格里拉

主持人：尊敬的各位嘉宾，先生们，女士们，大家下午好！欢迎大家来到网易2009中国创业板峰会，我是网易财经主持人江卉。

今天上午，28家公司正式在创业板挂牌上市，这标志着我们等待了10年的创业板终于正式推出！今天，我们邀请了全球证券交易所高管、投资银行家、私募股权家、创业企业家等相关各界人士共聚一堂，就创业板如何推进新经济发展，创新型企业如何借力创业板，中国新兴产业的未来投资机会等方面进行深入探讨与交流。

首先，有请网易公司副总裁喻华峰先生致欢迎辞。

喻华峰：

尊敬的各位领导、各位嘉宾，女士们，先生们:

下午好!

几个小时之前，第一批创业板公司的股票上板交易；现在，网易主办的 "寻找中国经济新引擎--网易2009中国创业板峰会"在这里召开，这是一个可喜可贺的时刻。

对创业型企业来说，这是一个可喜可贺的时刻。时至今日，中国企业的规模不是问题，资本市场的规模也不是问题，中国经济的问题是如何由中国制造走向中国创造。中国经济转型、产业升级的希望在哪里？是在那些规模庞大（注意，不是强大）的，拥有收费垄断权的企业身上吗？不是，是在数量庞大，在市场竞争中自发成长起来的的中小企业，民营企业，创业型企业身上。但是，中国创业型企业的生存环境是个问题，问题在哪里，最主要的问题就是融资难，贷款难。中国传统的金融制度，资本市场，门槛高，审核严，不是为创业型企业设计的。今天，创业板终于为资金饥渴的创业型企业打开了融资的大门。现在的世界500强，在中国主板上市的已经有不少，将来的500强，肯定会从创业板上走出来！

对投资者来说，这是一个可喜可贺的时刻。什么企业最有投资价值？就是创业型企业。因为证券市场的设计理念问题，中国创业型企业都跑到美国、香港去上市。国内投资者经常抱怨，为什么那些最具成长性的企业，在A股市场上买不到？今天，只要创业板能够遵循市场原则，公开原则，率先完成由审批审核制到注册制的改革，做成真正开放的创业市场，我相信最优秀的企业都会在国内上市，中国投资者在国内市场就能买到最优质的股票。

对网易来说，这也是一个可喜可贺的时刻。2000年，网易作为一家创业型企业在美国纳斯达克上市，今天，它已经成为一家市值超过300亿元，利润将近30亿元的互联网公司，创业型企业的成长性可见一斑。现在，网易持有净现金超过60亿元，已经渡过了对资金最为饥渴的创业期，但网易一直对创业板保持高度的关注，我们很早就与深圳交易所证券信息服务公司建立合作关系，开设创业板频道，专门报道创业板新闻。今天，我们主办创业板峰会，就是发挥网络媒体的责任，充当企业、政府、公众的沟通桥梁，也是尽到一家曾经的创业型企业的额外责任。

主持人：感谢喻华峰先生的精彩致辞。接下来，有请全国人大常委、九三学社副主席贺铿先生致词，有请贺主席！

贺铿：女士们、先生们、与会的各位朋友们：

在中国创业板正式上市的今天，以“寻找中国经济新引擎”的网易2009中国创业板峰会在深圳举行，对此，我表示最诚挚的祝贺！预祝此次峰会圆满成功！

设置创业板市场的主要目的是为中小企业、新兴企业、尤其是高新技术企业提供融资平台，为风险资本营造一个正常的退出机制。当前我国经济正企稳向好，社会资金充裕，中小企业有广阔的发展空间。我深信：创业板的推出和健康发展一定会成为推动中国经济发展的新引擎！

大家知道，融资难和经营方式粗放是目前我国中小企业发展过程中最为突出的两个问题。创业板的推出不仅有助于解决中小企业融资难的问题，而且在市场机制的作用下，有助于推动产业结构调整和生产方式转变，促进自主创新，引导新兴企业发展。

