安科生物上市 11家券商估值区间17-35元

安科生物发行价17.00元市盈率46.8倍

安科生物是一家生物制药公司，主营业务为生物制品、医药、诊断试剂等的研制、生产、销售。主要产品有重组人干扰素、重组人生长激素等。公司营业收入2007年比2006年下降1.48%；2008年比2007年增长24.32%。净利润平均增长率61.25%。

竞争优势：安科生物是目前国内唯一同时获得干扰素和生长激素两类生物制品生产批文的基因工程药物生产厂商，也是国内干扰素剂型最多的生产商，目前生物制药占安科生物收入超过60%，毛利利润接近80%。目前，安科生物在重组人干扰素、重组人生长激素领域的国内市场份额位居前列，已成功进入了国际市场。国元证券报告显示，我国重组人生长激素2008年的实际销售规模为5.3亿元左右，预计2015年将达到22.3亿元左右，而该领域国内生产商只有5家。

公司自主研发的用于男女不育不孕症诊断的国家一类新药项目——MAR法抗精子抗体检测试剂盒跻身863计划引导项目，成为安徽医药领域首家获得这一国家最高科技领域资助项目的企业。这项技术具有国际领先水平，项目产品属于国际首创，具有自主知识产权。目前该项目技术和产品已申报国家专利，并已经国家知识产权局初审合格。

风险因素：产品结构简单风险、行业竞争风险、降价风险、汇率风险。

安科生物上市 11家券商估值区间17-35元

天相投顾 上市价格预测

预测机构 天相投顾

预测作者 天相医药组

预测价格 17-20.4元

预测摘要 盈利预测及估值。预计公司2009-2011年EPS分别为0.52元、0.68和0.86元；我们认为公司2010年的合理市盈率水平应在25-30倍之间。按照预测的2010年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在17-20.4元之间。

上海证券 上市价格预测

预测机构 上海证券

预测作者 彭蕴亮

预测价格 28-30元

预测摘要 公司主要从事生物医药的研究、开发、生产和销售。根据上海证券研究所行业研究员的预测，安科生物09和10年摊薄每股收益分别为0.46元和0.57元。我们预计安科生物上市首日定价在28-30元，上涨约65%-80%。

万联证券 上市价格预测

预测机构 万联证券

预测作者 葛冰晖

预测价格 15.40-19.20元

预测摘要 公司主要从事生物医药的研究、开发、生产和销售，主要产品有：注射用重组人干扰素，注射用重组人生长激素、抗精子抗体检测试剂盒等，生物制药占到收入超过60%，毛利利润近80%。公司是目前唯一同时获得干扰素和生长激素两类生物制品生产批文的生产厂商，也是国内干扰素剂型最多的生产企业。2008 年，公司干扰素和生长激素注射剂型市场占有率分别为3.15%、7.63%，位列第6 和第4。

银河证券 上市价格预测

预测机构 银河证券

预测作者 钱志华

预测价格 25.5-28.05元

预测摘要 未来盈利预测：我们预计公司2009-2011 年全面摊薄每股收益为：0.51 元、0.68 元、0.86 元，同比增长24%、33%、26%。从IPO 重启后3 家医药公司上市发行价角度、可比生物制药公司估值角度和中小板生物制药公司平均估值角度等三个方面考虑，我们认为上市首日股价运行区间25.5—28.05 元，对应的2009 年预测市盈率为50--55 倍。公司股票发行价为17 元，对应上市首日股票涨幅为50％－65％。

国联证券 上市价格预测

预测机构 国联证券

预测作者 李斌

预测价格 14.1-16.45元

预测摘要 我们预计公司2009年和2019年的每股收益分别是0.47元、0.62元，目前生物制品中小板企业双鹭药业和长春高新的重组人干扰素和重组生长激素与公司的产品类似，2009年动态市盈率双鹭药（31.15x）、。而安科生物的质地显然不如前者成熟和完善，但是考虑到创业板新颖独特性，我们认为可以给予30-35倍PE的合理区间，即14.1-16.45元。

中信建投 上市价格预测

预测机构 中信建投

预测作者 罗樨

预测价格 17-22元

预测摘要 我们认为公司09-11年的销售收入分别为1.9、2.5和3亿，归属于母公司所有者的净利润分别为0.4、0.53和0.65亿，3年净利润复合增长率约为27%，公司合理估值应为27倍，上市合理价格区间为17-19元，上市首日波动范围可能在17-22之间。

信达证券 上市价格预测

预测机构 信达证券

预测作者 冯磊

预测价格 19—24元

预测摘要 预计2009-2011 年公司实现每股收益分别为0.535，0.71，0.89 元。中小板生物制药公司2009 年预测市盈率平均为31 倍，我们认为，给予公司2009 年35 倍的动态估值较为合理，公司合理股价为18.7 元。考虑到创业板初期可能会受到追捧，公司上市首日PE 在35-45 倍之间，上市目标价为19—24 元。

广发证券 上市价格预测

预测机构 广发证券

预测作者 葛峥

预测价格 21.65-24.74元

预测摘要 我们预测2009-2011年按发行后总股本完全摊薄后EPS分别为0.47元、0.62元和0.73元。目前，A股上市公司中生物医药类上市公司中剔除达安基因和由于甲流疫苗概念被爆炒的华兰生物和天坛生物则2010年平均动态PE为31倍。公司作为首批上市的创业板股票，可能会受到资金的追捧，有望享有一定的估值溢价。我们认为公司2010年的合理估值区间为35-40倍，合理股价为21.65元-24.74元。

兴业证券 上市价格预测

预测机构 兴业证券

预测作者 王晞

预测价格 30－35元

预测摘要 安科生物作为生物技术企业，所处领域具有较高的壁垒，行业成长性较好。但公司目前产品在细分市场不具有竞争优势，随着竞争对手推出新产品，公司的业绩增长速度可能放缓。因此我们认为按2009 年业绩给予30－35 倍PE 属于合理，据此计算，公司的合理估值在16－19 元。市场对于新股的热情不减，创业板推出后，可能受到资金的追捧。我们预计公司上市后首日价格在30－35 元。

东方证券 上市价格预测

预测机构 东方证券

预测作者 庄琰

预测价格 18-25元

预测摘要 盈利预测与估值：预计2009-2011 年业绩在0.50、0.63 和0.80 元/股左右。公司的发行价为17 元，对应2009 年和2010 年市盈率分别为34 倍和27 倍，而目前生物医药板块的平均2009 年和2010 年的市盈率为38 倍和31 倍，考虑到创业板公司一定的估值议价，上市后一段时间内10 年PE可能会到40 倍以上，我们认为公司股价在18-25 元之间是较为合理的价格。

国泰君安 上市价格预测

预测机构 国泰君安

预测作者 易镜明

预测价格 20.1-23.45元

预测摘要 风险提示：产品结构简单风险、行业竞争风险、降价风险、汇率风险。安科生物作为唯一一家同时生产干扰素、生长激素的企业，我们预计09-10 年EPS 分别为0.53、0.67 元，合理估值范围按照10 年EPS 以及30~35 倍PE 计算为20.1~23.45 元。