华融证券张红杰：关注房地产业有价无市的状况

网易财经9月5日讯 8月31日，沪指暴跌逾150点，一举击穿了半年线，引发了A股是否已经进入熊市的大讨论。而最近几个交易日，银行和地产股纷纷反弹，率先发起反攻。银行、地产板块能否力挽狂澜，率领股市走出这波大调整？

网易财经股票频道特别邀请北京大学光华管理学院会计学副教授、博士生导师姜国华、华融证券市场研究部副总经理张红杰、西南证券首席银行业研究员付立春做客《股市观察》栏目，就这个话题进行探讨。

张红杰认为，房地产价格对于居民承受力也有很大关系。目前看到有一种叫有价无市的情况，如果价格确实是超过居民的承受能力，可能出现成交量比较小的情况。

现在的房地产行业我可以给大家举一个例子，这个例子也我们刚刚经历过的，上一轮行情在6000点见顶的时候，那个时候实际上是在2007年的10月，那个时候我们还看不到金融危机的现象，也看不到房价会出现这么大的波折，就是08年出现这么大的波折，那个时候我们看到就是银行股和房地产股开始往下走了。

现在的情况会不会像07年10月份的情况，现在我们还不能断定。对于银行和地产在2009年我们认为它的业绩基本上来讲，相对来讲比较可测，预测有一定的准确性，到2010年，到明年的业绩现在来讲，虽然各个公司的分析师都做了一些业绩预测，但是我是觉得这样的一个业绩预测是要打一定的疑问。

它是要放在全球经济的背景下来重新考量的，在这样的情况下所以银行股和房地产股都面临一定的压力，出现这种有价无量的情况，会使得投资者出现一定的担心，会产生一定的这种波动。

以下是访谈实录：

主持人：很多人都说如果房地产行业倒下的话银行是第一个遭殃的行业。您刚才说主要是七月份的数据，进入八月份，九月份以来，我身边的朋友都觉得房价又涨上去了，又开始观望，这样的情绪会不反应在我们的房地产行业，反映在我们房地产上市公司上。张老师您觉得。

张红杰：地产销售状况对地产股价表现会用影响的，我们看到具体到房价来说，今年下半年有可能不会有太大的问题，因为我们看到和2008年下半年不同，那个时候银行收紧了对于房地产的信贷，现在银行对于房地产的信贷相对宽松一点，比2008年的情况宽松一些，房地产公司也有一些，在前面一段时间进行定向增发，再融资的。

所以我们看到房地产公司它的资金的情况目前来讲整体还是比较宽裕的，它在房地产市场上它能够维持这种高价，或者能够维持市场的一个这种走向。所以对房地产市场还是需要关注这个银行信贷的政策，对于开发商他是一个什么样的信贷政策，是从严从紧，还是相对宽松一点。

主持人：您觉得会从严从紧，还是会宽松一点？

张红杰：我想会偏紧一点，但是不会出现08年的情况。另外房地产部分上市的公司上半年拿到了贷款，房地产部分上市的公司也做了定向增发，所以它们的资金基本上还是比较充裕的。

主持人：确实同意张老师的观点，您的观点和我们采访到的房地产商是一样的想法，就是手中不差钱。和08年不一样，那个时候是必须要降价。现在降价的可能性也比较小。

张红杰：价格对于居民承受力的关系，我们现在看到的，叫有价无市的情况，如果价格确实是超过居民的承受能力，可能出现成交量比较小的情况。

主持人：地产行业这个宏观微调，这个对房地产和金融行业来说都是比较紧张的一件事，如果真的出现了我们货币有所收紧的话，对于这两个行业会是什么样的局面？

付立春：宏观局面的微调，更准确的说动态微调，其实从资金面，包括房地产的资金面，包括银行流动性来看，从七月份和八月份新增信贷数目来看，可能不是微调，可能比微调要剧烈，这是八月份，九月份，十月份具体什么样子，跟宏观形势发展密切相关的，如果还照七八月份这样子发展下去的话，银行对贷款的积极性，特别是像房地产开发商贷款的积极性会削弱很多，就是在它的贷款结构，在总量压缩，或者保持平稳的条件下，它的结构面向房地产开发贷款，它的风险还会高一点。

对银行自身来说，应该是在风险和收益之间均衡他可以主动去调整的，银行以后的业绩和风险，影响相对比较弱的。对房地产企业，就像刚才两位说的，这个在目前这个角度说影响也会比较弱。

就是说现在房地产企业，开发商已经不差钱了，虽然说银行对他新增的开发贷款相对少一些，但是企业能撑很长时间，或者相当长的时间。对他的公司经营和业绩影响比较有限，如果股价完成反对它的业绩，股价也不应该出现太多的波动。

主持人：刚才我们说完这个基本面我们确实要进入这个市场来讨论了，因为更多人考虑股价的问题。

张红杰：相对于以前，拿历史上最好年度来对比看。金融危机肯定会过去，我们的经济，世界的经济都会回到正常的发展轨道上去，更多看企业的一个基本面，它长远的发展，看一个国家经济长远的发展。

张红杰：现在的房地产行业我可以给大家举一个例子，这个例子也我们刚刚经历过的，上一轮行情见顶的时候，那个时候实际上是在2007年的10月，那个时候我们还看不到金融危机的现象，也看不到房价会出现这么大的波折，就是08年出现这么大的波折，那个时候我们看到就是银行股和房地产股开始往下走了。

现在的情况会不会像07年10月份的情况，现在我们还不能断定。对于银行和地产在2009年我们认为它的业绩基本上来讲，相对来讲比较可测，预测有一定的准确性，到2010年，到明年的业绩现在来讲，虽然各个公司的分析师都做了一些业绩预测，但是我是觉得这样的一个业绩预测是要打一定的疑问。

它是要放在全球经济的背景下来重新考量的，在这样的情况下所以银行股和房地产股都面临一定的压力，出现这种有价无量的情况，会使得投资者出现一定的担心，会产生一定的这种波动。