我们衷心希望创业板市场能够健康发展，下面请允许我讲几点不很成熟的意见：

1、对创业板市场实行严格监管，认真保护投资者利益。

这次国际金融危机的沉痛教训是对资本市场缺乏监管，我国主板市场发展过程中的大起大落也与监管不规范、不到位直接相关。我们应当认真总结并吸纳国际、国内金融市场的经验教训，不断强化对创业板市场的监管。创业板市场所面对的是庞大的中小企业群体。中小企业既是我国国民经济发展的生力军，同时也具有业绩不稳定的特点。有研究表明，目前我国中小企业的平均寿命只有6年，说明中小企业的经营模式和盈利能力存在较大的不确定性。投资者应当保持理性，有关管理部门必须对创业板上市公司的质量进行严格管理，牢固树立维护股东权益的理念，认真保护投资者的合法权益。上市公司信息不对称往往是投资者上当受骗的主要原因。为此，监管部门要确保在金融市场上信息披露真实、准确、完整、及时，让投资者心中有数。

2、依法打击违规操作，规范客户交易，遏制投机行为，努力将创业板打造成“诚信之板”。

贪婪与投机是引起本次国际金融危机的直接原因，违规操作是引起我国主板市场非正常起伏的重要原因。为了促进创业板市场健康发展，必须规范交易，遏制违规操作和投机行为。上市公司、投资者都需要讲诚信，依法依规进行交易。对重点帐户、重点股票实施重点监控，一旦发现违规、违法行为要及时纠正、严厉处罚。要坚决打击市场炒作和内幕交易，确保创业板市场健康、有序发展。

3、不断总结经验，完善立法，创新监管机制

创业板市场在国际上发展的历史不很长，上世纪60年代创业板才开始起步。半个多世纪来，既有成功经验，也有失败教训。真正健康发展的创业板市场并不很多。在我国，创业板尚属新生事物，尽管经过了长时间的筹划和技术准备，但是毕竟没有实践经验，而且又面临比主板市场情况更复杂、风险更大的实际问题。为了降低风险，建议在发展初期要严格入市条件，减少行政干预，防止随意降低上市门槛，符合上市条件的上市公司应当由市场来选择，绝不允许将市场选择改为行政选择。在实践中要不断总结经验，不断完善立法和补充监管制度，严格依法管理好创业板市场。

我国经济发展正处在快速工业化、城镇化过程中，发达国家的经验表明：在工业化前期和中期，中小企业既是主力军也是生力军。只有中小企业迅速发展才能解决城镇化发展过程中所需要大量的非农就业岗位。按照“十一五规划”的要求，我国在2050年将达到中等发达国家的水平，从而城镇化率应该达到80%以上。也就是说，我国农村人口应当由现在的55.06%（2007年）降到20%以下。根据有关部门预测，2050年我国总人口将在15亿左右，这就意味着，我国城镇人口将由2007年的6亿左右增加到12亿以上。也就是说，在未来40多年中，平均每年需要由农村项城市转移1400万人口，需要增加1100万个非农就业岗位，再加上城镇新增就业人数，平均每年需要增加2500万个非农就业岗位才有可能实现充分就业。因此，我们必须根据这一国情研究制定资本密集型产业与劳动密集型产业的发展政策，研究制定在信息化条件下的第三产业发展政策。我们既要坚持技术创新，努力提高生产力水平；又要大力发展劳动密集型产业，努力实现迅速城镇化过程中的充分就业。为此，我们在研究制定创业板市场的上市公司入市条件和确定市场管理政策时也需要充分考虑这一点。要引导创业板市场为更多类型的中小企业融资，成为所有产品有市场、发展有前途的中小企业的助推器和发动机。只有这样，虚拟经济形势的创业板才会有广泛、坚实的实体经济基础作支撑。

深圳是中国改革开放的前沿阵地，是社会主义市场经济的试验地，我们相信：创业板市场一定会在这块生机勃勃的土地上健康发展。诚信是社会主义市场经济的灵魂，我们希望，创业板市场的所有的上市公司，所有的投资者，所有的理论工作者和新闻工作者共同努力，将创业板打造为“诚信板”，成为促进中国经济发展的一个新的发动机！

