夏季攻势纵深推进 A股站稳2800点

【焦点关注】5月份CPI/PPI一喜一忧复苏轨迹仍将延续

【主力动向】紧盯重组概念股多只基金早已“潜伏”其中

【后市分析】5月经济数据揭幕A股夏季攻势或纵深推进

【操作策略】流动性不会一夜消失散户目前操盘守则

【战机捕捉】加仓金融地产基金经理：不买银行买什么

5月份CPI/PPI一喜一忧复苏轨迹仍将延续

6月10日上午，国家统计局公布了2009年5月份我国居民消费物价指数(即CPI)同比下降1.4%，环比下降0.3%;5月份我国工业品出厂价格指数(PPI)同比下降7.2%。

其中，CPI城市下降1.5%，农村下降1.0%;食品价格下降0.6%，非食品价格下降1.7%;消费品价格下降1.4%，服务项目价格下降 1.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.3%;食品价格下降0.6%，其中鲜菜价格下降7.1%，鲜蛋价格上涨2.0%。

据中投顾问宏观经济分析师马遥指出，5月份，CPI同比下降1.4%，环比下降0.3%。与4月份相比，同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大 0.1个百分点。5月份CPI降幅基本符合预期，预计CPI同比降幅将在6、7月份见底，或者说CPI将在6、7月份止跌。今年以来，CPI同比一直为负，但在宏观经济政策的刺激下，CPI有望在第三、四季度转正，走出“V”型反弹走势。

马遥同时指出，5月份PPI同比降7.2%，有些出乎市场预期，可能与部分行业之前盲目增产导致产量过剩有关，不过这种局面相信在逐渐增强的消费中很快得到缓解。预计，短期去库存化之后，PPI指数将重新走强，经济复苏轨迹将会延续。（中投顾问）

紧盯重组概念股多只基金早已“潜伏”其中

重组概念，如果还与大盘蓝筹股有关，那肯定是基金青睐的题材了。近期，就在IPO重启消息的冲击下，尽管市场表现仍然坚挺，但在沪指临近2800点之际，A股市场还是呈现出了一定的"拔河"态势，而在胶着过程中，基金所青睐的大盘蓝筹股，同时又出现了重组概念，这无疑让众多基金欣喜不已。

"重组概念"接连出现

对于东航的重组，市场传闻已久，而这次看起来最为真实。6月8日，ST东航(600115)、*ST上航(600591)双双停牌，此前市场一度传言的两航合并话题被再度提及。而来自新华社的消息称，从6月8日开始，东航与上海的重组事宜正式进入操作层面。至于重组方案，由于双方是无限期停牌，目前尚不清楚具体的重组方案将在何时公告。无独有偶，几乎与此同时，市场又有重大重组传闻，即中国平安可能收购深发展股权。

众所周知，进入5 月份以来，大盘投资风格转换的迹象已经比较明显，年初涨幅巨大的中小盘股上涨乏力，市场重心悄悄转向蓝筹股，与大盘蓝筹股高度相关的指数上涨迅速。数据显示，上证央企指数月度涨幅由4月份的3.28%提升至5月份的4.02%;相应地，中小板涨幅开始收窄，月涨幅从4月份的7.55%萎缩至5月份的 4.55%。

在上述背景下，基金面对重组题材能不兴奋吗?

多只基金早已"潜伏"其中

同样，对重组题材一直情有独钟的基金，肯定不会错过这样的机会，早早"潜伏"在了相关个股中。

一季报显示，ST东航前十大流通股东中基金占据了5个席位，而且大多是在一季度期间新进。其中，鹏华动力增长以1499.99万股的持有量，占据ST东航的第二大流通股东。此外，基金普天、鹏华中国50、嘉实沪深300、建信优势动力基金也位列其中，除了嘉实沪深300外，其余基金均为新进。同样，在去年底，ST东航的前十大流通股东中仅有3只基金。类似的情况在ST上航中也有体现，其一季报显示，鹏华优质治理、嘉实服务增值行业、嘉实研究精选等基金也现身其中。

而在中国平安的一季报中，尽管只有易方达50进入其前十大流通股东之列，但基金持股占其流通股比例已经达到23.35%，相比去年年底上升了3.15个百分点。而深发展的一季报前十大流通股东中，基金占据了6个席位，其中融通新蓝筹、博时精选、南方绩优成长、长盛同德主题增长、富国天瑞强势地区、融通深证100等赫然在列，而融通新蓝筹、南方绩优成长均是在一季度新进。

