徐洪才：仅靠创业板难以彻底解决中小企融资问题

网易财经10月23日讯 创业板今日举行盛大的开板仪式，网易财经在这历史时刻邀请六位专家进行解读。首都经贸大学证券期货研究中心主任徐洪才表示，仅仅靠一个创业板恐怕难以彻底解决中小企业融资的问题。因为中小企业融资难的问题需要综合治理，要多管齐下。创业板的推出是在整个融资链条里面的一个重要环节，但不是全部。因此，像前端、像风险投资、并购和创业企业家的风险行为活动、创业文化等等，这些环境和法律法规等整个的融资体系，包括一些间接融资，像中小银行的融资业务和融资担保等等，应该有综合的考虑。所以现在有一些人对创业板提出一些不切实际的过高期待，是不切实际的。

以下是访谈实录：

网易财经：我们再来看一下，创业板的英文名出来了，叫做chinnext，这是我们自己造出来的词，两位怎么看待这个词？是不是有一点China Next的意思？

徐洪才：国际资本市场有泛欧证券交易所，纽约证券交易所下面的附属机构，我们搞的叫chinnext，Next本身就是对未来有一个美好的期待，对中国的经济发展有一种期待，表达了这样的一种情感。

网易财经：我们有时候看香港和德国，这些国家和地区为什么他们的创业板不成功？很多人说是门槛太低了，这些公司良莠不齐，资质不高，所以导致了他们的创业板失败，所以才会像目前我们的创业板门槛设的这么高，让该融资的中小企业进不来，这样的矛盾我们怎么解决和看待？

徐洪才：在企业生命周期的成长过程中，风险应该有一个合理的承担。哪些风险是应该由创业者承担的，哪些风险应该转移到二级市场，让普通的社会公众投资者承担，这里面应该有一个合理的分担。刚才讲的是资金供求的矛盾，越往前端看，风险越大，投资者面临的风险也越大。所以这样的情况下，实际上是一种矛盾。很多人有一种观点，仅仅靠一个创业板恐怕难以彻底解决中小企业融资的问题。因为中小企业融资难的问题需要综合治理，要多管齐下。创业板的推出是在整个融资链条里面的一个重要环节，但不是全部。

因此，像前端、像风险投资、并购和创业企业家的风险行为活动、创业文化等等，这些环境和法律法规等整个的融资体系，包括一些间接融资，像中小银行的融资业务和融资担保等等，应该有综合的考虑。所以现在有一些人对创业板提出一些不切实际的过高的期待，我觉得这是不切实际的。

网易财经：其实现在超募的资金相当于原来的119%，相当于投资者们再创造了一个和现在同样规模，本来应该是一个规模的创业板。徐老师，我们还是谈回到国外不成功的创业板的缺陷在哪里？像李老师说到了门槛的问题，您觉得还有哪些是我们可以吸取的经验教训？

徐洪才：香港、日本都是采取公开竞价的交易制度，我们现在的创业板也是借鉴了主板市场的交易制度。纳斯达克现在有三个层次，最低层次的就是所谓的纳斯达克资本市场和纳斯达克全球市场，以及纳斯达克惊险市场是最高层次的。不同的层次适合不同企业的要求，在最低层次里面有制度，提供了流动性，让市场充分发现价格的机制，同时也有做空机制。从交易制度来看，二级市场的交易制度先天性的缺陷是很明显的，这在未来要接受考验。

当然，我们现在的门槛相对比较高，风险比较小，前期做的准备比较充分，可能也会抵消一部分。但是，这样一个先天性的制度性缺陷随着时间的推移，可能会成为一个重要的问题。这一点对于我们即将要推出的创业板市场，要引起大家的注意。