谢谢！

主持人：感谢贺铿先生的精彩致辞。下面有请深圳市政府金融办公室副主任肖志家先生致辞。有请肖主任！

肖志家：谢谢主持人给我这样的机会，尊敬的各位领导、各位专家、各位朋友大家下午好，今天上午深交所在深圳的五洲宾馆举办了浓重热烈的创业板首批上市公司的上市仪式，这标志着准备十年的了深圳创业板正式启动，深圳多层次资本市场的建设取得了实质性的重大突破，迈上了新的征程，在令人振奋的时刻，网易在创业板的诞生地深圳举办这次高峰论坛具有特殊的意义，借此机会我代表深圳市人民政府金融办对网易公司对筹办本次会议的辛勤努力表示感谢，对来自全国各地的专家表示真诚的欢迎。

创业板的平稳推出对我国完善多层次金融体系，破解中小企业融资难，推动企业自主创新等等意义重大，影响深远。虽然国外有成功的案例可供借鉴，我国又经过十年的精心准备，这毕竟是新兴事物，希望大家群策群力不断的完善。今天出席会议的来宾层次高，范围广，既有国内财经界知名的学者，也有国际金融圈的知名人士，是名副其实的创业高峰会，一定是一次精神的盛宴。

深圳作为创业板的所在地，我们倍受鼓舞深感责任重大，包括深交所多层次资本市场体系建设，营造良好的金融环境将深圳打造成我国中小企业投融资中心，财富管理中心，金融创新中心，为国民经济和社会的全面发展提供强有力的经济支持，为我国的金融改革开放提供经验探索道路。

推动创业板的尽早开设一直是深圳金融工作的中心，十年前创业板开设的时候，深圳市人民政府推出了创新集团，今年设置了规模为30亿元的创新引导基金，积极扶持创业投资和私募基金的发展，努力打造完善的金融产业链，深圳备案的有300多家私募股权基金，管理的资本600多亿元，分别占全国的30%以上，同时深圳还有1600多家私募证券基金管理的资产超过数千亿元，使深圳成为全国重要的风险投资、私募股权和私募证券基金，政府大力培育上市公司，使企业实现零成本上市，深圳一直保持中小板和创业板居全国第一的位置，目前全国的中小板超过300家，深圳超过30家，占全国的1/10，全国大中城市中上市最多的。

证监会创业板申请的188家中深圳有22家企业申报占了12%，深圳高新技术企业初步符合创业板条件的还有近千家，因此创业板的推出为深圳金融中心的建设和自主创新的建设注入了强大的动力和活力。前不久伦敦公布了全球金融城市竞争力评价，深圳凭借深交所多层次金融资本体系，凭借靠近香港和良好的市场环境，在全球排第五对我们是很大的鼓舞和鞭策，近年来深圳的金融形势发展很好，1—9月份GDP增长9.6%，全年完成10%没有悬念，金融增加值达到804亿元，占GDP的比重是13.7%。

在此我代表深圳金融办欢迎各位多来深圳指导工作，欢迎国内外金融结构创投公司来深圳罗湖，借助深交所创业板大舞台，建功立业，实现梦想，最后预祝本次峰会圆满成功，谢谢各位。

主持人：感谢肖主任！中国创业板的推出和发展，对中国经济的影响，对创业投资与并购投资资源进行新的优化配置，以及创业板相关制度的制定和完善，一直是市场关注的焦点。创业板推出后对中国市场的影响，如何进行新的优化配置，关于创业板制度的完善和推出，接下来的嘉宾将对这些问题一一的进行解答。

首先有请中国证监会研究中心主任祁斌先生，为我们带来主题演讲：创业板：引领中国经济转型。掌声有请。

祁斌：大家下午好，感谢网易财经的邀请，有机会来深圳参加深交所创业板28家企业的上市仪式，我的题目是《创业板引领中国经济转型》。

讲了很多的观点，实际上是多年来以前的观点，今天是特殊的时刻，我想创业板正式的启动是中国经济和生活中重要的事情，因此将观点拿出来重新的讲一下。

中国经济2009开启转型之旅

中国经济在2009年实现了良好的增长，普遍的预期是成功的保8%，而且是在8%以上，世界估计中国如果在全球经济环境下实现8%的增长，中国经济对全球经济增长的贡献在2009年将是60%，也就是说中国正在成为世界经济增长新的引擎，这一点是毫无疑问的，中国成功的实现了扩内需转增长，中国经济的转型是战略目标，很多方面还没有完全的实现目标，因此2009年某种意义上是开启经济转型的起点年。

