冯德信：美股指与美元存较高关联度

网易财经6月27日讯 第二届外汇投资高峰论坛在青岛举办，网易财经频道作为独家门户网站支持全程直播了此次论坛。美国MG金融集团的CEO冯德信表示美股指与美元存较高关联度。

冯德信指出，在分析这个美元的走势的时候，一定要考虑到其它的货币因素。每天的这种交易行为，我们可以通过交叉货币和美元，本身的利率我们可以不断的去套利，将回到美元的预测上来说，说话我们应该很紧密观察美国股票道琼斯指数，现在和它的关联性非常高。如果道琼斯指数反弹并且恢复到原来相当高度的话，我觉得美元会逐渐贬值。

我们就说一下，要看市场对整个股票和美元指数的反映，虽然它是宏观性的，决定了很多的东西，但是投机的资金也非常聪明，它不会针对这些大方向，但是一旦有这样的机会，他们会利用这种套利的机会推动这个市场，继续这个走势。回到美元上来说，短期内的话的确是觉得美元和日元或在这种背景下受益。

以下为演讲全文：

冯德信：大家好。我前面听了这么多专家的演讲，有必要改变一下我说的内容，我原先准备了很多基本面方面的东西，大家都已经谈过了。在这里我把外汇稍微讲一点。

我们主要是在市场运作方面的这样一个公司，宏观的东西我们也做，但是主要是预测大的方向。我们主要的任务是在日常的运营当中管理这些东西。我是一个国际性的外汇交易经济公司，我们每天都会有很多的外汇，有各个国家的客户到我们这边，我们相当于是一个各种货币的小储备。管理这些储备的运营，关系到每天的运作，在这里我主要想向大家介绍一下MG管理这些东西。由于我们业务的本质，必须要管理这些外汇储备带来的风险。我们首先把这一些准备归为三类交易的分类，第一类是主交易，第二类是风险管理，第三类是套期保值对冲的交易。这三种交易的方式、背景、知识、要求都是不同的。我们在这里就会讲一下每一种交易都会强调，但是主要是风险管理方面的经验。交易的出发点是不会去考虑和预测它的方向，或者是拿出去卖的。我的交易出发的第一个出发点，就是我有一部分的投资，然后我的工作就是管理这部分的风险，而不去考虑市场的方向。很多人都问我，对欧元、美元一个月的看法，三个月的看法，一年的的看法，我实在的回答，我不大会去考虑真正的方向。我的工作就是通过每天外汇市场的波动，来保护这些投资人每月的风险，又保证我们长期交易的大风浪的风险，很多人又会继续问，为什么不关心市场的方向，我的解释是，作为一个企业来说，很多外汇的风险是由于你的商业因素所带来的，当然我们在这里面首先要注意的一方面就是方向，这有很多宏观的东西，是需要通过研究来决定的。

从微观的风险交易来说，需要从每天外汇市场波动中来赚它的便宜，或者说我们每天要针对外汇市场不同的新闻带来的波动，如果有反映的话，这个交易的成分可能会有所影响。我们要分清楚风险交易和主交易的区别。如果大方向错了的话，通过每天的日常波动，我们风险交易这个大的风险压缩的背景，我们可以缩小整个的交易，有可能还会获得一些潜在的收益，最关键的是大家一定要分清楚主交易和风险改易的区别，风险交易有可能是微观上的，每天几分钟的交易，很多企业把风险交易合主交易混为一谈。

这部分的风险，有一些是过去一年当中市场上发生的一些事件，我把它愉快的讲一讲。前面谈到了很多过去的一些金融风险，首先是金融海啸导致了很多美国的房产市场的破裂，然后房产市场衍生出来烫手山芋在大的银行当中传递，让一些房贷机构受到了很严重的损失，包括美林、九月份倒的雷曼。这个图是九月份到现在美元的一个走势，最高的是120多，最低跌到70多，最近有一个反弹。这边其实我们看到是比较有缺陷的，它的反弹也是非常符合黄金分割的鼓励，到了一个38亿的分割位置，然后又开始慢慢地一点点走强。

