神州泰岳上市 19家券商估值区间49-120元

神州泰岳（300002）：发行价58.00元 市盈率68.8倍

神州泰岳是一家应用软件公司，主营业务为向国内电信、金融、能源等行业大中型企业和政府部门提供IT运维管理的整体解决方案，包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成，成立于2001年5月18日。2006、2007和2008年公司主营收入分别同比增长68.64%、136.01%、17.28%，净利润分别同比增长62.10%、299.26%、36.50%。

竞争优势：公司是国内最强和最知名的BSM软件开发商、BSM解决方案提供商和BSM服务提供商，拥有国内规模最大、技术实力最强的BSM技术团队，也是中国移动IM软件“飞信”背后的运维支撑外包服务提供商，神州泰岳在国内IT管理市场占有率连续四年位居全国第一。根据易观国际数据，到2009年第二季度为止，移动的飞信用户已经达到1.7亿户，在移动IM市场，飞信活跃用户的市场占有率达到22.9%，成为仅次于QQ的第二大IM工具。

风险因素：主营业务构成过度依赖飞信，飞信的运维支撑外包服务是最主要收入和利润来源。神州泰岳软件依赖于电信行业。2006年、2007年、2008年、2009年1~6月，来自电信行业的收入占营业收入的比例分别为71.10%、82.99%、81.51%和92.02%。如果电信行业发生重大变化，比如对信息化建设的投资规模大幅下降，如果与中国移动的合同关系有所变化，都将对其收入和盈利产生重大不利影响。

神州泰岳上市 19家券商估值区间49-120元

万联证券 上市价格预测

预测机构 万联证券

预测作者 冯福来

预测价格 58.8-68.6元

预测摘要 目标估值：我们预计公司09年每股收益为1.96元，我们给予公司09年每股收益30-35倍PE，公司合理价位在58.8元-68.6元之间。

天相投顾 上市价格预测

预测机构 天相投顾

预测作者 天相资讯科技组

预测价格 104.43元

预测摘要 假设2009年到2011年移动飞信用户数量增长率都是50%；其它运维业务将保持20%的年均收入增速；募投项目不会对公司收入产生直接的影响；公司各项业务的毛利率保持稳定，同时期间费用率将保持稳定。按照公司IPO后总股本12,640万股计算，预测公司2009-2011年EPS分别为1.77元、2.59元和3.83元。按照预测的2008年到2011年净利润复合增长率59%计算，我们认为公司2009年的合理动态市盈率为59倍，上市后的合理价格为104.43元。

国都证券 上市价格预测

预测机构 国都证券

预测作者 姜瑛

预测价格 52-62元

预测摘要 我们预计公司09-11年全面摊薄每股收益为2.00元、2.67元和3.49元。如上表所示，可比上市公司08年平均静态市盈率为46倍，09年的动态市盈率为31倍。考虑到公司是IT运维管理行业的龙头企业，我们认为公司的估值可以取行业平均水平，对应09年合理市盈率在26-31倍之间，预期公司二级市场的合理价格为52-62元之间，建议一级市场询价为47.27-56.36元。

上海证券 上市价格预测

预测机构 上海证券

预测作者 彭蕴亮

预测价格 110-120元

预测摘要 公司主营业务为向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT运维管理的整体解决方案。根据上海证券研究所行业研究员的预测，神州泰岳09和10年摊薄每股收益分别为1.74元和2.22元。我们预计神州泰岳上市首日的定价可能达到110-120元，较58元的发行价上涨约90%-100%。

国泰君安(行情 股吧) 上市价格预测

预测机构 国泰君安

预测作者 魏兴耘

预测价格 66.56-71.68元

预测摘要 公司专注于IT 运维管理领域发展，主营业务主要是向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT 运维管理的整体解决方案。系统网络管理、信息安全管理、服务流程管理和面向电信网络的综合网络管理是公司四大专业方向。公司在BSM 领域市场份额一直居国内第一，且市占率逐年提高，2004 至2008 年，市场占有率分别为15%、15.1%、19.3%、23.6%和25.7%。

