王宇：美元短期内肯定不会贬值

网易财经6月27日讯第二届外汇投资高峰论坛在青岛举办，网易财经频道作为独家门户网站支持全程直播了此次论坛。论坛上金融政策专家王宇表示，美元在短期内肯定不会贬值。

王宇指出，美国在短期内美元不会出现大幅度的贬值，不过她强调，短期，这个短期用的是国际通用的标准，就是在短期内，或者是非常短期内，美元不会出现大幅度的贬值，或者说美元还会继续保持一个升势，保持其2008年4月份以来的一个升势。

王宇介绍，实际上，2007年9月份次贷危机爆发以后，市场广泛预测美元可能要出现大幅度的贬值，尤其是2008年9月，当次贷危机演变成全球金融危机以后，市场更是广泛预测美元会出现崩溃性的贬值，但是美元四月份以来美元出现大幅度的升值，美元指数等都出现了比较大的升值。2008年四月份以来，美元累计升值19%。我个人判断，这个升势在短期内有可能，因为预测总是可能，有可能会维持。

王宇提出以下几点理由：

第一个就是美国帐户赤字下降。我们都知道决定美元汇率的，或者是决定美元汇率走势的有两个数字特别重要，一个是经常帐户的差额，还有一个就是财政赤字这两个因素。第一点我是想说美国经常帐户的赤字，已经出现了下降。我们知道2001年到2007年美国经常帐户的赤字大幅度的上升，成为全球失衡的一级。但是这种情况在2008年得到了改变，尤其是2008年四月份以来，尽管美元在大幅度的升值，但是美国的经常帐户赤字却出现了下降，最新的数据就是2009年一月份的数据，就是美国经常帐户的赤字环比下降30%以上，那就是说2009年一季度，美国经常帐户的赤字有一千亿多一点，是2001年以来同期的最低水平，这是我的第一个理由。

第二个理由就是对美元升值的预期，尽管最近美国召开了联储公开委员会，他们发布了公告，宣布美国要继续保持宽松量化的货币政策，继续保持0%—0.25%的基准利率不变。美联储的官员也在很多正式和非正式的场合公开表示，在今年年内联储不会加息，但是加息的情况时有发生，有时还非常强烈。不管联储怎么说，美国肯定是西方发达国家中率先进入加息周期的一个国家。

第三个理由是，刚才说过了，五月份美国的CA型经济指标和消费者信心指数都出新了明显的回升，尤其是消费者信心指数达到了十年水平，消费者信心指数的回升在一定程度上意味着美国基本面相对的好转。

最后一个理由就是这些年美国经济比较快的增长，它主要是靠科技创新，主要是由他们来带动的，而这次危机，它对美国经济最主要的影响是在经济层面，它对美国的实体经济影响相对较小。我们大家都知道，现在美国的失业率很高，但是它的失业主要是在华尔街，而不是硅谷。

以下为演讲全文：

王宇：谢谢。各位领导，各位同事，各位朋友，大家早上好。我非常高兴今天能够有机会来到这里，跟大家一起来讨论外汇投资、外汇产品、外汇市场的相关问题。刚才我非常有幸聆听了张博士以及各位领导的致辞和演讲，我深受启发。他们都是从宏观上，从战略的高度，对外汇市场、外汇投资、外汇储备、外汇产品进行了分析，他们讲的非常深刻，非常精辟。

下面我从技术的层面，对外汇市场和主要货币的走势做一个短期的判断，请教于各位专家，刚才听了李局长和张博士的精采演讲，再做一个小小的技术层面的补充。我讲三个问题，第一个是关于对国际外汇市场的判断，第二个是对美元的判断，第三个是对欧元的判断。

第一个大问题。这次是我第二次来到青岛，我第一次来青岛是去年三月份，当时参加中日韩三国银行关于货币政策与外汇市场的磋商。那次会议的主要目的是希望能够通过各国央行的货币政策调整和协调来应对外汇市场可能出现的波动。当时大家比较乐观，认为货币政策有比较大的操作空间，在一年不到的时间里，情况发生了很多的变化。我今天第二次来到青岛，对这个外汇市场如果做出一个短期判断的话，就是短期内外汇市场波动的可能性进一步增大，我有两条理由，第一条理由就是各国中央银行的利率政策。从上个世纪八十年代开始，各国中央银行都是希望通过利率政策的调整和协调来稳定外汇市场的波动。这次危机发生之后，西方主要国家相继实行了宽松量化的货币政策，大步走向应利率。现在美联储的精准利率是5%，日本中央银行的盈利率是0.1%，英格兰的精准利率是0.5%。各国中央政府通过协调来保持国际外汇市场的金融稳定的可能性已经大大的降低了，这是我的第一点理由。

