6月10日融洽会主题论坛:全球金融危机(实录)

第三届中国企业国际融资洽谈会

主题论坛：全球金融危机、国际资本流动与新兴资本市场（2009.6.10下午）

主持人（崔津渡）：尊敬的大会主席，各位来宾，非常感谢大家来参加第三届国际融资洽谈会，我们非常荣幸地请到了全国理事会理事长天津市老市长戴相龙先生。财政部副部长李勇先生，辽宁省副省长前天津市委常委陈朝应先生，全国工商联副主席，天津工商联主席张元龙先生，美国企业成长协会前任主席李智信，美国企业成长协会下一任的主席丹尼斯怀特先生。

那么参加今天主题论坛的还有各位领导和各位嘉宾，我们今天的主题论坛分三个时段，第一个时段由我代表天津市人民政府做一个简单的致词，然后请张元龙先生代表全国工商联也就是我们融洽会主办方之一致词。第二个时段我们请三位领导做精采的主题演讲，分别是戴相龙先生、屠光绍先生和李勇先生。第三个时段的时候我们请到几位重要的嘉宾做主题论坛的演讲并且和大家做互动。

第三届融洽会是在严重的国际金融危机情况下召开的，今天上午我们融洽会有两个重要的活动：一个是第三届国际企业融资洽谈会开幕式，再一个是中国企业融资洽谈会资本对接活动，我们从第三届融洽会开始有几个重要的变化：一个是从第三届开始每年的6月10日到6月12日定期在天津举办融洽会的年会。第二个重要的变化是我们借鉴前两届的经验，把快速约会和资本对接和其他的活动分开，这样的话上午相对比较动的内容，大家交流、沟通、对接等等。下午，全是相对比较静的这些活动就是主题论坛、专业论坛、小型展会，自办推推荐在有各种合作签约以及公司开业等等，是这类的活动。

那么大家注意到了，正是在严重金融危机的情况下，参加第三届融洽会的总体的数量和质量都有了很大的提高，有这么几个重要的标志：第一个就是参加融洽会的国别，由上一届的20个国家，增加到本届的30个国家，参加融洽会的机构由560多家机构投资人，有340多家中介机构，有1700多家来自中国各地的企业，除了西藏自治区没有企业来之外，全国各省直辖市都到会了我们积极致力于打造市场化国际化和品牌化的一个融洽会，那么以往通过政府和全国工商联做市场化推介的分量还比较大，从今年开始基本上是用市场化的办法由国际融资服务公司，基金服务中心和天津滨海国际股权交易所，由这三个市场化的机构做市场化的推荐。

还有一个特点，我们在这次融洽会上我们要宣布天津股权投资基金服务中心，和天津滨海国际股权交易所要开业，这两家机构是在第二届融洽会结束之后将近一年的试运营之后，将在本届融洽会宣布开业的两个重要的机构，我们希望通过这三个机构能够使融洽会在开会的时候有三天效率非常好，而且大家能够有收获，能够体现每一个参会单位价值和体现融洽会总体价值的这样的一个活动，那么在三天的会议之后我们要在全国的一些地区开办分会，我们已经在西安、沈阳、北京、天津开了四个分会。

我们希望，在第四届融洽会之前我们能开到十来个这样的分会。再有一个就是股权交易所设立起来之后，通过建立网站发展自愿会员，使得基金等投资机构、各类中介机构以及需要股权融资的企业能够在股权交易所能够成为他们的会员，按照一个非常严格的组织方式，做市场培训，做市场推介，做股权融资企业的股权融资项目计划书的审核到市场上挂牌。非常感谢大家长期以来对天津改革开放、经济建设，对天津滨海新区配套改革实验，对天津金融创新改革的支持，以及对历届融洽会的支持，

在此我代表天津市人民政府也代表融洽会的组委会三方非常感谢大家对融洽会的支持，衷心地希望大家继续关心和关注融洽会，关心和关注天津金融改革创新，关心和关注天津滨海新区的开发开放，也关心和关注天津的改革创新和发展。非常感谢大家，预祝本届融洽会的主题论坛圆满成功，谢谢大家！

那么下面我们有请全国工商联副主席，天津市工商联主席张元龙天津代表全国工商联致词大家欢迎！

张元龙：我们尊敬的老市长戴相龙理事长，崔津渡市长，李智信现在，各位来宾大家下午好！首先我代表全国工商联黄孟复主席再次祝贺第三届融洽会隆重召开，并预祝今天的主题论坛圆满成功。同时借此机会感谢天津市政府特别是崔津渡副市长及组委会的成员，他们在崔津渡市长的带领下精心策划，无私奉献，圆满地完成了一次又一次的资本盛会，越来越好，而且逐渐走上了市场化的道路。我们还要感谢李智信等外国朋友，你们不但为中国带来了资本，而且为中国带来了相关的经验和机制以及更多的外国朋友。我们更不能忘记戴相龙先生，是他倡导了民营经济发展论坛，四年前倡导了融洽会，这两个项目在今天结硕果，融洽会推动了四目股权基金相关的一系列政策法规的制定，促进了企业财务制度与国际的快速接轨。同时也带动了国内的私募股权基金的兴起。

上述各位先生的作为必将在中国的金融史和中国的民营经济史上留下光辉的记载。世界金融危机的阴云还没有散去。第三届融洽会的成功召开对恢复投资者信心走出阴影有着特殊的意义。此次论坛，将私募股权基金深入探讨国际资本的规律和特点，成为推动我国金融改革以及发展经济抵御风险的重要力量，我们期待着各位专家的精采讲演，谢谢大家！

主持人：非常感谢张元龙先生精采致词，下面有请李智信先生代表美国企业成长协会致词大家欢迎。

李智信：大家下午好，我非常高兴到天津来，在这我看到了很多的朋友，在2006年的时候我们在一起努力开创了融洽会，他们的理想和他们的梦想，现在已经演变成了真正非常具有影响性的事件，并结出了累累的硕果果，我代表美国企业成长协会的，以及代表我们在世界各地的会员参加这次盛会。我们有很多的同志也参加了这次融洽会，我们的高层领导也参加了这次融洽会。我是在1982年的时候成为美国企业成长协会的会员的，当时美国也陷入了经济的衰退。当时，我们的很多企业都面临着困难，比如说我当时就遇到了一家企业，这家企业要为银行的借款支付21%的利息，

在21年前我成为了美国企业成长协会的主席，我促进该协会和中国的合作，在今天天津和美国企业成长协会将宣布建立美国企业成长会在中国注册登记，我们的总部将设在天津，我十分骄傲。我今天想告诉大家的是：推进私营企业的发展并让有能力的人，他能够推动经济的发展。私人企业应该获得合理的投融资的渠道，这些是非常重要的。人们是地…上最主要的资源，这些包括人们能够预测市场的变化并相应地作出变化，并可以影响其他人，这样的人是非常重要的。大部分的企业都要求资本来完成自己的经营计划，他们所需要的资本是股本。股本主要是由两种形式，第一种就是私募基金的投资者，这些都是非上市的公司，第二种渠道就是在公共股市上投筹集资金，如果一个企业成功话，可以促进国家的税收收入。在市场上获得融资是非常重要的。那么这就要求市场有一定的可预见性。不管这个商品和服务是什么，也不管它的所有制形式是什么，买方和卖方必须都有效地参与市场的活动，建立一个有效的市场是非常重要的。

如果要有投资者他们进行私募股权投资的话，他们做了十年的承诺把钱放到私募股权里。投资者对他们的承诺要长得多，在私募股权的投资是非常好的投资方式。因为它的投资期限比较长，大多数情况下特别是当今总打一些折扣，实际他投的钱的价值比他投的钱要少，我们美国成长企业协会做了大量的工作。我们知道他们有一些私募股权投资他们投资的期限为三到七年，他们可以把这些钱再退出来。因此这是一个非常好的机制。但是我们想一定是要有一种非常良好的退出机制，这样可以使得这个钱的流动，他们把钱退出之后他们还可以投入到其私募股权基金。绝大多数私营的公司，他们大多不大愿意成为上市公司。像奇瑞公司也许它也可以成为一个上市的公司，上市的公司真正建立了之后，是不是就可以成为像一些渤海投资产业基金这样，进行投资这些企业给他们一定很好的回报。还有一些其他的企业上市之后使投资的企业资金可以退出来。我们还有一些其他的投资产业的公司，比如像绿色能源企业等等等等，他们也有这样的做法，而且在天津的私募股权基金做了很好的常识，这方面在中国有很多的报道，现在我也知道有很多的非常聪明的商界的领袖，他们都非常充分地了解到比钱更重要的东西，如果使得我们的商业或者使我们的经济很好的发展的话，非常重要，实际对于私募股权基金有很人才他们是很好的资源，这些人可以使企业的价值得到增长，对于那些中小的企业来说，他们可能被卖给大的企业。

因此，这样的情况这样的趋势实际可以给大家创造很或的投资机会。像阿里巴巴他们就想收购比较小的一些公亿司，我们知道像中小企业他们不仅在欧洲在北美都提供了很多的就业的机会，在最近美国政府的投资也在增加，比如说像给通用汽车注资，这个力度是很大的。但是这些没有很好地反映美国经济发展的一个总体的趋势。我们美国企业成长协会，它的做法能够充分地反映出美国经济的总体的增长的情况，我们认为，私营企业是经济的非常重要的组成部分。我们的协会拥有十万多家企业，而且他们也是在不断地买卖他们的资产，他们的经验非常的丰富，他们的信贷的经验也非常丰富，在2006年和2007年的时候，他们也进行了很多的成交，今后也会这样。

