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爱尔眼科上市 13家券商估值区间22-45元

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爱尔眼科(300015):发行价28.00元市盈率60.9倍

爱尔眼科主营业务为向患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务。“爱尔”品牌成为具有全国影响力眼科品牌,是国内医师数量最多的眼科医疗机构之一。公司2006年至2008年的净利润分别为1326万元、3582万元、5968万元,2007年、2008年分别较上年增长170%、66.85%,2009年上半年实现净利润4234万元。

竞争优势:一是核心竞争力——三级连锁,即把临床及科研能力最强的上海爱尔作为一级医院,把具有一定规模和较强临床能力、位于省会城市的连锁医院作为二级医院,把建立在地市级城市的医院作为三级医院。该模式能够实现有限资源最大化利用,取得“多对一”的竞争优势。二是250亿元眼疾市场。据统计,每年准分子激光治疗近视市场有40亿—50亿元规模,白内障、眼底疾病方面有250亿元规模。2006-2008年,公司的营业收入复合年增长率为51.55%,营业利润复合年增长率为101.31%(2008年净利润6000万元),门诊量复合年增长率为29.68%,手术量复合年增长率为42.38%。

风险因素:公司主要面临三方面的风险:一是医疗风险;二是市场竞争风险;三是医疗服务价格波动风险。

爱尔眼科上市 13家券商估值区间22-45元

天相投顾 上市价格预测

预测机构 天相投顾

预测作者 天相医药组

预测价格 24—28元

预测摘要 预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.68、0.92、1.37元。我们认为公司的合理PE水平在36—42倍之间。按照预测的2009年业绩计算,公司上市后的合理估值区间在24—28元之间。公司目前处于快速扩张期,成长性好,具有良好的投资价值。

申银万国 上市价格预测

预测机构 申银万国

预测作者 娄圣睿

预测价格 23.4-26.7元

预测摘要 我们预计公司2009-2011年全面摊薄每股收益为:0.65元、0.85元、1.10元,同比增长41%、32%、28%。我们从创业板首发3家医药公司的发行价估值水平角度来考虑公司申购的合理价格,我们认为爱尔眼科2009年合理市盈率为36-41倍,对应的合理估值区间为23.4元-26.7元。

招商证券 上市价格预测

预测机构 招商证券

预测作者 张明芳

预测价格 25-29元

预测摘要 预计公司09~2011年销售收入同比增长30%、26%和22%,净利润同比增长33%、35%和31%,IPO摊薄后实现EPS0.61元、0.82元和1.08元。给予09年35~40倍预测PE估值,建议询价区间21~24元。公司盈利模式富有吸引力,预计上市定价达到2010年预测PE30~35倍,对应合理价值区间25~29元。建议申购。

东方证券 上市价格预测

预测机构 东方证券

预测作者 李淑花

预测价格 33元

预测摘要 申购建议:我们建议以09 年的35-40 倍间的价格进行询价。基于我们2009年、2010 年的盈利预测每股收益摊簿后0.66 元、0.87 元,申购价格区间定为23.1 元-26.4 元。 新股上市首日定价为09 年动态市盈率50 倍,即为33 元。

世纪证券 上市价格预测

预测机构 世纪证券

预测作者 吕丽华

预测价格 24.48-28.56元

预测摘要 预计公司09-11年EPS分别为0.68元、0.92元、1.37元,结合近期发行的创业板公司估值情况,并综合考虑公司的市场地位和成长前景,我们认为给予公司2009年36倍-42倍PE较为合理,对应合理价格区间24.48元-28.56元。

兴业证券 上市价格预测

预测机构 兴业证券

预测作者 王晞

预测价格 22-26元

预测摘要 我们预计公司2009-2011 年的EPS 摊薄后预期为0.65、0.83 和1.02 元。按兴业DCF 模型计算,公司内在价值为20.84 元。我们认为医疗服务业是医疗领域最后一个待开发的金矿,爱尔眼科所处行业增长潜力大,公司的连锁经营模式符合行业发展方向,目前公司已经成为眼科专科医院的领导者,应该给予较高的估值溢价。我们按2009 年业绩给予35-40 倍PE,则公司的估值范围在22-26 元。公司确定的发行价为28 元,我们认为已经反映了其价值,估值合理。