我的第二点理由是现在国际经济形势的不确定性空前地增大，或者说，现在经济中的不确定性因素正在增大。我们现在看世界各国经济外汇指标，都会看到很多的矛盾，很多的焦躁的东西。以美国为例，我们现在可以看最近五月份的指标，是非常非常矛盾的现象。一方面，美国消费指数大幅度上升，为十年的历史最高，同时美国先行经济指标也出现了明显的回升。

再一个是CPI，这个是最新的指标，一两天前美国公布了新的CPI，是负的1.6，就是美国呈现出通货紧缩的迹象。也就是说从失业率来看，美国呈现出了衰退的特征，美国这是一个例子，其它的国家也出现了这种情况，这就意味着在各个国家，不确定的因素很多。这种不确定因素表现在预期上，表现在外汇市场的价格上，表现大家对外汇市场的预期上，就会出现一些波动和差异，这些差异就会形成波动，这是我的第二个理由，我对外汇市场的判断，外汇市场有可能在短期内出现波动的可能性。

我说一下对美元的判断，这是我个人的判断。我个人认为，美国在短期内美元不会出现大幅度的贬值，不过我要强调，短期，这个短期我用的是国际通用的标准，就是在短期内，或者是非常短期内，美元不会出现大幅度的贬值，或者说美元还会继续保持一个升势，保持它这个时期以来，就是2008年4月份以来的一个升势。

实际上，2007年9月份次贷危机爆发以后，市场广泛预测美元可能要出现大幅度的贬值，尤其是2008年9月，当次贷危机演变成全球金融危机以后，市场更是广泛预测美元会出现崩溃性的贬值，但是这次美元确实出现了贬值，但是四月份以来美元出现大幅度的升值，美元指数等都出现了比较大的升值。2008年四月份以来，美元累计升值19%。我个人判断，这个升势在短期内有可能，因为预测总是可能，有可能会维持。我有以下几个理由。

第一个就是美国帐户赤字下降。我们都知道决定美元汇率的，或者是决定美元汇率走势的有两个数字特别重要，一个是经常帐户的差额，还有一个就是财政赤字这两个因素。第一点我是想说美国经常帐户的赤字，已经出现了下降。我们知道2001年到2007年美国经常帐户的赤字大幅度的上升，成为全球失衡的一级。但是这种情况在2008年得到了改变，尤其是2008年四月份以来，尽管美元在大幅度的升值，但是美国的经常帐户赤字却出现了下降，最新的数据就是2009年一月份的数据，就是美国经常帐户的赤字环比下降30%以上，那就是说2009年一季度，美国经常帐户的赤字有一千亿多一点，是2001年以来同期的最低水平，这是我的第一个理由。

第二个理由就是对美元升值的预期，尽管最近美国召开了联储公开委员会，他们发布了公告，宣布美国要继续保持宽松量化的货币政策，继续保持0%—0.25%的基准利率不变。美联储的官员也在很多正式和非正式的场合公开表示，在今年年内联储不会加息，但是加息的情况时有发生，有时还非常强烈。不管联储怎么说，美国肯定是西方发达国家中率先进入加息周期的一个国家。

我的第三个理由是，刚才说过了，五月份美国的CA型经济指标和消费者信心指数都出新了明显的回升，尤其是消费者信心指数达到了十年水平，消费者信心指数的回升在一定程度上意味着美国基本面相对的好转。

最后一个理由就是这些年美国经济比较快的增长，它主要是靠科技创新，主要是由他们来带动的，而这次危机，它对美国经济最主要的影响是在经济层面，它对美国的实体经济影响相对较小。我们大家都知道，现在美国的失业率很高，但是它的失业主要是在华尔街，而不是硅谷。

我再讲一下欧元。欧元没随大家的意愿。我个人对欧元的判断，短期内欧元可能会继续小幅走弱。我的理由有以下三点，非常简单。第一就是现在欧元区的基本面比美国差，欧洲经济衰退比美国深，欧洲经济复苏的进程比美国更加困难，这是我的第一个理由。第二个理由是欧元问世十年以来，欧元区的经济增长率大概是2%，欧元区的劳动生产率大概是1%，欧元区的人均收入只有美国的70%左右，也就是说从实体经济的发展角度来说，欧元区从整体上来看，还是弱于美国。欧元和美元他们两个的比较，最终还是比较欧元和美国的经济实力，从经理实力来看，美国还略胜欧元一点点。

第三个理由，是从欧元问世的那天起，欧元区就没有统一的财政政策，他们只有统一的货币政策，这些年来，欧元区主要是通过统一的货币政策调整来支持经济的发展，但是危机以来欧元区通胀率、失业率和劳动生产力成本等等，他们的差异进一步扩大。