但是现在遇到了国际金融危机，我们大家身受其害，但是从国家的政府的机构还有各式各样的监管机构也面临很大的压力，美国也身受其害，也感到非常的痛苦。最后，我要讲，我们都有一种非常高的热情要希望经济得到发展，企业得到发展，我们都有一个共识就是使企业增加他们的能力，我们给他加油，不管对中国还是对美国都是如此。如果大家能够有坚定的信心和毅力，肯定能够战胜目前的困难，谢谢大家！

主持人：非常感谢李智信先生的精采的致词，我们现在就结束本届主题论坛的第一个时段的三项议程，下面，我们非常从荣幸地有请天津市政府副秘书长融洽会组委会秘书长陈宗胜先生主持第二个时段的精采活动。

第二时段：

主持人（陈宗胜）：尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！很高兴在这月季花盛开的美丽季节与各位领导、全体来宾和专家我们再次相聚在津城，共同探讨金融改革和发展问题。

大家知道，去年以美国为首的西方资本主义国家发生了严重的经济危机，这之后各国学界和企业界积极讨论采取应对经济危机的办法。因此，有人说危机导致的自由落体式下降已经结束了，有人说中国将率先摆脱危机的阴影，我个人认为，相对以往各次经济危机而言，这次最大的特色是各国相互配合，共同采取措施，增加流动性。

因此，全球性的大萧条有可能是避免了。我认为，避免了全球性的大萧条，是目前为止应对金融危机所取得的最大的成绩。但是目前各国所处的危机发展阶段，是不同的。就中国而言，各种先行指标表明，比如像上海、深圳证券指数，消费物价指数，钢材、能源的消耗量发电量等等都不同程度地显示出可能2008年底中国经济已经超过了最低点，目前正在向上攀升。美国欧洲似乎也在好转。但是好像还没有走出谷底，特别是失业率也在加剧，我们国家的失业率也比较好，出口也没有发生根本的好转，民营经济投资也没有大的上升。所以，现在我们面临的问题，一是危机发生了现状究竟如何，是好转了还是在继续加深呢？下一步的趋势是怎样的呢？

第二是在现有的形势下，中国的资本市场国际上的资本市场将有什么样的趋势呢，将会发生什么大的变化呢？今天我们请来了位现在在座的是三位领导和专家，那么相信这些领导和专家一定能帮助我们辩明发展方向，提供有益的思想启示。今天的主旨演讲包括嘉宾演讲和双向互动两个环节。

在嘉宾演讲的过程当中，在场的观众可以把问题写在纸条上，通过现场的志愿者递上来，在主席台上的演讲嘉宾互动。

下面，我们邀请的演讲嘉宾是：全国社保基金理事长戴相龙先生，戴相龙理事长是研究院博导，曾任农行行长，太平洋保险行长，中央银行行长。1997年亚洲金融危机发生之际，戴市长发挥了重要的关键作用，对于我们天津人来说，戴相龙理事是我们熟悉的老市长，对天津的金融改革创新倾注了大量的心血，下来请大家欢迎我们尊敬的戴理事长演讲。

戴相龙：女士们、先生们、我特别高兴能有机会今天在这里和我的老朋友和新朋友见面。在2006年的6月份，当时国务院就批准天津滨海新区为全国的综合配套改革实验区。这个实验区的改革的改革重点是金融，当时我们确定金融改革主要围绕着直接融资来进行。

当时，有四项重要，第一项是发展私募股权基金，当时也叫产业投资基金，当时我们发展了一个总额为200亿人民币的渤海产业基金，现在在天津注册的基金已经超过200多个，其中有150个私募股权基金性质，50多个是风险投资基金。现在除了天津以外，特别我们国家发改委已经核准了20个基金总额达到两千亿人民币。北京、上海都先后制订了一系列支持PE发展的政策，而且北京其他省市也在筹备PE的协会，全国的PE协会也即将成立，所以这个改革是见到了成果。

第二项改革是创建中国企业国际融资洽谈会，是给国内外的资金和需求方供应方有一个交流的平台。它不在于交易量而在于洽谈。现在也见到了成效。

第三项改革，是外汇体制改革。当时主要想推进资本的开放，就是想在天津实行香港股票直通车，在2007年8月份已经公布了这个消息，但是由于条件不具备暂时停下来了。当时香港股票直通车的恒生指数是2万2千点，后来下到一万五千点，现在看起来慢一点也是有好处的。

第四项改革，就是要建立未上市的公众公司的股权交易市场OTC，这个已经写入了经国务院批准的天津市综合配套改革方案中，但是正在做准备工作，还没有正式起步。那么去年，第二次融洽会开过以后，不到两个月，美国就爆发了严重的金融危机，带来了全球经济的衰退。那么这次第三次会议，我们一定会关心这个问题。在国际金融危机下，国际资本流动发生了什么变化？在我们中国，怎么样增强我们国家社会资金变成社会资本的能力。

第三个大家一定关心，怎么样扩大中国对外的投资，提高中国资本在国际市场里的能力。我想就三个问题谈一谈自己的看法。

第一，是全球金融危机对国际资本流动的影响。资本的跨国流动是经济进入全球化的必然趋势。现在看来这个整个国际资本是非常雄厚的我认为。据有的人统计不包括企业的资本，仅仅经营金养老金就是20多万亿，可用于保险的资产也有15万亿，主权投资基金也有五六万亿，外汇储备也有六万多亿。即使资本主要是国内投资，也有很多是跨境投资的，那么这个跨境投资为了追求它的资本的安全、流动，所以它在跨国流动的。这个流动应该讲是促进了世界经济发展。那么中国就是一个很大的收益国。我们吸收的外资去年是900多亿，现在累计有一万亿美元。是对我们中国的就业也好，税收也好，扩大对外开放也好，都发挥了重要作用。当然国际资本的流动，在全球流动也有它不合理的地方，

首先它的机构不是很合理。发展中国家新兴市场国家，往往通过出口获得了外汇，然后通过主要购买发达国家的主要债券进行投资，所以它的回报率只有3%到4%，发达国家国际资本对外流动主要不是证券而是直接投资，它的直接投资的回报率高达10%到20%，当然这也是一个历史发展的现象，也有它的合理性，也是一个过程。

第二个不合理，就是国际资本的流动，国际资本迅速地流动带来了金融的危机加上一些基金的操作，所以对金融的稳定存在着不利。

第三个不合理的地方就是国际资本的流动往往是用的美元，但是美元在40年代跟黄金挂钩，70年代不挂钩，后来说美元的稳定是国策，后来说美元是市场决定，这种信息给人对美元的坚定性产生了影响，所以这样美元的贬值往往是在国际资本投资中，不但带来了不方便有带来了资本缩水的影响。

那么，金融危机出现以后，对资本流动有什么影响？这次金融危机从2007年增长了15%，今年预计只增长负1%甚至更低，全球股市下跌了40%，亚洲开发银行估计全球金融市场缩水了50万亿，所以说我们什么时候想到过花旗银行的股票33块钱一股变成了一块钱一股，我们什么时候想到的通用的股票100块钱只有一块钱，所以在这种大的国际金融危机下，国际资本对流量和流向都发生了变化。

首先，由于发达国家金融企业损失很大，所以它要补充资本金，等等的原因国际投资资本，直接资本大幅度下降。

2007年当时全球对外直接投资总额11万八千亿美元，比2006年增长30%，但是2008年投资只有一万四千亿，下降了21%。其中发达国家下降了32.7%，因此，今年1到4月份我们国家实际引进外资277亿，比上年同期下降20%，这是第一个现象，特别是发达国家对发展中国家的直接投资大大减小，减小了25%左右。

发展中国家、新兴市场国家，发达国家在伦敦股票市场的证券投资大大减少，现在这个资金减少以后到了什么地方？特别是到了亚洲。促进了亚洲股市的上涨，当然亚洲股市的上涨原因多方面，也有这次金融危机冲击比较小，特别是中国，但是和国际资本流动在向发达国家的证券投资减少，而这一部分资金开始转向亚洲市场分不开的。

那么，今年初到现在，我们中国内地股票上升了50%，香港股市上升了29%，台湾股市上升了49%，印度股市上升了53，一大外国机构投资者成为这次亚洲股票的大买家，我看谈到还是很了解市场的。与此同时，我们国家在股权投资方面也表现活跃，迄今为止，亚洲所有股权融资发生交易的54%过于2008年的37%。

第三个我们现在预测一下，全球经济恢复以后，这个国际资本流动会有是什么变化？我认为不管是美国的经济是年底恢复还是明年一季度恢复，我们可以看到的美国的恢复是缓慢到来的。现在它的主要问题房地产价格还在下降，它的汽车销售量也还是下降，这两大需求如果下降的话，它的恢复还不能真的得到恢复。但是我相信，在明年能恢复，恢复以后世界经济的发展可能会出现一个缓慢的低增长，较长时间的低增长，尤其是发达国家更注意了储蓄，而我们只是新兴市场国家更多开始注意消费。发展中国家新兴市场还要扩大出口，但是会更多的扩大自己消费，所以因此将来国际资本新兴市场的国家的外汇储备有可能上升，有的还可能下降。

所以新兴市场国家对发达国家的证券投资也可能持平也可能上升甚至还会有大幅度下降。相反，发达国家对发展中国家的投资回复起来将是比较缓慢的过程。因此，世界经济危机的克服以后，世界经济的格局也不一定是像金融危机之前那样，也会有一些新的调整。

女士们、先生们面对着国际金融危机对中国发生了什么影响？中国面对着这个危机怎么办？我认为一个很重要的一条，我们对策很多，很重要一条从国际资本流动来讲就是大力发展直接融资，增强我们社会资本的形成能力，这次金融危机对我们实体经济影响很大，特别是出口，原来估计能够增长8%，后来说可能零增长，现在也有人估计可能负增长10%，这种估计也是可能的。