重组题材不确定性较大

同样，高收益意味着高风险，尤其是在重组题材中，由于涉及的因素较多，所以不确定性一般较大。如果重组时再遇到无限期停牌的案例，那么其中蕴含的风险更是无法估量的。

当初，宏达股份的重组就是一个典型例证。2007年9月，众多基金豪赌宏达股份的重组，结果半年以后，宏达股份复牌后连续跌停，股价被"腰斩"，而多只潜伏其中的基金更是损失惨重。因此，前车之鉴表明，在市场的相对高位，基金为了搏取重组的消息，盲目介入的话，可能会导致基民的损失。（新闻晨报）

五月经济数据今揭幕A股夏季攻势或纵深推进

市场解读A股上涨的原因可以归纳为以下三条：外围市场上扬的拉动、国内外经济出现复苏迹象以及宽松货币政策的延续。有报道称5月份的信贷增量或达6600亿元，这或许是市场再度上扬的主要原因。

然而，高企的估值也引起了部分机构的注意。国泰君安研究所的策略分析师王成指出，“经济基本面确实有改善，但是股市已经过度透支，估值再度提升的空间很有限。”

另外，从今天开始公布5月份宏观经济数据，或将为未来的股市走势指明方向。

经济处“V”形反转右侧?

回首2009年初，对全年宏观经济形势最为悲观的券商研究所莫过于中金。“中金年初上门路演的时候还特别提到通缩的威胁很大。”北京某基金公司研究总监表示。

然而，在4月中，中金则开始称“经济或已触底”。上述研究总监感叹，“就连坚持看空的中金都已经转为多头，可想而知，市场在心理上和客观上已经出现重大变化。”

中金研究观点的由空转多只是A股市场的一个缩影，不过这一“变化”在谨慎的人看来有点快。

王成认为，“市场已经开始脱离基本面而处于近似疯狂的阶段。”理由是无论从资金面还是基本面，A股均存在隐忧。

一方面，国内经济短期内不会再次重复曾经的增长神话，另一方面下半年进入加息周期的可能性存在，而且证监会重启IPO已进入倒计时，高估值难以持续得到资金的支撑。

但目前属于“乐观派”的中金却并不对A股流动性的问题有担忧，中金最近的研究报告明确提出政府宽松货币政策仍将继续。

银河证券首席经济学家左晓蕾也认为，“即使考虑到IPO重启，沪深两市的资金供给也不会成为难题。”

本周有关部门将开始陆续公布5月份的宏观经济数据，消费和出口超预期得到了安信证券首席经济学家高善文的认同，他表示，“观察2005年以来的PMI走势，今年5月的跌幅要明显低于历史平均水平，说明中国制造业活动可能处在进一步的恢复过程中。而且从PMI的分项指数来看，5月份新出口订单指数则较上月出现小幅上升的局面，进一步结合5月港口吞吐量回升的数据，暗示中国出口显著恶化的过程可能正在稳定下来。”

因此，他肯定目前经济正处在“V”形右侧的复苏过程中。

“进入6月以来的大蓝筹行情就已经证明了投资者对经济回暖的一致预期。”某前十大基金公司的投资总监告诉本报记者，旗下基金的6月份策略就是备战大市值股票。

泡沫式反弹?

的确，股市的涨跌就说明复苏已经被接纳为市场的主流观点，但是复苏的速度和幅度如何，是否会真如近日股市一样牛气冲天?

“经济复苏的速度超出预料，尤其是地产成交数据连续4月超过2007年水平，我们认为难以持续。”王成表示。

上海某基金公司的地产行业研究员认为：“地产行业眼下的复苏不容置疑，但是我更倾向于是低利率的因素而非宏观经济所致。”

他所指的就是全球的低利率环境以及大家对长期宽松货币政策的预期，将导致投资者产生通胀预期，而投资者选择股市和房市作为对抗通胀的手段，购房数量和房价攀升并不一定说明经济的好转。

该研究员的分析不无道理，“乐观派”的中信证券在最新的研究报告中给予地产类股票的推荐理由是——通胀预期下，房地产需求将得到充分释放。

据wind统计，6月1日至6月9日，地产板块共上涨4.5%，居涨幅第四位，受追捧程度不言而喻。楼市和股市的喜人表现如果很大程度归因于流动性充裕，那么目前的上涨岂不存在2007年众人念叨的泡沫。

“没有泡沫不叫股市，泡沫过多只要市场扛得住并无大碍。”上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴表示，他的话也许代表了部分市场参与者的观点。他认为房地产市场不可能加速复苏，因为国民实际收入加速度并没有跟上，同时劳动就业市场依然处于疲软中。

在同期上涨最多的属金融服务行业，一周来的涨幅接近9%，上述基金公司研究总监认为，“大家对经济复苏的认同以及息差见底，都是对于银行股的极大利好。”券商类股票则直接受益于重启IPO以及创业板推出的临近。