银河证券 上市价格预测

预测机构 银河证券

预测作者 钱志华

预测价格 35.75-39元

预测摘要 公司是国内首家上市的医疗机构,在国内A 股市场上没有主营业务和经营方式都相似的上市公司估值参考。根据行业发展前景,考虑到市场对创业板公司成长性的追捧,给予2009 年PE 为55-60 倍的上市首日目标价,对应上市首日股价运行区间35.75-39 元。公司股票发行价为28 元,对应上市首日股票涨幅为27.68%-39.29%。

中信建投 上市价格预测

预测机构 中信建投

预测作者 罗樨

预测价格 28-37元

预测摘要 我们预计公司2009-2011年的净利润复合增长率为28%,对应发行后的总股本摊薄EPS分别为0.66、0.83和1.07元。目前国内A股市场仅有通策医疗一家属于医疗服务业,因此公司属于较为稀有的的投资标的。加上未来三年高速的成长性,我们认为公司上市后的合理价格在26-29.5之间,对应摊薄后09年EPS的动态市盈率为40-45倍。上市首日股价的波动范围可能在28-37元之间。

广发证券 上市价格预测

预测机构 广发证券

预测作者 葛峥

预测价格 35.21-39.61元

预测摘要 我们预测09-11年完全摊薄后EPS分别为0.66元、0.88元和1.11元。目前,A股上市公司中一线医药股2010年动态PE值为33倍。公司的质地较为优良,也是医疗服务子行业的稀缺品种,同时作为首批上市的创业板股票,有望享有一定的估值溢价。我们认为公司2010年的合理估值区间为40-45倍,合理股价为35.21元-39.61元。

国联证券 上市价格预测

预测机构 国联证券

预测作者 李斌

预测价格 22.05-25.20元

预测摘要 我们预计公司2009年和2010年的每股收益分别是0.63元、0.85元,目前上市公司中没有相近的医疗连锁类上市公司,但是公司过去高速成长性、成熟的“三级连锁”模式以及较为雄厚的人才资源都树立了较高的企业竞争壁垒。而且作为国内首家医疗机构上市公司,具备定行业和成长性溢价。因此我们认为可以给予35-40倍PE的合理价值区间,即22.05-25.20元。

上海证券 上市价格预测

预测机构 上海证券

预测作者 蔡钧毅

预测价格 42-45元

预测摘要 公司是我国规模最大的眼科医疗机构,主要为患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务。根据上海证券研究所行业研究员的预测,爱尔眼科09和10年摊薄每股收益分别达到0.59元和0.89元。我们预计爱尔眼科上市首日的定价有望达到42-45元,较发行价上涨约50%-60%。

海通证券 上市价格预测

预测机构 海通证券

预测作者 江维娜

预测价格 28.05-30.60元

预测摘要 投资建议:公司的主营业务是眼科疾病的诊断、治疗以及医学验光配镜等眼科医疗服务。我们预测公司09-11 年每股收益别为0.64 元、0.85 元、1.04 元。参照目前已发行的创业板医药公司市盈率情况,以相对10 年33-36 倍市盈率估值水平计算,我们认为爱尔眼科的估值区间为28.05-30.60 元,给予“增持”的投资评级。

国泰君安 上市价格预测

预测机构 国泰君安

预测作者 易镜明

预测价格 33元以上

预测摘要 本次募集资金将投资于迁址扩建2 家连锁眼科医院、新建8 家连锁眼科医院,以及公司信息化管理系统项目共11 个项目,预计募集资金数约为34,036.40 万元。风险提示:医疗风险、市场竞争风险、价格波动风险。爱尔眼科是国内眼科专科医院的领先者,我们预计09-10 年EPS 分别为0.61、0.83 元。创业板发行价格普遍较高,我们认为作为一家成长快速的连锁医疗机构,估值可以略高,按照10 年EPS 以及 35~40 倍PE 计算为29~33.2 元。上市首日可能大幅超越33 元。

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