所以，出口对我们实体经济影响很大，对金融来说影响比较小。影响比较小的原因还是我们这十年，我们国家采取了力度很大的措施，通过特别国债，成立资产公司，鼓励不良贷款，拿了三万多亿人民币，我们改革了国家银行变成了国家控股的股份制银行。面对着这样金融危机来说，我们现在一个非常重要的任务或者是时机就是扩大直接融资，提高我们中国资本形成能力。

首先，我讲，增强中国资本形成能力紧迫性。我们国家从党中央的政治报告，从国务院的政府报告多次提出资本融资，应该讲，跟原来的目的差得很远，在某种程度上讲我们直接融资的比例不但没有提高，甚至有下降的趋势。这就出现了一个非常重要的现象。我查了一下我们工业企业的资产负债表，就是2008年比2007年他的净资产所有者权益增长了17%左右，一共是十七万亿，但是我还找不到属于商业、旅游业、建筑业的资本金是多少？可见在我们国家找工商资本金是很困难的，社会资本的量多少这个统计还是不够的。

但是我们工商企业的资本如果每年增长17%左右，我们全社会的固定资产投资增长在3%左右，假如说我们一百块钱投资要四十块钱的资本金的话，我想我们资本金是远远不够的。也就是说我们现在的社会资本的形成能力，跟我们的投资跟我们的货币政策是不适应的。在博鳌论坛上我曾经说过一个季度贷款四万八千亿难以为继，主要是我觉得贷款增长和贷款不配对的。

这个社会资本不合理有两个问题出来了，第一就是我们的社会资金浪费了，所以我们一百块钱的GDP要180块钱货币供应量，中国的货币利用率是不高的。这个问题不解决，一方面社会资金多余，另一方面大量引进外资，这个不合理的现象。

第二，我想讲讲我们现在增强资本的能力已经具备了，或者更充分了。今后如果五年，每年我们工商企业的净资产如果每年增长15%，除此以外，我算了三笔来源，一笔来源就是2008年各个层次的养老金是一万七千亿，前五年每年平均增长34%，后五年我不以34%算，我以30%算，后五年要增加四万亿。商业保险资产去年底增长三万三千亿，前五年每年平均增长30%，如果后五年仅按25%来算，要增长8万亿，还有一个城乡储蓄，去年底22万亿，前五年每年增长15%，预测后五年按照13%还算也得增加20万亿，上面三项是五年要增加32万亿。

我不是都买股票和基金。比如说可以直接股权投资，10%搞PE，你还可以买股票，绝大部分是用于直接融资。社会保险也有这个功能。所以新增32万亿的相当高的比例可以用于直接融资。

除此以外满足个人生活家庭以外，还有几百万闲置资金还是很多的，以上可以用于股票投资、该全、资金市场，从而转化为社会资本。

三我们应该多渠道的扩大社会资本，出企业介入财政分配以外，主要是通过社会把社会资金转化。今年以来总值在振荡中稳步上升，这种上升我认为是有基础。创业板正在推进，所以我们预测中国的股市将在振动中是平稳发展的。因此，在增加企业融资中会发挥更大作用，当然与此同时，我们也希望更多的支持产权交易我们尽快的在天津来设立未上市公众公司股权交易市场。

第二个是统一管理和大力发展债券市场。今年3月底各种债券是15万亿，15.2万亿，企业债券公司债券不到5%，现在的状况是发改委管企业债券，证监会是管公司债券，人民银行是管票据。我已经国务院2009年提出来了完善市场机制，市场分担机制，逐步统一债券市场监管规则和标准。现在是分到四个部门搞的。我希望能有一些牵头部门这个事情推进。不要认为是给企业融资，是推进人民币国际化的必不可少的条件。外国人拿到人民币换成美元或者其他货币他要投资债券市场，所以债券市场是否发展不但是企业直接融资的需要也是推进人民币国际化的条件。

第三要发展基金市场。关于发展基金市场，1997年中央就提出了，现在国务院已经提出来要加快出台股权投资基金管理办法，发改委牵头，我已经得到各方面的消息是好消息，都是积极的消息。好像有关部门对这个基金的各个部分内容是意见一致的。而且国务院也鼓励办这个事，现在正在征求各方面的意见，很快会上报批准，我们期待这个办法早一点出台。

我认为，当前这个办法出台以后，我们中国发展私募股权基金有一个指导，现在又转入另外一个问题，我是投资人基金公司管理人，我们之间如何确定权利责任关系，在这个办法里有一部分有规定，但总体来说是市场问题，这是投资人跟管理人的关系问题，不可能写得很详细，但是这个问题如果不处理得好，也会影响基金发展。社保理事会在发展基金方面起着积极作用，我们在定价问题等等问题上，最重要的问题就是合伙人怎么样承担无限责任的问题。管理费怎么样提取的问题，管理费能不能作为GP投资的问题。投资执勤投资人的执行权的问题，还有一个PE里面的GP高层管理人员的稳定问题，它不是投资公司你不能看他的资本金，我是看中他的人，看中他的核心团队，他的核心团队如果不稳定怎么办，这些都是我们这次要解决的问题。

我们社保理事会去年宣布，支持两个资金一共40亿，我们研究了一下，我们今年再选择三到五个计划投资能够达到一百亿，如果第四次融洽会的时候我想比这个更多，我相信中国的PE的市场会有更好的发展。

第三个问题，我们要积极扩大对外投资，提高中国资本的竞争能力。我想请你们看一看中国2008年国际收支平衡表，和2008年底中国投资表，看到这两个表以后你就会发现，我们国家今后要继续引进外资，我们也要扩大商品的出口，但是我们也会从一个商品的输出国变成一个对外投资的国家，别说资本输出大国了，至少是对外投资数量比较大的国家。

第一，扩大对外投资是必要的和可能的。我们中国出口了得到外汇了，买了美国国债了，我认为这是发展中国家参与经济全球化的一个必然的过程。是不是吃亏不吃亏，我的看法总的来说权衡利弊对中国的地位提高起了很大的作用。

第二个问题也要考虑，如果再这样做我们要花很多人民币购买外汇，市场的资本价格的上升有同等压力，要对冲货币要拿更高的利息来吸收，把它变成美元债券也要承担资产缩水的危险。我们应该调整我们的国际收支平衡。这是必要的，扩大对外投资。到2008年我们的对外资产二万九千亿，金融负债是一万四千亿比上一年增长17%，作为一个发展中国家这样的净债券是完全可以利用的。比上一年增长了31%，成为日本之后的第二大债券国，

我们国家从2003年提出来走出去，国家采取了一系列措施，今天上午制定了境外管理办法，国家外汇局也发布了一个意见，明确规定境内机构可以自由使用资金，国内外汇贷款，人民币购汇等的中资金来源到境外投资。在国家有关政策支持下我们的投资迅速扩大。去年对外投资556亿第一次突破500亿，比上一年增长190%，我们对外扩大投资是必要的也是可能的。

第二我们就要推进资本项目下可兑换来逐步扩大对外投资。到2007年底企业进出口这个机会基本上应该是由企业自己决定的。虽然不叫意愿机会，但企业可以保持外汇。到2009年3月底，对照MF的规定有七个方面43项，到现在为止应该讲我们有10多项是实现了可兑款，在资本方面已经实现了可兑换，有20项基本实现。主要是在于外国买人民币，我们用人民币获得对外投资还不能自由进行。因此，我们应该在这方面继续扩大资本项目可兑换，首先扩大直接投资。对于外国到中国的工商企业投资在有些地区投资的比例还是有不同的限制。

今后，我想也会有适当放宽，主要的是我们是对外的投资。从现在看来，我们对外的直接投资我感觉到比吸引外资还难，我最近在学习研究这个问题，现在我有钱对外投资容易得多了，其实对外投资比吸引外资还难。这几个大集团对外的并购基本都没成功，我们也希望有关国家能够不要有投资保护，但是我们也想一想怎么进行投资更加有效。所以我觉得我们要走出去，

第一希望多种经济的企业走出去，既有国有控股的也有民间的，既有直接投资也有通过中介投资，这将对我们对外投资可能更有利的。

第二，我们要扩大证券投资，现在通过机构来进行的。我们的境内到外面投资据说是批了500多亿，现在又批了600多亿，有300多亿对外投资，批境外机构到国内有150多亿，今后应该创造条件逐步和机构投资者的数量，到了一定情况不需要设定这个机构了，甚至不需要控制了，我想资本项目可兑换实施了。

第三，只要是外汇上升，美元稳定还可能会购买美国国债，但是我们要强调维护中国投资的安全性。

第四，我们不但用我们自己的外汇到国外投资，我们应该想办法创造条件，把人民币成为国际化的货币，成为行使国际储备货币的职能，现在看来的话，我们国家已经做了很多方面的工作。比如说，货币的付款，过去的货币付款主要是危机时候进行的，现在不是这个情况下也是可以的，这样，外国的中央银行可能就获得中国的人民币，国外的中国银行业可以商业银行，开始主要是购买商品难免也会买债券或者是其他投资。除此以外也可以提供人民币的贷款。还有一个如果是有贸易逆差的只要双边同意的话也可以人民币支付。所以水平人民币国际化的过程，我相信不是用外币到外面投资，不仅是这样，用人民币换成外币到外面投资也可能一部分人民币送到国外，在国外投资，这样的话中国资本更加强大，竞争能力提高了，谢谢大家。

主持人：感谢戴市长的精采演讲，我已经收到好几个问戴市长的问题，想向戴市长请教。下一位演讲者是国家财政部李勇副部长，李勇副部长作为金融财政专家多年在中国常驻联合国代表团和事业银行工作，1995年在天津召开亚欧财长会议的时候，他作为重要的支持者和组织者，为会议的成功做出了很大的贡献，李部长也是融洽会组委会的副主席，一直关心和支持天津的发展，为融洽会的成功举办做了大量的构成，下面我们请李勇副部长演讲，请大家欢迎。