另一近期表现极佳的金融类股即保险公司更多受益于港股的拉动。迈克·吴表示，香港与内地股市的联动性很大，一有风吹草动，A股的波动幅度就加大。而近期香港市场保险股大幅上涨使得中国平安及中国人寿的A-H折价都在10%左右，投资者青睐这两只股票顺理成章。

截至6月9日的一周来，涨幅居榜眼的是有色金属行业。据wind统计，该行业涨幅超过6%。与股价涨幅不对称的却是行业整体一季度盈利为负的尴尬。

上述基金公司投资总监介绍称，作为周期性行业，我们投资的是趋势，且争取在行业底部买入，一旦公司、行业的盈利恢复到较高水平反而说明是行业周期顶部的临近，也就预示股票抛售的时机。

目前，有色金属行业2008年静态市盈率高达53，远超出A股平均水平。

除了经济复苏的预期提示未来工业生产的增加对各种资源的消耗和需求将上升，通胀隐忧也使有色金属的国际市场价格上涨也不容忽视。

中金认为在通胀预期下大宗商品如石油、有色金属、钢铁等价格持续回升将带动国内相关行业个股上涨。

正因为此，上述投资总监强调旗下基金除了跟随大市值股票的行情，还不得不关注中报业绩有所提升或者超预期的股票，尤其是成长型低估值的公司。“毕竟，我们不能把鸡蛋都放在同一个篮子里。”他坦言。（21世纪经济报道）

流动性不会一夜消失散户目前操盘守则

美国道琼斯指数从6400点一路蹒跚走到现在，已经涨了接近40％，这可是在花旗、通用这些巨无霸频出问题的情况下取得的成绩。要说基本面，美国经济已经开始衰退，可股市依旧上涨，这都是流动性过剩造成的。

无论是全球股市，还是大宗商品市场，现在都在一个劲地上涨，这种上涨几乎和基本面无关，该衰退的依旧在衰退，全部是因为流动性过剩。实际上，这从一个侧面解释了价格形成最原始的公式---供求关系。资金面的供求关系失衡，推土机式的买盘就会推动资产价格一路上涨。这种流动性在各国为复苏经济放松银根的情况下不会一夜消失，从而造成资本市场一浪高过一浪地上涨。

A股更是从这种上涨中获得了不菲的收益，因为我们还没有出现花旗、通用这样的黑洞，而流动性依旧充足，因此大盘指数涨个30-40％，那是很正常的事情。在这种情况下，谨慎看多依旧是投机或者投资的最理想选择，尽管这种选择会面临通胀的危险，会面临泡沫的责难，但只要有热钱在，它们就会想方设法寻找"钱生钱"的机会。不要担心闲钱会对上涨的股市视而不见，在这个最容易形成财富增值的市场，一旦谁挖个坑，就会有钱往里填。

更乐观的说法，是现在还不用担心这种流动性的危害，毕竟很多大盘蓝筹还没开始涨，市场基本是健康的。现在囤积市场中的钱，比2007年还多，交易量已经超过2007年，而那种不顾一切鸡犬升天的情况还没有出现。大趋势没有发生改变的情况下，股照炒，钱照赚，没有哪个散户能真正逃得到顶，就像没有哪个散户能真正抄得到底一样，顺势而为才能赚钱，这是主流。（金融投资报）

加仓金融地产基金经理：不买银行股买什么？

金融地产股近期发力，让一直钟情于它们的基金经理多少有点安慰。"现在金融地产股是绝对可以配置的产品。"某基金公司投资总监近日直接表示，他不仅选择加仓此类板块，更是进行实地调研寻找机会。

去年底有基金经理表示："从估值来说，金融股比较便宜，具备长期投资价值。"不过市场并没有给基本面选股的基金经理们多少甜头，在中小板股票凶猛上涨面前，某基金经理表示自己过多配置金融地产等板块，影响业绩表现。然而近期金融、地产板块的回暖，让坚守的基金经理露出笑颜。

在近期的基金公司交流会上，基金经理也开始表达自己对这两大板块的看好程度。前述投资总监就表示："现在地产业的形势非常好，很多城市的房价已经较低点上涨了 20%，沿海地区更是涨幅达50%。地产商拿地的势头也异常迅猛，成交价格较起拍价格有较大的涨幅，所以我们觉得地产会是下一个轮动的板块。"同时，前期热点板块经过上涨已经出现估值过高以及上涨动力来源问题，在企业盈利不确定的前提下，相对确定的金融类个股就得到了基金的青睐，更有基金经理明确表示：" 在当前的估值矛盾显现下，不买银行股买什么？"（证券时报）