从世界各国经济发展的规律来看，战后的主要经济体在30年的高速增长后需要调整经济结构，例如二战结束后的美国和欧洲都是在七十年代进入经济滞胀期，随后美国成功的进行了调整，走向了高科技产业的新经济，欧洲就不太成功。日本在五十年代末期崛起走到了1989年的经济破裂，也是三十年，过去二十年日本经济调整也不是飞涨成功，亚洲四小龙也是六十年代后进入了快速的增长，1998年亚洲金融危机后进行调整，调整成功的就是韩国，这些经济体都是三十年高速增长后有了必然的规律，需要经济到更高的层次，更多的经济附加价值，需要比较高的产业出现我们称之为高科技产业或者是新兴经济，中国是1979年开始了改革开放走到今天也是三十年的高峰，某轴意义来说是有相似形的，金融危机的来临给中国提出了更高的要求，我们是否可以将压力转为动力，我们在2007年访问巴西的时候，巴西的央行介绍币值一直升值，对产业的压力提出了很大的挑战。

很多的造鞋厂都破产了，几年后发现皮鞋厂放弃了低端鞋厂，而是跟欧美的高端鞋厂进行竞争而活下来，面对压力涌现动力，因此2009是中国经济开启转型之旅。

国际相对成功的经济转型国家有美国，尽管美国犯错误导致了国际金融危机，美国的金融危机发生在七十年代末和八十年代出，美国的经济增长还是非常快的。

第二个阶段是依托于高科技产业的引领，可以看得到美国高科技产业在七十年代末期对美国经济的贡献发生了飞跃性的变化，这跟1971年纳斯达克的开启有直接的关系，其中大部分的企业是通过纳斯达克也就是美国的创业板带动，因此美国进入了新的三十年的增长。

大家都知道硅谷，中国各地有很多高科技园区，实际上硅谷在某种意义上是成功的高科技园区，培养了大量的高科技企业，过去三十年全球高科技产业，计算机、通讯、网络和生物医药的龙头公司大部分是在硅谷，面积只有美国国土面积的万分之五，这里形成了科技和机制的良好对接，科技创新和融资体系以及资本市场融资为主，同时扩散到VC和PE。

另外一个转型成功的国家是韩国，韩国在1990年后信息产业对经济增长的贡献率，相对来说是比较小的，1998、1999年之后的贡献率增长是非常快的，几乎达到了韩国经济增长的一半，这跟1997年韩国的创业板开启有非常高的相关度的。

现在中国推出了自己的创业板，希望成为引领中国经济的资本之手，为什么这么讲。因为经济转型的重要性，全国社会的认识度越来越高，经济转型和产业的难度大家要知道高速发展下产业轮换提供了不确定性，在高速发展中很难预测任何的产业，在一个产业内应该说是预测成功的企业就难上加难。

例如一个广为熟悉的例子，八十年代的时候，我们上大学的时候，我们认为PC制造业是真正的高科技含量的产业，中国什么时候可以制造PC就可以成为高科技的国家，今天不仅仅有了PC还并购了IBM，在短短的二十年PC成为了夕阳产业，很难预测哪些行业会兴起，哪些公司会成为“微软”，如此困难的就交给市场，依托中国的资本市场帮助中国经济选择下一轮新增长的制高点。

七十年代加州的州长是里根，不可能预测和想象到随后的三十年全世界出现了如此多的高科技产业，也无法预测微软的成功，更不要说雅虎等企业。他能做的事情就是创造比较良好的环境，让产业通过生产要素的组合，能够脱颖而出。长期来看一个国家的经济转型最重要的要点是决定于社会资源配置高下，什么样的社会资源的配置是比较高的，长期来看，市场化的资源配置是比较高的，因此资本市场在中国经济转型中发挥举轻若重的作用。

对企业来说，中国现在有大量的中小企业或者是很多创新型的企业，对他们来说，要实现微软这样的梦想还是要依靠比较有效的资本市场，我说过一个观点，中国今天要发展高科技产业，希望能够成功的复制出微软这样的企业，不如复制纳斯达克，好的资本市场和创业板，如果建设的比较健康、可持续发展，可以为企业提供很多方面的支持，大家就会想到融资，更重要的是几个方面，包括完善治理结构，包括提供比较良好的激励机制。

