网易财经6月29日讯 国都证券今日发布对万马电缆的分析报告，报告认为认为公司二级市场的合理价格为7.56-10.50元，建议询价价格为8.40元。以下是报告摘要：
主要依据：
1、公司主要从事电力电缆的研发、生产和销售，产品包括交联电缆、塑力电缆、架空线及其他电缆，共180 多个品种，14,000 余个规格，其中主要以交联电缆为主。
2、在交联电缆领域，公司已经形成了比较完整的产品线，可向市场提供110kV 及以下交联聚乙烯绝缘电力电缆，包括阻燃耐火、防鼠防蚁、防水防潮、低烟无卤等多个系列。
3、公司产品在全国三十二个省市的城、农网改造，铁路、石化、冶金系统，包括广州地铁工程、北京轻轨工程、上海磁悬浮工程、国家大剧院、首都机场二期工程、北京中南海、天安门及长安街亮灯工程、杭州萧山国际机场、广州白云机场等在内的多项重点工程中得到使用。
4、在产品定价策略上，公司以铜价和成本定额为依据，测算产品的制造成本，在此基础上，加上一定的毛利，确定对外报价，并以此价格为参考，与客户签订闭口合同。
风险提示：
电力电缆的最主要原材料为铜材，尽管公司通过定价机制、锁铜、套期保值、按订单生产等方式有效地规避铜价波动带来的经营风险，但是铜材价格大幅波动仍将对公司经营产生较大影响。
电线电缆行业企业数量众多，市场集中度很低，前十名电线电缆制造商仅能占领10%左右的市场份额，整个行业处于完全竞争状态。
公司基本情况
公司主要从事电力电缆的研发、生产和销售，产品包括交联电缆、塑力电缆、架空线及其他电缆，共180 多个品种，14,000 余个规格，其中主要以交联电缆为主。
在交联电缆领域，公司已经形成了比较完整的产品线，可向市场提供110kV 及以下交联聚乙烯绝缘电力电缆，包括阻燃耐火、防鼠防蚁、防水防潮、低烟无卤等多个系列。
公司产品在全国三十二个省市的城、农网改造，铁路、石化、冶金系统，包括广州地铁工程、北京轻轨工程、上海磁悬浮工程、国家大剧院、首都机场二期工程、北京中南海、天安门及长安街亮灯工程、杭州萧山国际机场、广州白云机场等在内的多项重点工程中得到使用。
在产品定价策略上，公司以铜价和成本定额为依据，测算产品的制造成本，在此基础上，加上一定的毛利，确定对外报价，并以此价格为参考，与客户签订闭口合同。
估值定价
如上表所示，可比上市公司的市盈率在16-25倍的范围内。考虑到公司在行业内具有较强的竞争力和较好的发展前景，我们认为公司的合理市盈率在18-25倍之间，因此预期公司二级市场的合理价格为7.56-10.50元，建议询价价格为8.40元。
综合定价
综合考虑上述区间以及目前市场状况，我们认为公司二级市场的合理价格为7.56-10.50元，建议询价价格为8.40元。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