李勇：女士们、先生们、朋友们大家下午好，非常高兴参加这次中国企业国际融资洽谈会，这也是我第三次参加，三次我全参加了。刚才戴理事长，还有几位外国朋友包括几位同事，对国际金融形式和中国经济发展中的很多重大问题进行了交流和讨论。我很受启发，借此机会我就如何推进国际金融体系改革，促进国际资本有序流动，谈几点看法。

第一个我谈一下当前资本流动的新特点。随着经济全球化的发展，当前国际资本流动不仅规模非常大，速度也非常快，而且面临着更加宽松的政策环境，更加发达的资本市场，国际金融体系的稳定性和国际资本流动的有序性受到了极大的挑战，前所未有。总的来说，这里面有四个方面的特点。

第一个特点是，灵活宽松的汇率政策和资本管制促进了资本流通，在经济全球化的推动下，发展中国家的外汇管理政策逐渐转为促进本国经济增长和吸引外国资本服务。一是促进经济增长，同时它的经常项目的顺差也持续增加。

第二是为吸引外资流入各国家采取了很多政策，特别是广大发展中国家纷纷放松外汇管制开放资本项目，加快金融自由化和私有化的改革进程，使资本项目出现顺差。面临全球的灵活汇率政策和管制的放松，国际资本流动的规模迅速扩张，远远超过历史上任何一个时期的水平，主要是国际货币基金统计的2008年全国资本净流动已经超过1.6万亿美元，远远高于全国GDP的平均增长速度和全球的贸易增长速度之和，这是第一个特点。

第二个特点是，发展中国家资本市场的发展正在逐渐改变国际资本的结构，上世纪90年代国际资本在发展中国家的流动大多以直接投资为主，亚洲金融危机以后，为了增强抵御金融风险的能力，许多发展中国家，特别是亚洲地区的国家和经济体加强了资本市场的建设和完善。资本市场的发展不仅促进了国际证券投资的流动，也逐步改变了国际资本流动的结构。使直接投资占国际资本净流动的比重从80%以上逐步下降到50%左右，国际证券投资占据的资本流动的半壁江山。

第三个特点是，发展中国家积累了大量的外币储备又回流到发达国家，上世纪的俄罗斯金融危机等频繁发生了金融危机，使发展中国家认识到一定的外汇储备对于增强货币当局抵御外来的投机冲击，增强投资者和消费者信心有至关重要的作用，为此发展中国家积累下了大量的外汇储备。这促使国际资本流动出现了一个非常有趣的现象，大家都知道一方面是发达国家的资本大量流入发展中国家，另一方面是发展中国家又将发挥储备大量购买发达国家的金融产品，造成国际资本回流。

第四个特点是，美元在国际货币体系中仍处于主导地位，这个是双刃剑的问题。一个问题的两面性，在这里，我们都知道虽然欧元区和发展中国家的经济实力不断提高，国际货币也呈现多元化的趋势，但这个趋势相对比较慢比较弱，美国的核心地位没有受到根本的动摇，仍然是最主要的储备货币。截止到2008年末美元在储备货币中占的比重仍然在60%以上，在国际外汇交易也占到了80%，大量资金的回流不仅为美国提供了充足的流动性，也进一步强化了美元在国际货币体系的地位。

第二个讲讲当前国际金融体系存在的主要问题，有这么三个方面。

大家都知道一个完善的国际金融体系应该包括合理的国际货币体系，和协调公正合作的国际金融监管体系，再加上国际金融组织体系。这是三者为一体的，这样不仅有利于促进贸易交换和资本的有序流通，实现资源的有效配制，也有利于快速应对可能出现的危机，但是目前国际金融体系中存在的体制和机制缺陷，不仅影响了国际资本的有序流动，也阻碍了世界经济的有效运行，这个也就是我们现在面临的全球的金融危机，以及面临的方方面面的挑战。

这里面问题第一个大的就是以美元为核心的国际货币体系存在着根本性的一个缺陷。这个现在有一点争议，但是我想多数国家会赞成这一点。作为一种主权货币，其货币当局根据国内经济情况制定货币政策，调节经济这是无可厚非的，但是美元由于贸易结算记价单位核心的地位，因此美国货币的调整一直有比较巨大的政策性风险，2001年911事件以后，美国政府为了刺激经济增长执行宽松的货币政策，逐渐造成了全球流动泛滥的情况，而其他国家就得承担由于美元贬值的风险和损失，因此如果美国的宏观经济的政策的出发点过于强调自身的利益。比如说利用美元在国际货币体系中的地位，通过美元贬值来化解巨额的贸易赤字，以及缺乏应有的财政机制，再加上不充分考虑可能引发其他国家的宏观经济的动荡和经济的影响。这将进一步影响到全球的金融体系的稳定性。这个是目前现在大家面临的一个问题。

第二个问题就是国际金融监管体系已经不适应金融市场的发展。

一是监管理念上过分依赖市场的力量，一些发达国家以新自由主义理论为基础，在金融监管中推崇金融自由化，提出监管越少越好。主动放松对金融的监管，这是一个问题。

另外，监管体制上存在的漏洞，虽然很多国家实现多投的金融监管模式，看起来这个监管模式比较健全，但是由于各个监管机构的监管目标和标准都不一样，造成监管体系缺乏统一性和权威性，一方面导致监管功能的重叠，同时更出现了监管的盲区。这个盲区就造成了风险极高的金融衍生产品和投机性极强的对冲基金成为监管体系的漏网之鱼。

第三个，是缺乏国际金融监管协调机制，在金融活动日益国际化自由化，国际资本跨境运作日趋频繁的大背景下，单靠一个国家的力量已经很难干预或监管国际资本大规模的快速流动。虽然，当前各国金融遵循的监管规则和指标的方面的情况正在逐渐趋同也有一些协调，但是由于缺乏平等协调合作的根本性的基础，到现在为止还没有建立有效的应急机制，难以抵御金融风险的冲击。

第三个存在的问题是国际金融组织的机制设计难以迅速应对危机。一是国际金融组织以份额制为基础的决策机制还存在一定的不公平性，以国际货币基金为例，份额制使少数发达国家包括美国等西方的发达国家始终居于主导地位，对发展中国家缺乏利益的考虑，过多的对发展中国家的监督，而忽视对发达国家自身的监管，影响了决策的独立性。这里面既要对发达国家同时也要对发展中国家、新兴市场国家一视同仁。

二是国际金融组织权责定位不准确，在协调各国宏观经济应对金融危机方面发挥更大的作用，但现有的金融组织应对危机的措施往往属于事后调节，缺乏有效的风险预警机制，事后救援的机制过于单一、理论化、脱离实际。

接下来我介绍一下我对推进国际金融体系改革和资本流动的建议。2008年11月胡锦涛主席在华盛顿出席20国峰会时提出国际金融体系改革应该坚持建立公平公正包容有序的国际金融新秩序的方向，努力营造有利于全球经济健康发展的制度环境，国际金融体系改革，应该坚持全面性、均衡性、渐进性、时效性的原则，根据中国政府的这一明确的目标和原则，推动国际金融体系改革促进资本有序流动，我认为可以从以下六个方面入手：

第一个是引导金融业进行发展，回归为实体经济服务的根本目标。近年来金融产品的创新严重脱离了实体经济的需要，在各种复杂的金融理论和数学模型的包装下反过来引导实体经济的运行，最终导致了金融危机的产生，因此，国际金融体系的改革的首要任务应该是为金融业梳理正确合理的发展目标，为实体经济服务的轨道。

二，重新审视金融自由化对国际经济特别是对发展中国家的影响。金融自由化是双刃剑，同时也使资本流动的自发性、盲目性弱点无限地膨胀，由于资本市场尚不完善，金融监管体系正在发展和健全过程中，过渡地金融自由化，容易造成投机资本脱离实体经济而无序流动，引发股票和房地产市场的泡沫，最终影响到实体经济的发展。因此金融自由化的推进要允许世界各国根据自身不同的经济规模，不同的开放程度，不同的承受能力，不同的国内金融市场的发展情况和金融监管体系的健全与完善情况自主解决各项金融政策，给发展中国家更多的政策选择空间。

三加强对逐步改善国际货币体系，国际货币体系的改革任重道远，这是一个大家现在非常关注的一个问题。我认为，这个改革任重道远，不能一蹴而就，需要正确处理各种复杂的国际政治、经济环境、经济关系，尤其在当前国际金融动荡下，任何改革都要以有利于国际金融稳定为前提。否则只会雪上加霜，引发新的危机，在国际货币体系框架不可能马上进行大幅度调整的情况下，可以选择先用一种机制，对主要货币发行过的财政赤字和经常项目的赤字有所约束和指导。同时，可以考虑从美元单一货币主导向美元、欧元、英镑以及亚洲主要货币多元化发展，进而形成多元化国际货币体系还有很多可以探索的渠道。

第四，健全国际金融监管体系，有效防范金融风险，首先，金融监管当局要改变理念，从这次危机中我们要有一个学习过程，如果我们在这次金融危机中没有接受充分的教训，改变我们的理念，在承认市场治理作用的同时也要看到市场的盲目性，主动加强监管。这个是我们要做的。另外，扩大金融监管的范围，消除金融监管的真空，提高市场交易透明度，对所有具有系统的金融市场、金融工具、金融机构进行监管，特别是要加强对信贷金融机构，就是中介服务机构等，非传统对象的监管。这以前也是做得很不够的，但是都知道这次金融危机平级机构在这个过程中承担了非常不光彩的作用。最后，要加强国际监管协调，共享监管信心，树立监管理念对国际资本流动的跟踪检测，建立统一规范有效的早期预警体系，有效防范金融风险、金融危机。