安信证券 上市价格预测

预测机构 安信证券

预测作者 黄文戈

预测价格 71.28-90.09元

预测摘要 我们预测，神州泰岳09-11年每股收益分别为1.98、2.78和3.60元人民币。由于预计公司未来3年EPS的复合增长率在30%以上，所以我们建议按09年EPS的30 - 35倍PE进行询价，得出询价区间为59.4-69.3元人民币。考虑到创业板刚推出，首批上市公司很可能会受到资金的追捧，所以我们给予公司20%-30%的溢价，得出公司上市首日的定价区间为71.28-90.09元人民币。

中金公司(行情 股吧) 上市价格预测

预测机构 中金公司

预测作者 曾令波

预测价格 49.4-53.2元

预测摘要 神州泰岳（300002）是中国移动飞信业务的唯一运营支撑外包服务提供商，公司未来增长主要依赖飞信业务相关的技术服务，由于公司与中国移动的飞信业务运营支撑服务合同已经签订至2011 年10 月，因此公司2009 至2011年增长确定性较高。市场平均预测公司2009 年至2011 年净利润分别为2.4 亿，3.1 亿，3.8 亿，发行摊薄后，2009至2011 年每股收益分别为1.90 元，2.45 元，3.01 元。考虑到公司业务增长的单一性以及2011 年后收入增长的不确定性，我们认为公司股价合理交易区间为49.4 至53.2 元，对应09 年26 至28 倍市盈率。

广发证券 上市价格预测

预测机构 广发证券

预测作者 惠毓伦

预测价格 77.60元

预测摘要 预计2009-2011归属母公司净利润为2.59 亿元、3.38 亿元、4.30亿元，增长率分别为115%、31%、27%。给予公司2010 年合理PE区间为25-33之间，对应股价为66.75-88.44，价值中枢为77.60元。

江南证券 上市价格预测

预测机构 江南证券

预测作者 薄小明

预测价格 70-78元

预测摘要 中国移动目前的手机用户已经超过5亿，在中国移动的大力推动下，飞信用户数量增长的空间巨大。基于飞信业务的明确发展前景和公司与中国移动的紧密合作关系，预计未来三年公司收入的复合增长率将达到30%左右。预计公司2009-2011年EPS分别为1.95元、2.53元、3.07元。目前可比上市公司2009年和2010年的平均动态市盈率分别为27.99和21.56倍，公司作为创业板企业，根据国际经验应该获得行业平均估值水平以上30%左右的溢价。按照2009年36-40倍左右的市盈率，公司合理价格在70-78元左右。

银河证券(行情 股吧) 上市价格预测

预测机构 银河证券

预测作者 钱志华

预测价格 97.5-107.25元

预测摘要 未来盈利预测和首日估值：我们预期公司发行后2009、2010 年销售收入分别为7.53 亿、9.41 亿；归属于母公司所有者的净利润分别为2.47 亿、3.23 亿；对应EPS 分别为1.95 元、2.56 元。目前国内同类上市公司09 年平均PE 为35.2倍，考虑公司的成长性，我们认为上市首日股价运行区间为97.5—107.25 元，对应的2009 年预测市盈率为50--55 倍。公司股票发行价为58 元，对应上市首日股票涨幅为68.1％－84.91％。

日信证券 上市价格预测

预测机构 日信证券

预测作者 谢爱红

预测价格 62.23-72.60元

预测摘要 基于公司现有发展情况，预计09和10年公司分别可实现营业总收入732.19百万元和900.59百万元，可实现归属于母公司所有者的净利润219.95百万元和280.36百万元，09和10年按IPO后的加权平均股本核算的每股收益分别为2.07元和2.22元。股票估值基于09和10年盈利预测及其成长性，预期未来公司上市后的6个月内公司股价对应2009年的动态市盈率可达30-35倍，公司股票合理估值为62.23-72.60元/股。

