网易财经6月25日讯 中信建投2009年中期投资策略报告会于2009年6月25、26日在宁夏银川召开，策略主题是“复苏之路”，网易财经频道进行全程内容直播。
对于化工行业的发展，中信建投认为，化工行业是一个产业链很长的，它的发展靠成本推动。因此，化工原料价格上升，化工行业进入上升周期，反之亦然。
具体观点如下：
无疑，石油化工属典型的资本密集型产业，而资本密集型产业的一个最典型特征就是行业的毛利与成本呈现相对正相关关系。即，资本密集型产业更有理由界定为成本推动型产业。原料成本的上升会在成本推动下使下游行业产品价格得以上涨，从而在单位折旧成本相对不变下而使行业毛利率反而有能力得以提升；反过来，但原料成本下降时，石油化工行业利润率会走出下降趋势。基于这一行业特征，显然油价的变动趋势将成为左右石油化工行业盈利能力的重要影响因素。
对此，笔者作出两方面判断：短期内（未来半年内或1年内）全球油价将呈现上扬趋势，但中期（未来2—3年）仍将呈现相对低位特征。首先，短期（2009年）油价存在上升至80—90美元/桶，甚至近100美元/桶的可能，以此为前提显然中国石油（601857）将有理由成为目前二级市场最好的投资标的之一。
但应注意到，即使以上述短期油价的判断则2009年全年原油均价约60—65美元/桶，与上年这一数字逾100美元/桶相比显然仍属低位，更重要的是笔者判断全球原油在2009年下半年达到出近100美元/桶高点后于2010年会趋于下跌走势。因此从年度看，笔者认为全球油价仍有望存在2—3年的相对低位期。以此为基础则石油化工中的基础化工子行业（石油化工行业基本多呈现基础化工特征）的盈利状况未来2—3年内难有明显提升，从而基础化工的整体投资机会不大。因此，从投资策略上建议对基础化工采取自下而上的选股策略，毕竟边缘化工（与基础化工相对应）会呈现明显的差异化特征。
2009年以来，笔者正是基于这一思路选股，并分别于20090105与20090205以“首次买入”深度报告形式推荐“江南化工（002226）”与“路翔股份（002192）”，笔者认为此两只股票目前股价基本多反映了相应上市公司内在价值。值得一提的是，通过自下而上的选股研究笔者认为劲嘉股份（002191）目前股价并未反应公司的内在价值——据分析预测劲嘉股份（002191）2009年与2010年的EPS可分别达到0.69元与0.98元。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
