董俊峰：政商务消费品行情有望年底演绎 荐10股

网易财经7月10日讯 银河证券2009年中期投资策略报告会于2009年7月10日在上海锦江汤臣洲际大酒店召开，网易财经频道进行全程内容直播。

“我们在去年11月份提出个人消费品在09年领跑，今年完全符合我们的判断。但是政商务消费品将在年底进行联袂的表演。”银河证券食品饮料行业分析师董俊峰今日在下半年投资策略会上表示。

董俊峰把食品饮料分为两类，一是个人消费品，二是政商务消费品。政商务消费品包括山西汾酒、贵州茅台等。

从短期投资的角度，选择未来3年高确定性成长的角度去寻找一些投资安全比较高的上市公司，董俊峰推荐了10家公司，分别青岛、燕京，伊利、双汇，茅台，泸州老窖，五粮液，张裕A，三全食品，山西汾酒。我们主要推荐三支股票，分别是青岛，伊利和燕京。

以下是发言实录：

主持人：感谢杜秘书长的精彩演讲，下面就是按照我们的流程是由相关的行业人员进行路演，首先说一下我在每次介绍行业研究员的时候，我会把他的工作经历已经研究亮点介绍一下。因为我是搞食品饮料研究的，所以还是从我开始。我是93年参加工作，自己开过一个超市，还干过4年的消费品策划。在这个行业应该说有比较强的实践经验，我是01年毕业于清华大学管理硕士。

首先和大家沟通一下今年中期食品行业的收益报告，我把食品饮料分为两类。1、个人消费品。2、政商务消费品。超额收益曲线的U型，这有两个股份，一个是伊利股份，一个是双汇发展。我个人估计在3月初期会有出现向下的一个曲线，到10月初将出现拐头向上的一个走势。第二种走势是a走势，我重点推荐三个股，青岛啤酒，燕京蚍蝣，政商务消费品。

我们说一下GDP增长未来两年在10%以上概率比较好，它特别应该政商务消费品基本面的情况。我个人这个数字可能是统一口径的问题，从我们的研究08年餐饮不应该这样高，我个人认为这个数据比较值得怀疑。右图就比较正常了，批发消费收入是下降的。我个人任务右图比较正常的一个统计。从行业角度来讲，我个人认为今年下半年，因为上半年我们在去年11月份提出个人消费品在09年领跑，今年完全符合我们的判断。但是政商务消费品将在年底进行联袂的表演。

啤酒行业是09年各个月份，08年对应的是蓝线。 我们看到4月份以来产品比较高，当然这里面有去年3月份提价的问题。整体判断吨酒价格由于行业竞争的问题，会有一个持平。我个人认为今年啤酒最大的亮点是成本下降，我个人认为这反而会刺激一些小企业，使啤酒价格上升。白酒在中秋，国庆两节会有提升每个厂商的出货量。从这个图上也可以看出来，今年4、5月还是高于去年的同期水平。总的来说白酒高端会下降，低端会上升，销售收入是增长15%。葡萄酒受经济环境影响更大，经济下滑它会急剧下滑。最近张裕月收入增长率也是比较高的，最的来说它的增长率迅速的泛红。乳制品我们比较推荐伊利股份，定的目标是20块钱，这个将在年底实现。从这个行业来讲，蒙牛5月份已经创了历史新高，我们也知道伊利并不差。

上市公司选择，我们会选择风险和投资收益配比比较高的。我们把对比的几个公司分了两类，一个是品牌拉动型，一个是渠道拉动型。我们建了一个数量化的评级体系，这里面也是长期估值分析的方法。这个坐标系我就不讲了，最后是排序。相当于公司溢价率的排序，这跟坐标系里面的定位是符合的。

从短期投资的角度来讲，我们选择未来3年高确定性成长的角度去寻找一些投资安全比较高的上市公司，我们列出了下面10家公司，分别青岛、燕京，伊利、双汇，茅台，泸州老窖，五粮液，张裕A，三全食品，山西汾酒。我们主要推荐三支股票，分子是青岛，伊利和燕京。我们看第一个公司青岛啤酒，它的股价已经反映了，主要它有15亿的分离可转债，管理层奖励会根据业绩对管理层进行奖励，这两个动机会使公司战略性向资本市场动向。在这个导向的转变预期下，我们认为它的业绩会非常超过今年的市场预期。从基本面来说，我们认为两大因素，一个是原材料大幅上涨被迫直接提价，这就会影响消费量，消费量会影响销售量，销售量会影响公司的业绩。青岛啤酒在今年的业绩表现是有非常大基本面支撑，而不单是公司业绩释放的问题。这是我们对公司驱动因素和假设条件的判断，但是可以详细看一下。对公司EPS判断是0.85元，这是我非常保守的判断。

燕京啤酒是我第二个推荐的。它的中报可能不会达到50%，但是它的三季报一定会非常高。08年的销售基数低，燕京去年在北京当时因为很多政策，对他们公司销售影响比较大。我们判断公司今年的业绩是0.55元以上，我个人判断不排除达到0.6元的可能性。到2010年达到60%保守的估计没有问题的。

第三，是伊利股份，伊利股份在三季度的表现不会令大家非常满意，但是我个人认为在下半年这个收益可能是食品行业里面最高的一个股票。我们对伊利股份分别在2月份写简评报告，3月份写深入报告。是我们银河证券进行重点推荐的品种，建议大家越跌越要加仓。我们判断今年是0.68元的业绩，中报可能不会超过预期，也不会特别低，年报可能会给大家比较大的惊喜。蒙牛今年计划完全覆盖全面的亏损，相当于港币0.6元业绩，现在是19块左右，最高已经达到21、22元这样一个水平。而伊利股份才达到16块钱，这里面的情况我相信大家都比较清楚，这两个公司实际上是非常同质化的公司，最近蒙牛出现股权转让的情况，我个人可能会对两大巨头竞争产生比较深刻的变化，短期可能开不看出了。

这就是我们跟大家推荐的股票，实际上概括到股票来说，包括青岛啤酒，燕京啤酒，伊利股份，这是我重点推荐的。我的报告就到这里，谢谢大家。