第五，改革国际金融组织，实现发展中国家权利和义务的平等，一方面改革和完善国际金融组织的机制，特别是改革国际金融自治的产生机制，提高发展中国家在组织中的知情权和发言权，通过发展中国家和发达国家的配合维护国际金融体系的稳定，因为这个稳定不是一个国家的责任，是全球国际社会共同的责任，所以在这里面要有共同的参与权。

另一方面要尽快建立覆盖全球，特别是主要国际金融中心的早期预警系统，对国际金融中心有一些早期的预警系统，这个系统建立提高，通过建立及时高效的危机救助机制，提高国际金融组织的效果，这个是很大的问题，国际金融组织的运行效果主要是两机构：一个是世界银行一个是国际货币基金，他们的运行效率也要大幅度提高。

第六五，是估计区域金融合作，维护地区金融稳定，首先要加强区域内汇率调整和协调，及时汇率政策调整，形成区域汇率联动机制。

其次，要逐步建立区域金融市场，可以从区域债券市场入手，促进区域内资本的有序流动，最后要建立区域内金融监管协调和借助机制，增强地区金融稳定。我想讲的就是这三个部分，这是一个非常大的课题，特别是这次金融危机，使我们所有的国家，所有的行业都受到了一次巨大的冲击。我记得巴西总统曾经说过这次危机冲击我们是大家都没有准备的，而且紧接着一句话是：没有人可以躲过这场危机。在这个过程中我想我们要探讨许多问题，今天这个主题非常好，通过我们在这里集思广益，共同集中我们的智慧，来探讨一些能够建立，共同应对再次发生危机的一些举措，实在是非常有意义。在此，我感谢大家的关注，谢谢大家。

主持人：感谢李部长的精采演讲，李部长就金融危机后国际货币体系的改革，国际金融体系的重建一些重大问题提出了很多原则性的意见，请大家继续把提问的问题递上来。

我们把程序稍微调整一下，因为旁边有一个分论坛股权基金论坛等候戴市长演讲，所以我们在这里先请戴相龙理事长选择回答三个问题。

戴相龙：怎么看待把天津争取为北方金融中心的问题，有一些人可能有些误解，我在天津工作以后我们市委市政府正式研究过，我们从来没有把打造北方金融中心作为改革的目标，正式的文件一直是这样的，天津的金融改革的目标是建立以北方经济中心相适应的现代金融服务体系，建设我们国家金融改革实验区，所以以后别一见到我就说我要打造北方金融中心，这个是误解。中心不是自封的，特别是北京到天津是29分36秒如果做快速火车。

还有一个问题是现在央行调整了外汇管理政策，是否对实体经济有影响，我不代表银行解释这个政策，我觉得调整外汇政策很重要的目标是改善国际收支平衡，这是国务院提出来的，这个内容也很多，很重要的一条是在用人民币个汇或者外汇管理方面更加宽松一些，我认为这个政策对实体经济只有好处，对宏观经济减少中央银行的外汇征用了人民币，也减少银行资产负债的压力，也减少我们外汇资产将来遭到损失的风险，宏观上是有利的，实体经济也是有力的，我们扩大了对外投资必然会带动中国商品的出口，特别我们贷款是提供了外国购买中国的商品，到外面投资是用中国组装等等等等，所以对外投资不仅是对外国的投资同时也促进了中国经济对外开放，促进了中国经济贸易及所以对中国实体经济没有影响。

第三个，过去贷款增加比较多，今后下半年适度宽松的货币政策是不是有改变，我想这个还是请中央银行的行长解释了，我自己认为中国实行适度的宽松政策是必要的，比如说去年9月份以来五次调低存款进利率，还有一些新的政策，自由资本金比例可以降低这些措施是必要的而且是取得成效的，我自己学习认为，从现在中国经济来讲，这个国际经济变化恢复还是很艰巨的，所以现在国家也不会改变适度宽松的货币政策，但是适度宽松的和平政策和贷款规模的问题，就是贷款很多，适度宽松很重要一条满足企业客观的需要，有客观的需求比如生产、出口，你满足它，从现在来说帐户上的钱和企业的存款还是比较多，所以我相信，我们国家不会改变适度宽松的货币政策，但是在贷款上会更加平稳，更加务实，这是我对这三个问题的简要的回答，谢谢大家！

主持人：再次感谢戴相龙理事长对大会做出的贡献，感谢戴市长的精采演讲和回答大家的问题。

下一位演讲者我们请上海市委常委副市长屠光绍副市长，他对中国的资本市场作出了重大的贡献，对资本运作理念和实践有深厚的造诣，他担任中国证监会理事长以及副主席的时候对机构的发展和上市公司的治理发挥了重要的推动作用，下面请大家欢迎屠光绍副市长演讲。

屠光绍：尊重的李勇副部长，各位来宾大家好，我今天非常感谢这次融洽会的主办单位和天津市政府邀请我来参加这次融洽会以及在这个主题论坛上做一个发言，我想这个对我来讲是一个非常好的学习机会。今天的这个主题论坛这一节，我想把戴相龙理事长还有李勇副部长把我们安排在一块，让我既感觉非常荣幸，也非常踏实，因为大家知道戴相龙理事长是我们金融领域非常有领导经验的领导，他在金融的理论实践方面有很多的建树，他刚才的发言大家也听到了，他谈到的投融资的一系列的问题可以说是娓娓道来，如数家珍，另外李勇副部长大家也非常熟悉，他是非常有名的国际金融问题的方面的专家型的领导，对国际的重大的金融问题，重大的国际的经济问题都非常有造诣，大家听他的发言应该是左右逢源，得心应口，我跟他们在一块非常荣幸，也非常踏实，因为他们非常好了，所以我讲的可以忽略不记。

我首先谈一点体会，我第一个体会就是我们大家可能都同意的，我们都看到了经过前两届的成功举办，中国企业融资洽谈会已经形成了自己的品牌，成为了中外金融界，事业界等社会各方面交流的平台，我想这个大家都一定会赞同我这样一个说法。除此之外，我们还看到了这样的一个融洽会好像在跟全国的其他地方有一些活动形成了非常好的呼应。形成了一个互动的效应。为什么这么讲？比如说，这次邀请我到天津来参加这次融洽会，这个请柬是在上个月，在上海举办的陆家嘴论坛期间，我们非常荣幸地邀请到了崔津渡副市长参加这个论坛，他在论坛上交给我参加这次融洽会的请柬，所以我觉得好像从上个月到这个月，至少在上海和天津这两个在中国的经济和金融发展方面都要扮演重要角色的这两个城市之间，好像有一种互动和呼应。

首先大家知道在时间上，因为上个月陆家嘴的金融论坛刚刚完，还不到一个月融洽会又在天津隆重召开。

第二个就是在主题上的一种呼应。因为上一次陆家嘴论坛的主题是全球化时代的金融发展和经济增长。也是聚焦于当前的金融危机情况下经济增长和金融的发展之间的关系。这次的融洽会这次的主题论坛又把题目定为全球金融危机，国际资本流动与新兴资本市场。我觉得在主题上有一个内在的呼应，当然我觉得这个呼应还体现在我们参与者方面，我觉得无论是陆家嘴论坛的参与者，还是我们这次天津融洽会的参与者，我想都代表了在中国以至于国际在经济金融和理论界的一些很重要的一些人物和很有代表性的这些人员，从这个意义上讲我们看到了这个互动。

同时，我们更看到了，这次融洽会和以前两届融洽会相比，这次的无论在规模在优势，在主题在参与者各个方面又有了更大的一个突破和一个长足的进展。我想这个融洽会有很多值得上海，值得我们学习的借鉴机会。通过这次融洽会以及其他的措施，在全国尤其是在股权投资行业的发展方面应该说，天津起了非常好的带动作用，可以这么讲，它促进了全国的股权投资行业的整体的发展。所以我觉得融洽会这样的一个形式我觉得意义非常重大。那么我想谈了这些体会之后，我想结合这次会议的主题我想借这个平台和大家共同交流一下对当前国际金融形势和上海金融中心建设的几点认识。

现在我准备只谈两个方面内容，第一个内容是想谈一下关于当前金融危机下的全球金融格局面临的挑战。因为这个问题刚才李部长谈得非常的精辟，所以这个题目我也不敢多讲，我再讲也不如李部长这么精辟，因为这次的金融危机，实际上使得全球的金融格局面临着严峻的挑战，刚才李部长是从几个方面做了系统的全面的论述。 我想在应对全球的金融危机对中国经济的影响的时候。

因为大家知道在面对全球的金融危机从去年到现在，从中央政府出台了一系列加快中国金融改革发展和提高金融服务水平的一系列的措施。那么，其中有一项措施和上海的下一步的发展有关，就是在前不久国务院公布了上海建立国际金融中心和国际航运中心的政策性文件，我们把所有的从中央政府从去年到现在一系列的出台的关于金融发展，金融改革和金融创新的一系列的文件，我觉得我们必须放在一个大的背景下考察，我们一直说为什么上海金融中心的建设是一项国家战略，主要是有两个大的背景：

一个就是这次的全球金融危机对于目前全球金融格局的挑战。那么，在全球的金融的格局面临这样挑战的大的背景下，中国的金融该怎么回答这些问题？我觉得这是第一个需要我们进行回答的。因为，中国的金融中国的金融发展，中国金融市场的发展，在将来的全球金融的格局当中要扮演什么样的角色？这个是我们首先要回答的。