同时为中国的企业在国内或者是走向世界提供良好的并购平台，上市公司尤其是高科技公司在激烈竞争的时代，要非常注重市场的反馈，只有上市公司根据市场股价的涨跌，根据市场的反馈，在瞬息万变的时代和市场中把握住方向，因此提供了市场的导向，这是高科技企业成功重要的标志和因素。

同时对地方政府来说，中国地方政府是非常努力的，昨天从成都过来，看了成都的高科技园区，做的是非常成功的。很多的地区都在推动高新技术园区的建设，都希望成为中国的硅谷，我们总结一下硅谷的成功经验，无非是几点。

当时里根在加州做州长的时候，总体来说加州的经济社会环境是自由的，对于创业是鼓励的，有社会和文化的氛围，另外一个方面，加州是依托于斯坦福大学，有很多高科技的研发，还有一个有趣的就是，中国有很多的学校希望成为推动科技的动力，我们研究了斯坦福大学，发现高科技人才离开学校后可以将专利带走的，专利是完全属于自己的，好象是不划算的，后来发现高科技人才创业后创办各种各样的高科技企业后会给母校援款，用这样的方式实现了良好的循环。

硅谷成功的组合了高科技发展的要素，包括科技人才、资本和提供良好走向资本市场的机制。创业板的开启有效的拉动中国高科技产业园区未来的发展，我几年前说过一句话，如果中国有创业板，而且比较好的发展，十年后的中国希望有十个硅谷，也不是完全不可能的，对于VC和PE的带动是非常显著的，大家可以预期中国创业板的发展顺利以及可持续的话，可以大量的带动民间的投资，风险投资，私募股权投资本来就是资本市场直接融资体系的组成部分，我们看到国际经验中VC和PE之间的关联度是非常高的，资本市场发展顺利的话，vC和PE都是非常的踊跃，反之也是成立的。创业板可以帮助完成融资和金融体系的比例，最重要的是帮助中国走向创新的国家。

改革开放以来走的道路是提供加工产品，相对经济附加价值比较低，能耗高，劳动密集型，在全世界经济体中的比较优势是成本比较低廉，在竞争的时代，中国要成为更加有竞争力的国家，因此必须要有创新能力，因此我相信创业板的开启帮助中国走向创新型的国家。一个国家是否成为创新型的国家有四个要素。

一、科技人才的储备，中国是具备的。

二、国民素质是否有强烈的创业精神，中国是不缺乏的，今天在中国的各个省调研，你就会发现有无数的创新企业象雨后春笋般出来。

三、国家要有一定的资本量，大家都知道中国的资金是流动性过剩。好象每个人都没有觉得流动性过盛，但是人多。

四、将前面三个要素组合在一起，这就需要资本市场的完善，因此创业板的推出说明我们取得了新的进展和进步。

今年以来全世界主要资本市场IPO的规模，中国的融资额是900亿元，全球所有的融资额加起来是3000亿元，中国当之不让的成为世界最大的IPO市场，第二名是香港，第三名是美国，美国IPO的总额是纽约交易所和纳斯达克，因此我们是远远领先于其他成熟的市场。分析市场和创业板的时候，关键要看是否可以适应社会和经济发展的需求，换句话说，是否有足够的上市资源。

我们相信这样的趋势，在未来相当长的时间内依然存在这样的趋势，中国有大量的上市资源，为中国资本市场发展提供强劲的动力，这跟中国经济发展客观现实是相符的，因为中国是世界最大的消费市场，很多的内需正在被唤醒，成为中国经济增长新的动力。

中国资本市场整体的情况，中国资本市场从1992年到现在不到20年的时间，发生了巨大的变迁，取得了非凡的成绩。2007年后华尔街日报说过，中国突然之间具备了与世界第三大经济实力相匹配的股票市场，中国只花了不到20年的时间，这句话的含义是怎样的？

