新宁物流上市 10家券商估值区间13.7-25.3元

新宁物流(300013)：发行价15.60元市盈率45.5倍

新宁物流是长三角地区一流综合仓储物流服务提供商。公司以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务。公司已经积累起泰科、东芝、富士康、联想、伟创力、名硕等众多优质的客户。

竞争优势：全国唯一的电子保税仓库。公司卖的不是产品，而是一种管理模式。在全国任何城市乃至海外，只要是公司的客户，都可以即时看到电子仓库里的货物。在相关仓储物流行业“盈利模式”的复制和国内电子信息产业的发展为公司带来良好的发展前景，并已形成了支持公司持续发展的核心竞争优势，具备高端综合物流服务能力。2008年，全国社会物流总额同比增幅下降6.7%，物流业增加值同比增幅下降4.5%，但新宁物流营业收入达1.42亿元，较2006年度增长95.17%，近三年毛利率平均维持在50％以上。

风险因素：由于仓库建设和获得的稀缺性，公司不能短期持续扩大仓库规模，未来不太可能具有高速扩张潜力。2008年受全球金融危机影响，公司业务增速有所放缓，受成本上升影响，公司增收不增利。

新宁物流上市 10家券商估值区间13.7-25.3元

天相投顾 上市价格预测

预测机构 天相投顾

预测作者 李毅

预测价格 13.7-16.0元

预测摘要 合理股价13.7-16元。预计公司2009-2011全面摊薄每股收益分别为0.40元、0.48元、0.62元。参考目前全部中小板和可比公司的估值水平，我们认为给予公司2009年34-40倍市盈率较为合理，对应股价为13.7至16.0元。

国都证券 上市价格预测

预测机构 国都证券

预测作者 汪立

预测价格 15.99-18.04元

预测摘要 综合考虑中小板同类公司估值以及首批创业板公司的估值水平，我们认为公司09年动态市盈率合理区间为39-44倍，对应公司合理价格为15.99-18.04元，建议询价区间为14.39-16.24元。

申银万国 上市价格预测

预测机构 申银万国

预测作者 周萌

预测价格 16.10-18.40元

预测摘要 综合来看，我们认为给予公司09年35-40 倍PE 的估值水平是比较合理的，即公司的合理股价为16.10-18.40元。在给一级市场留下15%盈利空间的情况下，以A 股可比公司估值作为参考的询价区间在13.69－15.64 元。

浙商证券 上市价格预测

预测机构 浙商证券

预测作者 李冬

预测价格 17.39-19.74元

预测摘要 预期2009-2011年公司主营收入分别为1.96亿元、2.83亿元和3.70亿元；归属母公司股东的净利润分别为2792万元、4088万元亿元和5096万元；每股收益分别为0.47元、0.68元和0.85元。考虑到公司具有良好的成长性，我们认为公司的合理价值为17.39元-19.74元，公司的询价区间为20.87元-23.69元。

世纪证券 上市价格预测

预测机构 世纪证券

预测作者 吕丽华

预测价格 16.1-18.4元

预测摘要 预计公司09-11年EPS分别为0.46元、0.64元、0.86元，结合近期发行的创业板公司估值情况，并综合考虑公司的市场地位和成长前景，我们认为给予公司2009年35倍-40倍PE较为合理，对应合理价格区间16.1元-18.4元。

银河证券 上市价格预测

预测机构 银河证券

预测作者 钱志华

预测价格 23-25.3元

预测摘要 公司2006-2008年营业收入同比增幅均在35%以上；近三年毛利率均在50%以上，体现了较好的持续盈利能力。按照发行后的总股本，我们预计公司09-11 年完全摊薄的每股盈利为0.46 元、0.65 元和0.86 元，未来三年复合增长率超过35%，目前国内同类上市公司（怡亚通、飞马国际、澳洋顺昌）09 年平均PE 为42 倍，根据行业发展前景，考虑到市场对创业板公司成长性的追捧，给予2009 年PE 为50-55 倍的上市首日目标价，对应上市首日股价运行区间23-25.3 元。公司股票发行价为15.6 元，对应上市首日股票涨幅为47.44％－62.18％。

中信建投 上市价格预测

预测机构 中信建投

预测作者 李磊

预测价格 16-18元

预测摘要 公司近年来受益于长三角地区电子信息产业的快速发展，营业收入和盈利水平获得较快发展，长三角地区电子信息产业包括元器件产业的全球性地位决定了公司未来仍具有较大成长空间，由于公司专注于仓储及相关增值服务，公司收入增长与盈利水平受物流商品价格波动小，对电子信息产业需求依赖高，本次募集资金项目虽短期对公司利润帮助有限，但中长期有利于提高公司在仓储行业的竞争力。考虑到目前创业板发行市盈率普遍较高，考虑同行业估值水平，预测公司开盘定价在16—18元之间，2009年动态PE40—45倍之间。

国联证券 上市价格预测

预测机构 国联证券

预测作者 李斌

预测价格 16.4-18.2元

预测摘要 随着经济和进出口的复苏，我们预计公司收入和净利润将恢复增长，09-10年每股收益（发行后）分别为0.41元和0.52元。考虑公司的成长性和A股市场的稀缺性，我们认为公司的合理价格区间为16.4～18.2元，对应10年的动态PE为31.5～35倍。

东兴证券 上市价格预测

预测机构 东兴证券

预测作者 张勋

预测价格 23.4-28.1元

预测摘要 目标价位21.8-24.6 元，建议申购。公司IPO 定价为15.6 元，对应的2009年动态PE 为37.14 倍，而目前A 股市场三家中小板物流行业上市公司对应的2009 年平均动态PE 为42.36 倍。若按照这一市盈率作为基准，给予公司40-45 倍的市盈率区间，公司合理价位应为16.8-18.9 元之间；考虑创业板公司可能受到的市场追捧、其他首批创业板公司的定价状况、流动性因素，可给予30%的溢价，则公司正常股价有望保持在21.84-24.57元之间。与公司IPO 申购价相比，存在一定的溢价空间，建议申购。

上海证券 上市价格预测

预测机构 上海证券

预测作者 蔡钧毅

预测价格 22-24元

预测摘要 公司主营业务是以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务。根据上海证券研究所行业研究员的预测，新宁物流09和10年摊薄每股收益分别为0.45元和0.63元，年复合增长率超过30%。我们预计新宁物流上市首日定价在22-24元，首日上涨幅度约40%-50%。