第二个大的背景，就是我们经过30年的改革开放之后，这次的金融危机，当然了这是一个外因，但是我们在总结改革开放三十年的发展经验的时候，我们不得不面临一个问题，就是中国的经济结构和经济增长方式的转变也到了一个非常重要的时刻。中国的金融怎么样更好地支持中国经济的发展，与中国的经济的下一步的发展和中国结构的调整和经济增长方式的转变需求相比，我们中国的整个的金融的服务经济发展的能力和水平，面临着一系列的需要。所以我们想，如果从这样两个大的背景下来考察，中央出台的一系列支持金融体系的改革发展和金融创新的一系列的文件，当然也包括加强金融监管，一系列的政策措施里面，包括上海国际金融中心的建设，我觉得可以非常明确的得出一个结论，确实是国家战略发展的需要，是国家的战略的大局出发，确定的这些具体的任务。

所以我想，那么这次国务院对于上海国际金融中心的建设的文件里面有几个非常重要亮点，其中第一个是关于上海国际金融建设的目标，这次国际金融中心建设的目标，国务院中央政府明确提出来是要在2020年建立与中国的经济实力和人民币的国际地位相适应的国际金融中心。所以，这样的一个目标，我想这么完整的对上海金融中心的目标的表述，我觉得这里面含金量非常大，与中国的经济实力和人民币的国际地位相适应的国际金融中心。这样的一个目标的表述，应该说它第一个是揭示了国际金融中心目标的，提出了一个阶段性的目标到2020年。更重要的揭示了在目标里面的相关因素之间的关系。同时，这样一个目标，也反映了全球其他比较成熟的国际金融中心在发展过程当中的所走过的历史的进程的这样的一个反映。

也就是说，国际金融中心的建设不是孤立的，一定是以一个国家和地区的经济实力一个国家和地区的本地的国际地位一定要相适应。同时，国际金融中心的建设反过来，又必将能够进一步促进一个国家和地区经济实力的提高。必将促进一个国家和地区在国际地位的提升。所以这个目标的含义非常丰富，意义也非常的重要。

另外一个亮点，这次在上海国际金融中心建设的国务院的文件里面专门提到了建设这个中心的核心任务是什么？这个核心任务就是要加快建设和完善上海国际金融中心建设的聚焦金融市场体系这样一个核心任务。就是把金融市场的体系建设，把它作为上海国际金融中心建设面的核心的任务。我们知道因为金融体系分为三个组成部分：一个叫做金融的宏观调控和监管体系的，兼容市场体系，还有一个金融机构体系。它把上海的金融中心的核心任务定位为金融市场体系，这个在上海金融中心的建设进一步凸现了战略意义。根据上海国际金融中心的目标和核心任务我想推进上海国际金融中心建设至少有五个方面的作用。

第一个首先是服务于中国经济实力的增长。综合国力的增长。因为大家知道，一个国家的经济实力当然了可以用各种指标，总量的结构的成长阶段的不同的一些指标，但是，不管你是哪个指标，最终一个国家的经济实力就是你的金融实力怎么样，因为在越来越发展的市场经济条件下，越来越国际化的市场经济条件下，金融在整个国民经济中的地位和作用就显得越来越突出，因为金融体系和金融市场担负着分配资源的基础性的功能。一个国家的金融资源的分配的状况，当然就决定了一个国家整体的经济的效率。所以，应该这么讲，一个金融体系发展的程度如何，当然了突出的标志就是代表一个国家和地区的金融中心的发展程度如何，从一个方面来讲是整个国家经济发展的标志，所以对分配的资源方面要发挥重要的作用。另外一个要代表国家参与国际竞争的非常重要的载体。所以应该说，上海国际金融中心的建设首先是服务于中国国民经济实力提高的重要的任务，有利于中国的综合国力的提升。

第二个功能和任务是服务于人民币国际化战略的需要，国际金融危机爆发以后国际的货币体系面临一系列的挑战。国际货币体系将来一定是朝着多元化的方面发展，降低国际货币体系对美元的依赖，人民币的货币体系是一个长期的过程，我们必须要逐步推动人民币国际化的进程，人民币国际战略的内容，国家有关方面做出了一系列的安排，大家比较关注的就是国务院已经决定在上海、广东等地方开展人民币国际贸易结算的试点，这些重要的举措都是为人民币的有机化的进程打下了基础。国际货币不光是结算的货币，还需要有一些投资交易的功能，还有储备的功能，这是逐步的一个过程，无论从过去的英镑还是到美元都走过了一个历史发展的过程。

但是，我们也要注意到，在实际的推动过程当中，人民币在国际贸易结算这个规模、数量不断扩大的同时，尤其是随着境外的一些市场的主体对人民币的持有增加，那么，必然要求需要它人民币的有一些清算、交易包括进行投资的这些方面的功能有需要。所以，通过加快发展境内的人民币的市场无论是股票市场还是债券市场还是其他产品工具的市场，一个方面通过金融中心发达的金融机构的体系扩大人民币在国际货币的使用，通过金融市场体系，尤其是上海把金融市场体系作为核心的内容，为境外提供有效的渠道，增加人民币对国际的吸引力，这次国务院的文件里，对境内债券市场，提出了非常高的要求，同时扩大债券市场的开放，比如说允许境外的主体到境内发展人民币债券。这个是有利于扩大人民币国际化的进程。

第三，上海国际金融中心的建设是我国积极参与国际金融运行规则制定的需要。大家也知道，当前为金融监管体系，这个方面非常积极主动地参加了一些重要的国际金融的事物，要发出中国的声音。另外一个方面，我们通过加快发展上海国际金融中心，建设上海国际金融中心，一方面可以充分发挥国际金融中心的窗口作用和国际影响力，加强国家和其他地区的金融交流，积极参与金融市场方面的运行规则的制定。

另一方面，通过国际金融中心的建成，我们金融改革创新的实践又为我们参与国际商构建科学合理的运行规则提供有效的探索。

第四个方面是有利于优化我国金融体系结构的需要。这次国际的金融危机让我们对国际的金融发展模式有了更加清醒的认识，一般来讲国际发展模式，从大的方面来看有一些国家是以银行的间接融资为主导，另外一个方面是以美国为主的以发展资本市场，或者市场导向唯为主的这样一个金融发展模式，任何一个模式没有天生的固定的利弊，需要我们进行科学的总结和借鉴，这两种模式应该来说本身都有一定的局限性。如果过多地依赖于银行的体系，不利于金融风险的分散。但是，如果过多地依赖于资本市场或者是证券市场，但是在市场资本市场发展过程当中容易形成因为这次美国金融危机给我们显示的就是金融衍生工具的不断的推动，会脱离实体经济发展的需要。所以，我们怎么样很好地通过上海国际金融中心在推进过程当中怎么样合理的吸收国际上的一些经验和教训。那么这一次国务院明确上海金融中心要把市场体系作为核心，这个是应对了中国当前的金融发展的现状。

因为在中国，长期以来主要是以间接融资为主，主要是以银行体系为主，引发了一系列的矛盾和问题。所以这一段时间以来，中央也提出要加快直接融资市场的发展。与我们国家整个的经济的发展企业的发展和产业发展对中国的金融市场的，金融业的需求来看，中国的直接融资的比例过低，所以我想通过上海国际金融中心，以金融市场体系建设这样的一个核心任务来推动资本市场的发展，推动直接融资市场的发展，这个对优化我国的金融体系具有非常重要的意义。

第五个方面，上海国际金融中心的建设，也有利于促进全国金融业的整体的发展。如果上海把市场体系作为金融中心建设的核心任务，这样能够形成与全国各地在金融发展方面的错位和相互的互动促进。比如说，我们现在天津已经在股权投资的行业的发展方面有了长足的进展。那么股权投资这个行业的发展机构的发展业务的发展必须要与相应的市场体系，尤其是资本市场的体系，证券市场的体系能够相配套。这样，才能够形成股权投资企业这样的一个良好的投资和退出的机制。这个循环才能够实现。同样，我们发展各类的金融机构，无论是银行，还是证券，还是保险，这些机构在为客户进行服务的过程当中，必须要求有市场体系在支撑，作为他们管理资产管理风险的这样的平台，所以我想上海如果把市场的体系作为国际金融中心的核心任务，有利于形成含有各地金融机构发展的互动和良性的循环。

第三个问题是贯彻落实国务院的文件精神加快建设金融中心的关键的环节。

国务院的文件颁布了之后，怎么样落实好国务院的精神主要是抓住：

第一，上海国际金融中心的建设，围绕金融市场的体系，我们首先是开展在金融方面的先行先试。因为先行先试是上海国际金融中心的建设的基本途径，中国的金融的体系与国民经济与企业与产业发展经济结构调整经济增长方式相比，我们的金融是服务范围水平，能力，有效这些方面远远不够。所以，中国又是在大的经济转轨的大的背景下面，所以必须要加快我们金融的创新，金融市场的一些创新，产品和工具的创新，包括我们要更好地促进我们市场结构的，功能的完善，包括进一步扩大对外开放的范围。在这些方面都需要在上海国际金融中心建设过程当中，通过先行先试才能够不断地推进改革创新、发展、开放的进程。

在上海的先行先试的过程当中，我们有有利的条件，我们是围绕浦东的综合配套改革，更好地聚焦于围绕市场体系的健全和完善，那么在先行先试，在改革开放，在发展、创新，包括在完善监管方面都要进行先行先试，这是我们要抓住的第一个重要的环节。

第二个环节就是要有良好的金融发展的环境，因为这个是上海金融中心建设的基础内容，这也是地方的职责，为了营造良好的发展的环境，上海也准备出台地方的法规，同时也配套出台我们聚焦吸引人才，聚焦吸引机构，聚焦鼓励金融创新的一系列的环境。就是人才的环境、创新环境、金融环境、法制环境。