全球前五大经济体和资本市场的规模是对应的，这说明虚拟经济和实体经济是相辅相成的，实体经济取得非凡的发展，对金融的需求是客观存在的，就会带动资本市场和金融的发展，反过来又会促进资本市场和金融的发展。我是2000年从美国回来的，以前我在华尔街工作，离开美国的时候，全球权重的指数中国占的比重不到千分之三甚至更低，今天A股的涨跌可以影响美股的涨跌，如果当时在华尔街市场上问是否有人知道中国的资本市场，就相当于在深圳有人问是否知道孟加拉的资本市场，现在中国已经名列三甲，对世界产生了非常大的作用，发展速度是非凡的。

中国资本市场还存在很多内在的体制的不完善，这也是客观存在的，必须要以历史的眼光来看待，1985年的时候有一个会议，当时是全球有名的经济学家给中国的经济改革提意见和出主意，当时有一位经济学家是托宾，他说中国市场经济不完善因此不应该发展资本市场，2005年中国的资本市场已经是全球第一大经济体市场，中国在1992年开始没有等到2005年是正确的，但是托宾说的问题是正确的，经济和法律的不完善对资本市场的运作产生了不良的影响，中国资本市场反过来可以作用体制的完善，中国改革的经验是不能等待，同时从各个角度不断的推动。

2008年中国证监会颁布了中国资本市场发展报告，提出了未来的设想和规划，规划在2020年，我们全文公布在中国银监会的网站上，网易有兴趣的话可以链接到你们的网站上，我们提出了五个战略的基本原则。

要将发展资本市场作为重要的战略任务，不断深化全社会对资本市场的认识，创业板的开启全社会如此的关注，客观上标志全社会对资本市场重要性的认识又增加了很多。

立足于为国民经济服务，实现资本市场和实体经济的发展。报告是在金融危机之前颁布的，证明虚拟经济的发展要服务于实体经济，否则后果是不敢设想的。

中国经济有两个方面值得关注，一重工业化，二经济的转型。美国的历史学家戈登到中国访问，他说十九世纪末期的三、四十年是人类历史上最壮烈的经济，美国正在发生重工业化，我告诉他二十末期三十年是人类最重要的经济发展，因为中国开始了工业化，中国有大量的化工企业，有很多的电解铝厂，但是没有说得出来的品牌，我们有上千家钢厂，钢铁产量雄踞世界第一，但是钢的价格在国际市场上不到1/6，因为技术含量不够，因此要推动中国资本市场并购，推动中国债券市场的发展，同时服务于中国经济转型的需要，大量的企业要成长为中国经济新的动力，成为中国经济的GE和微软，这是中国证监会在过去数年中推进的数项工作，推向市场化的方向。原来的目标是设置创业板，今天已经变成了现实，在此基础上要建设和完善场外交易体系，同时坚定不移的推动创新业务，带来中国经济新的增长，例如说PE如何对它更好的规范，更好的发展，这是目前正在研究之中的问题，如何推动房地产信托投资基金，这些金融品种的推出为中国经济的发展上一个台阶。

2010年中国市场要成为世界一流的资本市场，什么是世界一流的资本市场。法律制度完善，成为标准的市场经济国家，经济的深度和广度完善，成为开放性的资本市场，出现具有国际金融形的证券金融机构，服务水平提高。在国民经济中的作用不断的显现成为建设和谐社会的重要力量，今天创业板的推出正是按照规划坚定不移的一步一步的向前走，中国发展报告中提到加快推动创业板的建设，这是2008年初设定的，现在已经推出了。

构建统一监管下的全国性交易市场，这是下一步。股市的规模名列三甲，某种意义上是世界级的市场，但是要成为真正一流的市场，必须是产品和各方面都非常丰富，监管交易效率都相对来说是非常高的市场，还有很多的工作要做，而且会非常的艰辛，在此过程中要坚持另外三个原则，前面讲了二个原则。

市场化、法制化和国际化，坚定不移的推进中国资本市场进一步的市场化的改革，同时加快资本市场的法制法规，包括监管方面制度化和严格的监管，同时将中国资本市场推向国际化，中国以前的资本市场非常的小，在国际金融体系中几乎是没有任何的影响力，随着市场规模的扩大，我们要全面提高资本市场的质量，使它成为国际开放情况下具有国际竞争力的市场，我就讲这些，谢谢大家。