西南证券付立春：银行与地产是紧密相关的

网易财经9月5日讯 8月31日，沪指暴跌逾150点，一举击穿了半年线，引发了A股是否已经进入熊市的大讨论。而最近几个交易日，银行和地产股纷纷反弹，率先发起反攻。银行、地产板块能否力挽狂澜，率领股市走出这波大调整？

网易财经股票频道特别邀请北京大学光华管理学院会计学副教授、博士生导师姜国华、华融证券市场研究部副总经理张红杰、西南证券首席银行业研究员付立春做客《股市观察》栏目，就这个话题进行探讨。

付立春认为，银行与地产是相关的，比如说在一些银行里面，建设银行和兴业银行它贷款很大一部分房地产贷款，很大程度上面为房地产提供融资的支持，主要两方面，对于开发商有一个房地产开发的贷款，对于普通的购房者来说，就是房地产的按揭贷款，特别是按揭贷款是现在银行竞相追逐的一块非常好的业务。

从银行这个角度来说，虽然我得到最新的数据应该在七月份的时候房地产开发贷款也是有一个比较迅猛的增长。除了四万亿投资相关的基建以外，就是房地产开发贷款也是有一个比较明显的增长。从这个角度来说，开发商他的资金链的风险会更弱一些，他有更多的钱去盖房子，从按揭贷款增长也是比较迅猛的，因为各个银行竞相追逐。从房地产发展的资金面来看，应该相对还是比较乐观的。

对于宏观经济应该来说，上半年的主基调，或者明年的主基调，就是投资政策，或者财政投资主导的一个情况。到目前为止私人投资还有消费的话，还是相对比较稳定的，并没有一个非常明显的，像投资这样立竿见影的一个上升。

在这种情况下，其实上半年很明显的，就是说政策投资方面主要的来源就是银行贷款，作为银行非常愿意，或者起码在目前这个情况有一定的业绩压力，因为利差下降太快了，在这个情况下非常愿意主动承担基建，投资，然后包括宏观经济改善的责任。当然银行自身有中长期的风险隐藏在里面，但是在目前已有的情况来看还是比较愿意的。

也就是说在明年的财政投资里面没有明确的下滑情况下，银行还是保持相对比较积极的态度去配合的话，地方政府和中央政府仍然继续贯彻这个政策，在明年保持相对稳定政策的话，相信在政策财政拉动增长仍然相对稳定。

政策制定者会关注整个金融业的发展，包括直接融资，还有比如间接融资，我们主要的部分就是银行，当然还有与他们密切相关的，就是房地产，房地产本身还有一个就是投资的效应在里面。

以下是访谈实录：

主持人：我们现在聊聊房地产，因为房地产和人的购买欲望是直接相关的。你看在08年为什么房地产业绩不好，因为大家不买房子了，大家观望，结果它的业绩应声而落。后期对于房地产大家又是一种什么样的心态。

付立春：银行与地产是相关的，比如说在一些银行里面，建设银行和兴业银行它贷款很大一部分房地产贷款，很大程度上面为房地产提供融资的支持，主要两方面，对于开发商有一个房地产开发的贷款，对于普通的购房者来说，就是房地产的按揭贷款，特别是按揭贷款是现在银行竞相追逐的一块非常好的业务。

从银行这个角度来说，虽然我得到最新的数据应该在七月份的时候房地产开发贷款也是有一个比较迅猛的增长。除了四万亿投资相关的基建以外，就是房地产开发贷款也是有一个比较明显的增长。从这个角度来说，开发商他的资金链的风险会更弱一些，他有更多的钱去盖房子，从按揭贷款增长也是比较迅猛的，因为各个银行竞相追逐。从房地产发展的资金面来看，应该相对还是比较乐观的。

主持人：所以说很多人都说如果房地产行业倒下的话银行是第一个遭殃的行业。您刚才说主要是七月份的数据，进入八月份，九月份以来，我身边的朋友都觉得房价又涨上去了，又开始观望，这样的情绪会不反应在我们的房地产行业，反映在我们房地产上市公司上。张老师您觉得。

张红杰：地产销售状况对地产股价表现会用影响的，我们看到具体到房价来说，今年下半年有可能不会有太大的问题，因为我们看到和2008年下半年不同，那个时候银行收紧了对于房地产的信贷，现在银行对于房地产的信贷相对宽松一点，比2008年的情况宽松一些，房地产公司也有一些，在前面一段时间进行定向增发，再融资的。

所以我们看到房地产公司它的资金的情况目前来讲整体还是比较宽裕的，它在房地产市场上它能够维持这种高价，或者能够维持市场的一个这种走向。所以对房地产市场还是需要关注这个银行信贷的政策，对于开发商他是一个什么样的信贷政策，是从严从紧，还是相对宽松一点。

主持人：您觉得会从严从紧，还是会宽松一点？

张红杰：我想会偏紧一点，但是不会出现08年的情况。另外房地产部分上市的公司上半年拿到了贷款，房地产部分上市的公司也做了定向增发，所以它们的资金基本上还是比较充裕的。

主持人：确实同意张老师的观点，您的观点和我们采访到的房地产商是一样的想法，就是手中不差钱。和08年不一样，那个时候是必须要降价。现在降价的可能性也比较小。

张红杰：价格对于居民承受力的关系，我们现在看到的，叫有价无市的情况，如果价格确实是超过居民的承受能力，可能出现成交量比较小的情况。

主持人：有时候股市确实能够提前反映宏观经济的，比如六千点的时候，中国市场很好，怎么就大跌了呢？

付立春：对于宏观经济应该来说，上半年的主基调，或者明年的主基调，就是投资政策，或者财政投资主导的一个情况。到目前为止私人投资还有消费的话，还是相对比较稳定的，并没有一个非常明显的，像投资这样立竿见影的一个上升。

在这种情况下，其实上半年很明显的，就是说政策投资方面主要的来源就是银行贷款，作为银行非常愿意，或者起码在目前这个情况有一定的业绩压力，因为利差下降太快了，在这个情况下非常愿意主动承担基建，投资，然后包括宏观经济改善的责任。当然银行自身有中长期的风险隐藏在里面，但是在目前已有的情况来看还是比较愿意的。

也就是说在明年的财政投资里面没有明确的下滑情况下，银行还是保持相对比较积极的态度去配合的话，地方政府和中央政府仍然继续贯彻这个政策，在明年保持相对稳定政策的话，相信在政策财政拉动增长仍然相对稳定。

主持人：我明白您的意思了，你认为在股市和实体经济当中，中间还有一个环节，就是政策。

付立春：对。

主持人：就是实体经济有可能影响政策，政策有可能影响实体经济？

付立春：对，它一个很复杂的反馈，但是政策制定者会关注整个金融业的发展，包括直接融资，还有比如间接融资，我们主要的部分就是银行，当然还有与他们密切相关的，就是房地产，房地产本身还有一个就是投资的效应在里面。