中信建投 上市价格预测

预测机构 中信建投

预测作者 董志强

预测价格 80元

预测摘要 目前神州泰岳还处于高速发展时期，我们预测公司2009年每股收益为2.00元，2010年每股收益为2.8元，2011年每股收益为3.6元，这样的公司合理估值为35倍左右，股价合理价位在80元左右，当然上市后有可能被过度炒作，但是过后股价必然会回归合理估值。

方正证券 上市价格预测

预测机构 方正证券

预测作者 傅敏

预测价格 49.4-53.2元

预测摘要 市场平均预测公司2009年至2011年净利润分别为2.4亿，3.1亿，3.8亿，发行摊薄后，2009至2011年每股收益分别为1.90元，2.45元，3.01元。考虑到公司业务增长的单一性以及2011年后收入增长的不确定性，我们认为公司股价合理交易区间为49.4至53.2元，对应09年26至28倍市盈率。

东兴证券 上市价格预测

预测机构 东兴证券

预测作者 王玉泉

预测价格 87-104.4元

预测摘要 公司是IT运维管理行业的领先企业。公司自成立以来一直专注于IT运维管理领域的发展。其中，公司在BSM 领域的市场份额一直居国内第一且逐年提高，而在OSS领域，公司也处于一个领导者的地位。我们认为公司上市首日涨幅在50%—80%左右，对应价格有望达到87—104.4之间，成功申购投资者有望取得可观的收益，建议网上网下的投资者积极申购；但当日股价涨幅过高或将严重偏离股票合理价格，建议投资者谨慎进行买入操作。

信达证券 上市价格预测

预测机构 信达证券

预测作者 冯磊

预测价格 73—91元

预测摘要 预计2009-2011 年公司实现每股收益分别为1.82，2.3，2.69 元。考虑到公司未来3 年的成长性明显高于行业整体水平，我们认为，给予公司2009 年40 倍的动态估值较为合理，公司合理股价为72.8 元。考虑到创业板初期可能会受到追捧，公司上市首日PE 在40-50 倍之间，上市目标价为73—91 元。

招商证券 上市价格预测

预测机构 招商证券

预测作者 张良勇

预测价格 70.7—78元

预测摘要 我们给出目标估值区间为70.7-78元，相对于公司发行价58元有20%-35%的溢价空间，考虑到二级市场开盘价可能远高于发行价，甚至超过我们给的估值区间上限，所以给予公司股票“审慎推荐-A”投资评级。

联合证券 上市价格预测

预测机构 联合证券

预测作者 龚浩

预测价格 78.00-84.00元

预测摘要 2009、2010和2011年神州泰岳的收入分别为7.3、10.0和11.8亿元，净利润分别为2.5、3.5和4.4亿元，按发行后股本计算每股收益分别为1.95、2.78和3.47元。每股58元的新股发行价相当于09年29.7倍市盈率。如果上市首日开盘价较发行价溢价30%以上，则投资者不妨关注同业务类型的 国脉科技(行情 股吧)和东华软件。

兴业证券 上市价格预测

预测机构 兴业证券

预测作者 张英娟

预测价格 56.84-62.72元

预测摘要 公司主营业务为面向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT 运维管理的整体解决方案，根据IDC 报告显示，公司在国内IT 运维管理领域连续多年处于领先地位，2004 年至2008 年，公司的市场占有率分别为15%、15.1%、19.3%、23.6%和25.7%。预计公司09~11 年EPS 为1.96 元、2.48 元、2.76 元，给于公司合理估值区间为56.84~62.72 元/股。

国金证券(行情 股吧) 上市价格预测

预测机构 国金证券

预测作者 陈运红

预测价格 76.16-89.94元

预测摘要 基于09-11年公司收入复合增速预计36.46%、净利润复合增速59.17%的预期，我们给予公司09年PE35X~10年PE30X估值区间，合理价格区间为76.16~89.94元。 (本文来源：网易财经 )