第三个环节是，推进金融中心建设的合理的金融的机制，这个机制重点要突出国家层面在上，金融中心建设过程当中对于重大问题的协调机制，因为这次国务院的文件里面明确了，为了推进上海国际金融中心和航运中心的建设，国家要建立必要的协调机制，对这个中心建设过程当中要作出必要的指导，所以在上海国际金融中心建设的过程当中发挥好在重大问题方面，比如说在监管在开放在税收体制，包括在具体的一些创新，一些路径方面怎么样发挥好国家层面的协调机制，当然还包括法制，重大的一些法制建设。

另外，作为合力的着力点，怎么发挥好市场主体在推进上海国际金融中心建设的主导和主要的作用。因为上海的国际金融中心围绕市场体系的核心，我想靠政府建设不可能。关键或者最基础的还是要发挥金融市场主体的作用，就是金融机构的方面的作用。怎么更好地发挥除了银行、证券保险各类金融机构的作用，以及还要充分发挥投资等等方面的作用，这个恐怕是上海国际金融中心建设的最基础的力量所在，尤其是应对进一步加快建设中国的市场经济和国际化的过程当中更好地发挥金融市场的主体作用这是必然的趋势。

同时我们要加强地区合作，依靠经济省市，通过协调和互动推进上海金融中心的建设。我们相信上海国际金融的蓝图在各方面努力下一定能够实现，最后祝第三届融洽会取圆满的成功！

主持人：感谢屠市长的精采演讲，他在报告当中把上海的国际金融中心给大家揭示得淋漓尽致。下面时间的关系我们只请屠市长和李部长每人只回答一个问题。

李勇：我回答一个问题问到：GDP衡量经济指标具有重大意义，但不能真实有效地反映经济的水平，存在一定的缺陷，有的国家提出国民幸福指数代替GDP问我怎么看来这个问题。

我想GDP是一非常重要的经济指标，衡量一个国家的综合实力，一个阶段发展的速度，这个指标是不可能没有的，也不可能把它弱化，但是现在确确实实光看GDP一个指标是不行，现在从中国国内的经济发展情况来看，有很多例子可以说明，GDP作为重要指标可以，但是我们还要看其他的，我们的政府工作报告里面，国家的政策里面非常明确地指出，我们在经济发展的过程中我们还要注意经济结构的调整，我们的投资消费，以及我们的储蓄这些指标要有一个综合平衡，我们的进出口，我们也要相对平衡，对外帐户也要相对平衡。

再一个我们社会的投资，我们社会的发展一些教育卫生、社会保障等等各方面的发展也有一些指标。还有其他的包括一些物价等等众多的经济指标，所以我们现在很重要的一个指标，现在我们要考虑我们现在全球共同应对的一个指标就是碳排放的指标，这是一个环保指标，整个经济发展过程中怎么能减少排放，减少环境污染，减少我们的资源消耗，这些指标将作为我们今后经济发展过程中的一些重要的一些指标。

幸福指数我一点不反对，人家有的国家提出了幸福指数，但是这个幸福指数来替代GDP我觉得我还有点不敢苟同，因为幸福指数到目前为止没有很完善的标准。因为各个地区、各个国家、各个不同的人群有不同的理念，有的人吃饱就是幸福，有的人可能环境好才是幸福，有很多不同的方面。但是，到目前为止没有一个普遍接受的标准，所以这个可能会需要更多的时间。

另外一个中小企业融资难的问题，这个问题是太大了。但是我想政府的政策是非常明确，这是应对金融危机过程中非常明确的政策，就是要通过适当宽松的货币政策提供融资，而且这些融资不光给国有企业，而且要给中小企业，而且这里面我们的金融机构，我们各种不同的金融工具都会有创新，这些工作都在逐步实施，所以，这个基金作为PE，我们召开的中小企业的国际融资洽谈会，实际上就是一个很好的一个工具，很好的一个论坛，我们通过这个论坛来推动中小企业融资难问题，得到适当的解决，还不是说完全解决。我想这个问题提得很好，谢谢大家！

屠光绍市长：请问上海与纽约相比差距还有多大，主要体现在哪些方面？

我想第一句话就是差距很大，体现在很多方面。简要来讲最主要的，就是我们的法治建设不行，我们看金融中心规模有多大，数量有多少，其实大家知道我见很多外国朋友的时候，他们有时候第一句话要问你们的法律体系怎么样？因为这个是国际金融建设最基础的内容，我们现在要打造国际金融中心，我们和国际接轨的税收、信用这些法律体系应该说来由差距，这是我想说的第一个方面。

第二个差距，我们的国际化程度不行，我们现在要打造国际金融中心，我们现在只能这么讲，上海充其量只是一个金融聚集的，稍微多一点的城市，这个离金融中心在国际这两个方面还远远不够，这跟我们市场本身有关系。大家知道和我们人民币的资本兑换还没做到，这个还有差距。

第三个差距就是，我们的市场化程度不够，我们在建设过程当中怎么发挥主体的作用，主体的创新发展这些方面还不够，也就是说我们的有些方面，我们行政化的方面色彩多一些。

第四个方面就是，我们的人才有很大的差距，无论从人的数量和伦敦和纽约的人才不是一个数量级的，我们现在上海的人才最新的统计只有20万，在全市人口的比例非常低，更重要的是我们人才的岗位的分布的结构离我们下一步要建立国际金融中心相比，我们人才的结构方面还有不适应的地方。

第五个方面，就是我们的金融发展的环境，重点来讲，比如说我们在信用环境方面还有很大的不足，所以我想这五个方面是我们客观的冷静的评价上海国际金融中心建设，应该说这五个方面带有全局性的，有很大的不足，但是我们有决心和信心，按照国务院总体的战略目标，我们想在这五个方面，都要逆势而上，都要奋力追赶，我想我们在实现上海金融中心的推进过程中，我们希望这五个方面的差距逐步缩小，谢谢大家。

主持人：各位来宾，在这一个小组的讨论当中，三位演讲嘉宾给了我们非常精采的演讲，戴相龙市长就国际资本流动的特点，给大家做了很好的阐述。李部长对金融危机之后国际货币体系国际金融体系的改革方向给了很多方向性的提示，我们希望国际金融体系能够进一步改革，防止危机。最后屠市长对上海建设国际金融中心做了很好的规划和描述，最后屠市长也把上海跟国际金融中心作了对比，我们希望上海尽快建成中国和亚洲的金融中心，请大家再次感谢三位嘉宾的精采演讲，感谢他们回答问题，感谢他们对大会的贡献。

主持人：下面一组仍然有三位演讲嘉宾，这三位分别是招商银行的常务副张光华先生等三位嘉宾。首先的演讲者是张光华先生，主要负责银行的业务运作的推行银行的策略及业务计划，曾经担任广东发展银行的行长，成功将广东发展银行与新经济挂钩，在金融电子化上作出了突出的成绩。

张光华：谢谢主持人，因为时间已经很长了，我少讲点，主要介绍一下观点。招商银行我们总部在深圳已经成为中国第六大商业银行，除了国有控股银行之外，作为商业银行，资产规模，盈利能力，品牌，服务等等各个方面都是在银行前列的。那么结合今天的主题，全球的金融危机确实对我们银行行业都有非常大的影响。我今天主要是交流一下对银行业的影响，

首先金融危机已经改变了全球银行业的格局，这个格局的改变，第一点体现在国际的大的独立的头行体系已经不存在了，经过几个月的危机有的头行倒闭，有的已经转身投靠商业银行，全球投资银行的体系发生了根本性的变化，取而代之的是金融控股公司银行，控股公司的头行体系的存在，以及一些众多小头行机构的存在。

第二个特点是在商业银行方面，西方国家已经采取了国家注资拯救银行。

第三个方面，就是银行也出现了大量并购重组的现象，银行的原有的一些大的银行体系发生了极大的危机，一些银行通过重组并购，实现了迅速的增长，重组并购的银行体系已经改变了银行业的版图。

第四个方面，欧美国家的银行受到重创，新兴发展中国家的银行影响较小，并且市值不断上升。中国的小银行市值排名一直上升，现在中国的银行在世界前10家银行中国的银行占有三位，这都发生了巨大的变化，对西方银行现在经营行为的影响有哪些变化，第一个金融危机，第一个影响就是银行的金融危机杠杆化强调资本的重组，以前没有资本的要求，现在对资本要求更加强烈，对净资产业务的倍数加以控制，银行的经营变化回归传统，回归最基本的存款、贷款、结算业务。美国的银行金融危机之后，美国的储蓄率大幅度上升，现在已经达到了5%以上。

同时投资银行出现了极大的萎缩。银行的变化以市场需求为导向的业务，仅仅为实体经济服务发生了很大的变化，在中国的银行业，我们面临着这场金融危机的极大的挑战，主要是经济下滑，经济什么时候得到恢复，对银行贷款融资需求的下降，对银行的一个资产规模信贷规模的扩张是一个挑战。

第二也就是金融利率市场化的挑战，通过债券市场的融资的步伐加快，中期票据，短期融资券部分替代了银行贷款产品。

第三是对银行管理能力的挑战，银行的不良资产容易增多，尤其是几万亿贷款的责任，未来对我们银行业资产质量是一个考验。

中国的银行业的机会是非常多的，首先机会表现在我们的市场的竞争地位在提升，业务服务范围在扩大，原来我们有好多国际业务。金融危机爆发之后，中国银行流动性重组，随着金融银行走出去，我们的服务范围客户左增多，对于银行的战略转型也是极大的机会，也是银行调整业务结构调整业务收入来源，调整产品结构都是极大的机会。

第三，对中国的银行业进一步吸取教训、加强管理都是我们极好的机会，涉及到我们中国的银行业能不能在金融危机的情况下在这种影响下，打造中国的银行业的核心竞争力，宣传提升中国银行在国际市场的竞争力，这都是对我们提出的重要课题。

