券商晨会：A股九月进入中期调整

网易财经8月31日综合 券商晨会点评来源于国内各大机构晨会研究报告，为投资者提供大盘趋势分析解读，并作为投资参考。栏目看法与结论不构成任何投资建议，仅供参考。

【兴业证券】市场处于震荡企稳阶段 业绩回暖成为行情驱动力

信贷增量放缓和再融资压力对市场信心产生冲击。有媒体报道，四大行8月信贷继续回落，25天仅新增1100亿，而在二季度表现“勇猛”的股份制商业银行，也已主动放慢步伐，各种迹象显示，上半年的天量信贷不可能再现，流动性也将回到“合理充裕”的程度。实际上，我们已多次强调，下半年流动性驱动力主要来自于货币活化而非信贷的增量，中国信贷的季节性模式决定了下半年信贷增量回落是完全正常的现象；另一方面，招行、浦发、万科近期相继公布100亿元以上的再融资方案，进一步加剧了市场对于股市流动性短缺的担忧。我们重申，广义货币供应量增速与名义GDP的正差值以及M1与M2增速剪刀差的回升趋势决定了年内宏观和股市的流动性总体宽松的大格局并不会发生变化，投资者不必过分担忧。

我们维持对行情的判断，市场正处于震荡企稳的阶段，等待业绩回暖成为行情驱动力。投资机会上按照三条基本思路：一是出于资金风险偏好降低，投资思路向业绩驱动转变。这也与我们的策略思路相吻合，下半年将是业绩实质性改善驱动的行情。包括商业、白酒等行业。二是由于资金推动力不足，风格向小盘股切换。三是，若A股超调，弹性大的行业如煤炭、有色等随之超跌，可逢低买入。

【海通证券】筑底风险显现 A股九月进入中期调整

我们认为，8月份A股市场之所以出现持续下跌行情，很大程度上缘于市场对宏观经济政策、尤其是货币政策可能转向等预期发生改变，以及受一级市场发行节奏较快、大小非减持意愿有逐渐增强迹象、上市公司在半年报期间再融资欲望可能逐渐膨胀等影响资金需求面不利因素所致，换句话说，市场对政策面预期与股票市场供求关系预期发生改变，是导致短期市场出现持续显着下跌行情的主要诱因。

未来经济潜在筑底风险可能导致A股进入中期调整格局。我们认为，自今年第二季度起我国GDP增速的阶段性回升，并不意味着我国经济已进入新一轮经济增长周期，而是本轮经济调整过程中GDP寻底成功后的反弹；因此，基于对“未来我国宏观经济的复苏是一个复杂而漫长过程的预判”假设，即在自今年第二季度至明年第一季度我国持续反弹之后，考虑到明年第二季度起我国GDP增速可能再次经历“筑底”阶段；因此，我们维持今年中期策略报告的偏谨慎观点，并认为A股市场很可能已进入中期调整格局。

【方正证券】回避大盘股 关注政策导向

上周市场的走势和各种消息将会对本周市场的表现产生比较大的影响。上周五的大跌，可能会在本周得到延续。如果下跌幅度进一步扩大，将面临半年线的支撑，这样在半年线附近可能会出现胶着状态。另外，进一步下跌，指数将来到2761-3020箱体的底部，届时支撑盘或将出现。这样，市场可能会维持一种在箱体中震荡的“维稳”行情，当然，箱体一旦被跌破，后市将比较危险。后市的具体走势得由主力资金是否依然采取高抛低吸的操作策略以及消息面的配合来决定，密切关注主力动向以及相关政策的出台对后市极为关键。

鉴于目前的市场特征、国内外经济状况和政策情况，我们建议投资者注意仓位的控制，可以将仓位控制在50%以下。我们预计，在未来一段时间内，相对于市场指数来说，个股仍然会显得比较活跃，因此投资者在选股上，可适当回避大盘股，偏向于一些优良的小盘题材股，特别是具有国庆概念的股票。买入时机上，应选择在大盘处于2761-3020点这一箱体的底部的时候适当介入比较稳妥。另外，我们认为支撑股市下半年行情的不再是流动性充沛与否问题，而来自于国家的宏观经济数据、政策的导向、全球经济走向，以及企业的业绩增长状况，因此投资者在操作过程中还需密切关注这些情况的变化。