二战以后有一个阶段，市场大萧条的时候也产生过这样一个下跌的走势，在市场反弹平稳的时候，也到达过类似的黄金分割位的反弹处，在实体经济被金融冲击的影响之后慢慢反映出来的话，我怀疑是道琼斯有可能在未来的几个月之内，会急剧地下跌。

这个是利率的走势图，现在已经跌到5.2%。特别是英国的GDP，一个是跌了4.8%，一个是跌了4.1%。欧洲央行、英格兰银行都是采取了激进减息的举措，把各个利率减到了很低的位置，尤其是英国，减到了从它建立起来最低的阶段。除了这个利率的波动以外，各个央行还采取了其它的方法，英格兰银行、欧洲银行和日本银行之间投入了相当多的努力。今年早些时候，美联储主席为了提升大家的预期，在一个比较少见的访谈节目当中，他觉得已经看到了一些经济复苏的迹象，他觉得从三十年代大衰退以来，最重的经济危机可能会在明年早些时候可能得到慢慢的恢复。他这种乐观的预期，在其后的一些经济数据里面也得到显现，最终是美国的飞盟就业数据，从三月份来看有很大的反弹。

从这张图上，我们可以看到，有可能会像美联储主席贝南克说的，最困难的时期已经过去。我的研究报告西面还有一些简单的过去的外汇市场的数据，就不简单说了，我谈一下自己的说法。

前面听了谭老师的演讲，我非常同意谭老师的意见，应该密切关注英镑的走势。我观察欧元和英镑的关系，我发现这两个货币从过去二十几年的交易经验来说，首先这个经验是比较新的，但是我发现过去一段时间危机开始之前，包括开始之后波动性很大，而且一直都没有减小，我觉得这个波动还会有一些什么事情要发生。然后关于美元的话，我现在讲一些我自己的看法。我们在分析这个美元的走势的时候，一定要考虑到其它的货币因素。每天的这种交易行为，我们可以通过交叉货币和美元，本身的利率我们可以不断的去套利，将回到美元的预测上来说，说话我们应该很紧密观察美国股票道琼斯指数，现在和它的关联性非常高。如果道琼斯指数反弹并且恢复到原来相当高度的话，我觉得美元会逐渐贬值。

我们就说一下，要看市场对整个股票和美元指数的反映，虽然它是宏观性的，决定了很多的东西，但是投机的资金也非常聪明，它不会针对这些大方向，但是一旦有这样的机会，他们会利用这种套利的机会推动这个市场，继续这个走势。回到美元上来说，短期内的话的确是觉得美元和日元或在这种背景下受益。然后再稍微谈一下利率的走势，从过去二十几年的经验来看，也没有看到这么低的利率，但是利率本身也是比较匹配这种宏观经济，一旦实体经济有所好转的话，我想它很快就会变化了。同时，我还想建议大家，关注一下石油的波动情况，还有欧元对英镑。说到石油的话，我原来的经验，总是见石油在50到80波动，从来没有看到过上升到140多的这种情况。这个石油的波动，我觉得以后有很高的可能性会和他们的利率政策相关。我们从过去的一段时间的石油走势，从140多掉到了50，然后是40以下，这个反映非常快，甚至比道琼斯指数还要快。我觉得这么大的波动变化的话，会给央行制定政策带来很大的困难，因为石油变化这么快，对实体经济会带来很大的冲击，而实体经济却不会像石油变化的这么快，如此一来，央行不是就要面临通胀的风险吗？从这个角度来说，我觉得我们比央行的官员轻松一点，不用考虑这么多的问题。

外汇风险的管理对企业来说的确是非常困难，市场上每天影响外汇波动的因素非常大。作为我们这种行业交易，市场永远是对的。

最后总结一下我们公司在管理外汇风险的一个办法，要经过非常严格和宏观的分析来获得，这个风险的交易的话，要采取风险的形式来获得，有可能变化投资，在很多方向的变化都有可能。

谢谢。