那么如何提升中国银行业的核心竞争力。现在我们的银行在世界银行业的排名在上升，主要是由于我们规模的增长，盈利能力的增长，更得益于中国经济高速增长，在经济下行期间，对中国银行业的竞争力是摆在我们面前的新的课题，中国银行业竞争力的提升，除了客观上的宏观经济环境，加强监管加强透明度之外，作为银行本身要把握以下几点：

第一，要进一步加强公司的治理和风险管理，也就是中国的银行在风险管理方面我们还有很大差距，还要从产品、流程、环境等各个方面加强风险的管理和建设。

第二，中国的银行业要进一步实行差异化竞争，要明确自己银行的战略，我们的银行同质化倾向非常强，向政府贷款的时候大家都向政府贷款。我们在主攻中间业务收入，大家楼向中间业务转型。这不利于我们实行战略方向。

第三，我们仍然要坚持金融创新，在金融创新满足实体经济需求方面的金融创新，而不要脱离实力经济。

最后一点，要加强对资本的管理，也就是我们整体银行业资本90%以上的银行以后已经达到了资本充足率的标准，但是我们不能表面上达到这些标准，我们统计学的意义上达到标准，不能这样，我们要实实在在地加强风险管理，识别风险来源，把我们真正的资产负债表做得更加健康，总之中国的银行业在金融危机中，要不断加强管理，加强风险控制，使我们对中国经济的保增长作出贡献的同时我们在提升自己的竞争力上下更大的功夫，谢谢大家。

主持人：下面请福瑞克邦迪先生演讲，他是亚泰证券交易所副主席，他有着20年的投资银行的经验。

邦迪：谢谢，我是来自于亚泰证券交易所董事会的副主席，我想感谢会议的组委会感谢你们组织非常成功的会议。这个题目是我在过去几个星期前确定的。

首先，我想讲一下中国的作用。我们知道现在正在处于危机之中，人民币的作用在不断地加强，在过去的48小时中，我发现了大家对人民币国际化的问题非常关注。我们相信，在人民币的国际化过程中最终人民币将会变成一个国际性的货币，现在在这个过程中，亚泰证券交易所可以发挥非常重要的作用。

作为亚泰证券交易所的副主席，我想谈一下我们对人民币国际化的看法以及中国的资本市场怎么和海外的资本市场联系。自从金融危机爆发以来，中国受到了一些影响，受到了不利程度的影响，这些影响可以通过中国出口的下降看出来，中国的出口是和国际需求的直接下降有直接联系，国际货币市场现在也经历了非常多的动荡，创造了很多的风险，特别是对中国的出口带来了很多的风险。因为中国的出口以美元记价的，去年以来中国加强了国外的投资，特别是在矿物方面的投资，这点在澳大利亚特别明显，中国国内有需求，但是在外部的因素可能主要是因为中国担心手中持有的美元的资产会贬值，中国的经济在世界经济中占有越来越重要的位置，和中国的主要贸易伙伴，他们希望人民币的国际化迈出重要的一步，如果中国要成为一个真正的全球的超级国家的话，中国就必须要实现这一点，就是人民币的国际化。

今天我们要问的问题可能是怎么样实现这一点，怎么样完成这个过程，现在有很多的观点，就是要让一个货币成为一个国际货币的话，它不仅能够成为一个结算货币，还必须要成为一个投资货币，此外具有国际储备货币的一些职能，这三者是相互联系。我们相信人民币的国际化应该分几个织轴来进行。

第一个步骤是人民币的区域化，就是在整个亚泰区人民币应该成为为区域接受的货币，这点是非常重要，一个货币的职能可以分为几个职能就是投资职能、结算职能，还有储币职能，中国已经制定了政策实际人民币的结算方面的政策，中国和韩国、香港、马来西亚、俄罗斯以及印尼都签署了货币协议，这些将进一步推动人民币在世界范围内的使用，并确保人民币的国际化。现在一个问题就是如何确保人民币成为投资货币。这就意味着其他国家必须接受人民币作为一种储备货币。

只有这样，人民币才能成为在海外投资非常重要的工具。我们知道人民币的基础是要使他实现国际化，只有实现了国际化之后，而且只有这样的话，才能够使得国外的投资人能够非常容易接受人民币，而且在国际资本市场上如果人民币真正派上用场的话，必须要能够实现非常好的和美元等等其他获货币的兑换。不管在资本市场等等，人民币如果实现了国际化之后都可以发挥重要的作用，但是人民币要实现国际化的话还要有良好的法律框架，我们API公司也是非常愿意作出贡献的，如果人民币要真正走向国际化的是不是从香港开始实现，如果人民币先从香港走向第一步的话，不管是在今后的自由兑换，还有利用人民币进行货物的交换，是非常好的尝试，我觉得香港是非常重要的地方，我们作为亚泰证券交易所我们也非常看好香港的平台，我们首先要让人民币在亚泰地区现实现国际化。

要做到这一点首先要有一些监管方面的工作。而且我们APX这样的公司也是一个在西方能够得到认可的这么一个公司，而且也是一个实现了高度国际化的公司，我们想在这方面，我们帮助中国的人民币实现国际化，我们也知道人民币如果要真正走向国际化的话，必须要在贸易各方面充分发挥作用，我们APX公司认真地研究到底怎么样能够使得有关的贸易便利化 怎么样能够在中国还有世界上其他的国家能够在实现国际化方面，采取可行的一些措施，而且还可以通过使得人民币进行有关的债券等等的结算，这些可行性的研究我们都做过。

人民币实现国际化是趋势，如果中国要想实现和国际资本市场一体化的话，要实现人民币的国际化，要实中国资本市场的国际化需要时间和合作，还要实现完善的证券市场，现在我们APX与亚泰证券交易所我们非常愿意和中国政府一起合作，能够制定计划，使得人民币逐渐走向国际化，谢谢大家。

主持人：最后一位演讲者请Andrew rice先生，他目前担任中美总商会董事会的董事。

Andrew rice：非常感谢您陈教授，我非常感谢您给我这样的机会，让我代表我们公司对金融危机对私募股权基金产生的影响。

大家都知道在这周的早些时候在天津下了大雨，但是昨天刮大风了，这个天气非常好了，所以使得我们能够在非常好的天气下开始第三届的融洽会。

金融危机是一场风暴，但是我们看到了一些希望，我想目前在这个阶段里面我们知道跟过去25年相比，的确我们的经济发展是非常快的，有很多的公司特别是有一些组合资产投资的公司，他们在过去的一年当中资产大幅度缩水，这就是因为金融危机带来的影响，因此几乎所有的美国和欧洲的私营企业公司包括一些澳大利亚的公司，包括组合资产投资的公司他们也都受到了很大的冲击，他们现在不再看新的投资机会了，他们要想把自己的困难解决掉。但是认为，今年金融危机会见底的，但是影响可能还会延续两年多，我们希望尽早结束，但是可能更长一些。私募基金投资者他们可能要寻找一些投资的机会了，不管是怎么样，很多的公司都面临很多的挑战，不管是大型公司还是小型公司，他们要想发展一定要有融资的渠道，现在在并购合并这方面的确数量是非常少的，大家不愿意把钱都用在那些方面，但是，与此同时，现在对于各个公司的资产的估值和实际的资产存在差异，实际的资产被低估了。如果说一个企业年增长率是20%的话，也许大家觉得这个公司是值得投资的，会觉得是非常好的增长率他会投资，但是现在我们看到的情况，因为出现了金融危机，私募股权基金，不会达到了20%的投资，出现了估值降低的水平，我们现在实际看到了有一些公司，把自己的公司的估值已经降低了，使得投资者愿意把钱投到他们公司。

实际公司过去和现在真正他们运营的业绩没有特别大的区别。对于融资方面的兴趣，大家在不断下降，因此如果要想在今后一两年中公司的发展有困难，这个时候大家可以认真看一看你们有什么事情可以做。

还有一个问题就是我要讲一讲，对于私募股权投资基金来说，在金融危机的条件下，的确大家也更注意到怎么能够退出的条件，不管是上市还是把他投资的公司能够卖出去。对于组合投资这样的公司他们不愿意进行大规模的投资了。现在，如果大家看一看我们的展会，我们可以看到有很多的私募股权基金的公司的代表，但是，他们不愿意马上成交一些交易。实际大家想了吗，这个时候对中国公司来说是一个机会。你们可以看一看，能够怎么样能够充分利用这样的机会，也就是说，可能在当前可能有一些公司，他们自己可能运营状况还是不错的，你们能不能很好从事利用这样的机会进行有关的投资，不仅是在国内，在外国也是一样的，而且我们知道在中国有很多的官员要去到美国访问，同时美国也有很多官员到中国访问，中国公司能不能到美国去看一看。

在这个时候对中国企业是很好的机会，因为大家不愿意再进行投资了，我想在金融危机的状况下，大家可以能够预测出来这个，今后这样的发展在回暖这种趋势，这是很好的趋势。还有一些组合投资的公司他们也想寻找这样的机会。现在中国的投资的基础设施也非常好，有很多的公司都想到中国投资，有一些中介机构，律师事务所、会计师事务所等等，这些都是投资的基础结构方面的条件了，中国现在非常好了，而且英文的水平也在不断提高，而且中国政府在不断改善总体的投资环境，如果说这次的金融危机的风暴在再过几个月能够被驱散的话，我想对私募股权投资来说是一件好事。

主持人：各位嘉宾，在这个小组的讨论当中，张行长就中国的商业银行如何应对金融危机发表了很好的见解。邦迪先生就人民币国际化战略实施以及国际资本市场的对接讲了他的看法。最后Andrew rice先生就金融危机过程当中私募股权基金的影响这样重要的题目做了简要的提示。演讲由于时间的关系虽然间断但是同样精采。所以在这里