包凡：创业板应坚持市场化 减少行政干预

网易财经10月30日 首批28家创业板公司今日在深交所集体挂牌。值此之际，网易在深圳主办了“寻找中国经济新引擎--网易2009中国创业板峰会”。华兴资本董事长兼首席执行官包凡表示，价格不是监管者管的事情，监管当局要广泛和及时地跟VC机构，跟企业，跟牵涉到产业链的各方进行充分、及时沟通，这样才能够把监管工作做得更加的充分。由于创业板不是一个特别成熟的产业，在这个过程当中就有这样那样的弊病，但出现问题不能头疼医头，脚疼医脚，行政上太多对市场的干预，就会造成市场的效率越来越低。

包凡认为，管理层应该相信市场，在中国证券市场产生过一些问题，主要是市场化的程度不够造成的。包凡称，“希望创业板在市场化的角度能够走出一条新路，我们要相信市场，坚持市场，只有这样才可以把创业板做好”。

以下为包凡发言实录：

主持人：感谢王会长的精彩演讲！后金融危机时代下中国创业板的开启，在机构投资者的眼中，又是一幅怎样绚丽的景色？让我们掌声有请华兴资本董事长兼首席执行官包凡给我们带来主题演讲：中国创业板展望。

包凡：已经超时35分钟了，我长话短说。首先非常感谢网易今天给我们机会在今天特殊的日子跟大家共同讨论创业板，为什么我在这里讨论创业板，我们是专门为民营企业服务的投资银行，可以说我们对创业板是长期的关注，因为很多的客户在创业板排队的序列，这个市场对我们来说非常有价值，我们华兴在第一线干活的，我们没有学者那么高瞻远瞩，我们谈一下第一线的感受，我谈我想法之前，我16岁出国，我在国外读书，在国外拿经济学的学位，以前在华尔街混的，所以很大程度上被资本主义洗脑了，我提一些观点可能会有不成熟和理想化的地方，我跟大家打预防针，我怎么看创业板，我看创业板主要从四类人的角度看，首先是企业，创业板推出以后对企业意味着什么？对股民意味着什么？对我们的监管机构意味着什么？我主要从这几个纬度考虑的，还有一点，实际上中国的股市以往都是比较倾向于纵资产的企业，创业板为创新性企业提供了上市的道路，以前选择在海外上市新的互联网公司具有新的商业模式，现在可能真的会考虑在国内创业板推出，总体来说，创业板做的好，对推动整个民营经济板块的发展，尤其是各位领导谈了改善中国的经济结构，创业板有创业板的问题，对企业来说，创业板是一个诱惑，在正常的情况下，在以往的情况下，上市对他们来说还是比较遥远的，今天看，上市的门槛放低了，是否选择在今天上市，我想一个企业能够上市，上市的资格，和选择上市是两回事情，我自己见到很多企业因为太早的上市，实际上为企业未来发展产生了很多的障碍，中国到了18岁也是可以结婚的，但是未必18岁就要结婚。具体什么时候上市？好好思考一下这个问题，创业板的推出，对这个行业的格局就有相当大的变化，尤其做VC的外资，我个人的判断短期之内就会比较的难，很多中国的企业就会选择在国内资本市场推出，外资基金在这方面，相对于人民币资金就有很多不利的地方；我们深深感觉到我们做的案子里面，我们感觉到很多企业本来选择做后期的融资，推荐IPO这样，由于创业板的推出，就没有融资的必要，可能一步到位直接上市，这对于市场上选择做后期的资金，很大程度上自己跟创业板在竞争。

投资的领域就会有一些变化，以往谈到A股上市的公司就是制造业，相对来说资产是密集型的行业，以创新的技术和创新的商业模式还不是太多，我觉得这点由创业板推出就会有所突破，但是在座的论坛上也有我们合作的VC和PE的朋友，由于创业板的推出，不断创出了市盈率新的神话，对股指的期待肯定有所上升，股指肯定有上升的压力。这是否意味着在短期来说平均的收益率下降呢，因为企业都在不断的走向，这方面我们拭目以待。

今天其实我坐在这边不断的报创业板的股价，我一直在思考谁在买创业板的股票，谁会那么傻买创业板的股票，这里面有最根本的理念，每个人都会觉得别人经常做一些愚蠢的事情，总觉得市场上有些特别愚蠢的行为，从1993年到现在，我在资本市场干了15-16年，我觉得市场永远是最聪明的，我们不要觉得我们比市场更聪明，市场上有这种行为就有存在的道理。

现在投创业板，怎样的人投创业板，这个问题值得思考，我最核心的探讨，创业板的推出会推出一种专注于投资创业板的基金，投好创业板就有几点，相对于投主板的基金未必具备的，首先要有深刻的理解，每个行业差别非常大，其实创业板行业跟行业差别相当大，创业板可能有些新经济的模式出来，这跟以往的传统模式就不一样，这里面需要对新经济模式的理解，纯粹用PE的角度看不是太理解的，毋庸置疑做创业板的企业，风险是非常大的，一个投资者投创业板，应该有一套比较好的风险控制的体系，这一系列在我们看来都催生了一批新职业经理人的团队。

我发表一下自己的看法，创业板对监管者来说带来的很多的机会和挑战，首先是理念上的，至少我经历过的资本市场，证管会和交易所是分开的，很多上市不上市的事情由交易所决定的，不是证监会决定的，证监会更多是政府的监管机构，保证人不犯法，按规矩办事，怎样的企业能够上市不上市，这个槛由交易所决定的。

创业板的推出，怎样的企业能够上市呢？这个尺度怎样把握？其实我觉得更多让市场决定这件事情，监管部门刚刚谈了很多，刚刚几位嘉宾谈了很多，要严格监管，大力监管，中国普遍产生的现象，管得太多就管死了，创业板的过程当中，有哪些事是监管者管的，我觉得价格不是监管者管的事情，监管当局如何把工作做得更好，就要广泛和及时的沟通，广泛在于跟更多的人沟通，跟VC机构，跟企业，跟牵涉到产业链的各方都有沟通，还有及时的沟通，这样能够把监管工作做得更加的充分。由于创业板不是一个特别成熟的产业，在这个过程当中就有这样那样的弊病，其实避免一件事情，出现什么问题的以后，头疼医头，脚疼医脚，行政上太多对市场的干预，这样就会造成市场的效率越来越低，如何面对公众和舆论的压力，这是值得思考问题。

最终有几个想法：应该说是一个寄语，我是学经济学的，我一向是相信市场，我认为中国证券市场，历史上的种种批评，因为市场产生的这些问题，而是市场化的程度不够，希望创业板在市场化的角度能够走出一条新路，我们相信市场，坚持市场，只有这样才可以把市场做好，创业板推出起点就要高，纳斯达克在今天是输送上市公司的，公司做大了就送到纽交所去，今天很多大企业都在纳斯达克上市，创业板的推出，中小板做大以后再去主板，这样创业板就做不大，市场跟市场之间有竞争，这样市场才会真正有活力，创业板推出就认为我未来长期在市场上存在，在创业板的企业做得再大再强也再不创业，我们相信创业板催生一个新的产业，这样肯定会催生一个新的产业链，这给在座的很多同事都会创造很多的生机，我特别同意王教授所说的，最重要是把孩子生出来，孩子死在肚皮里面是最可怕的一件事情，今天创业板推出是就是好事情，大家对创业板一定要有非常正确的期待值，不要认为创业板今天推出就是完美的产业，创业板是发展当中的企业，很多人在为创业板的发展尽我们的一席之地，从这个角度来说，明天就会更好。