屈卫东：创业板遭爆炒后可能暴跌

网易财经6月6日讯2009(第十一届)中国风险投资论坛于6月5-6日在深圳举行，网易财经作为独家网络直播媒体，全程直播本次论坛。

全球著名创投基金蓝驰创投投资总监屈卫东在接受网易财经的独家视频专访时表示，中国的创业板市场即将启动，但蓝驰创投也会综合考虑各方面因素，不排除到海外上市。

据屈卫东介绍，蓝驰创投进入中国后，在上海和北京都设有分支，专注于互联网、新传媒、无线应用、消费服务、芯片制造以及清洁能源、环保等领域的早期投资，投资规模从100按美金到1000美金，通常第一轮是在100万到500万左右，第二轮都是在500到1000万。目前，已经陆续投了十家左右的企业，很多还是在各自领域比较领先的企业，比如互联网视频看电影电视的PPLive，手机的“掌中无线”，中高端健身、媒体的活跃传媒，还有手机电视芯片的“创意视讯”，卫星电视芯片的“中天联科”等等。

虽然现在很多风投开始转而关注医疗、教育包括大众消费等项目，但屈卫东表示，蓝驰创投会保持固有的投资风格，还会专注早期的TMT项目。因为投资于传统行业比较难，尤其是要综合评判一个项目的商业模式、市场情况、竞争对手的情况、团队执行力等。

对于即将推出的创业板，屈卫东表示，对于他们这种创投企业来说，无疑多了一个退出渠道，但这里有机遇，也有挑战。

“通常我们这种美元基金设计的都是海外架构，如果要在国内创业板上市，一定要是国内架构，这给了律师和投行一个议题，把海外架构转变成国内架构。同时以往在海外上市的公司都有期权计划，但在国内上市，中国国内这块从法律上来讲还是一块空白，期权计划怎么实现、怎么转变这还是一个问题。第三就是锁定期的问题，我们投的公司即使在创业板上市也会有一年锁定期，比海外的时间长，这这一年的锁定期其实是蕴藏风险的，传统上中国喜欢炒新股。公司一上市时被炒上天，可能一年以后股价会跌得很厉害，甚至等我们能退出时，股价跌得比我们当时投资的估值还低，我们就赚不到钱了。”届时，蓝驰创投会综合考虑各方面因素，不排除到海外上市。

以下是访谈实录：

屈卫东：中国的上海和北京都设有分支，我们的投资范围覆盖了所有这些领域，我们专注于TMT的早期项目，一般我们必须关注互联网、新传媒、无线应用、消费服务、芯片制造以及清洁能源、环保等领域，领域还是比较宽的，我们专注于早期投资，一般是风险投资第一轮和第二轮。我们投资的范围是这样的，投资规模从100按美金到1000美金，通常第一轮是在100万到500万左右，第二轮都是在500到1000万。

我们05年进入中国上海，07年在北京设立了办事处，进入中国这几年陆续投了十家左右的企业，很多还是在各自领域比较领先的企业，比如互联网视频看电影电视的PPLive，我们是在早期就投入了。手机的“掌中无线”，中高端健身、媒体的活跃传媒，还有手机电视芯片的“创意视讯”，卫星电视芯片的“中天联科（音）”，这都是我们在中国陆续投的。

网易财经：未来会和投资领域保持一贯性还是会有一些差异性？

屈卫东：我想我们还会保持固有的投资风格，还会专注早期的TMT项目。

网易财经：我看到很多风投已经开始转向自己的投资领域了，比如有些可能会关注医改之后带来的新机会，医疗、教育包括大众消费等等，你们在这方面会有关注的项目吗？

屈卫东：不错，您提到的这几点我们目前也在关注，也在看，尽管目前还没有投，像医疗服务、医疗器械、消费的这些方面我们都有看，只是还要再等一下。

网易财经：之所以不满意是在哪些方面呢？

屈卫东：各个方面，综合评判一个项目的商业模式、市场情况、竞争对手的情况、团队执行力，进行综合评判。

网易财经：如果让您排个序的话您觉得什么最重要？

屈卫东：对行业的经验、对行业的理解以及团队的执行力都是我们最看重的。

网易财经：刚才您也介绍了你们主要是风险投资，而且是在第一、第二轮的投资，这样风险是不是也很大？

屈卫东：对，对一个初创企业来说投入越早，承担的风险也越大，但风险永远是和收益成正比的，未来一旦成功，得到的回报也越大。

网易财经：我想问一下屈总，目前你们退出的方式主要是哪些？

屈卫东：和其他VC没有太大区别，传统上一般是通过企业上市、IPO或者是通过被其他大公司并购这两种方式来退出的。

网易财经：最近IPO暂缓应该对你们的压力应该也是挺大的。

屈卫东：您说得不错，自去年金融危机爆发以来，给我们在海外上市确实造成了一定困扰，自从中国红筹公司在海外上市之后，10号文、75号文、106号文出台以来，国内很多企业现在都没有真正在海外上市成功，也对我们的退出产生了一些影响。

网易财经：但是我想，马上要推出的创业板也会带给你们不少机遇？

屈卫东：对，我们对创业板是非常重视的，能够给我们这些创投企业增加一个新的退出渠道，但就像我上次在另一个风投论坛上的观点一样，这里面有机遇，但也有挑战，通常我们这种美元基金设计的都是海外架构，如果要在国内创业板上市，一定要是国内架构，这给了律师和投行一个议题，把海外架构转变成国内架构。同时以往在海外上市的公司都有期权计划，但在国内上市，中国国内这块从法律上来讲还是一块空白，期权计划怎么实现、怎么转变这还是一个问题。第三就是锁定期的问题，我们投的公司即使在创业板上市也会有一年锁定期。

网易财经：比海外的时间长。

屈卫东：对，这一年的锁定期其实是蕴藏风险的，传统上中国喜欢炒新股。

网易财经：暴涨，之后就是暴跌。

屈卫东：公司一上市时被炒上天，可能一年以后股价会跌出很厉害。

网易财经：偏离正常估值。

屈卫东：可能到那时我们能退出时股价跌得比我们当时投资的估值还低，我们就赚不到钱了，这是我们潜藏的风险。

网易财经：所以你们觉得锁定期应该缩短一些？

屈卫东：我只能说我比较关注的方面，关于这些方面，国家有相应的政策。

网易财经：这些限制条件会不会让你们考虑不在创业板上市，转向去纳斯达克市场或海外上市？

屈卫东：我们会综合考虑。

网易财经：现在蓝驰创投目前备战创业板的情况如何？大概有几家企业（申请）？

屈卫东：就像刚才介绍的，这既是机遇也是挑战，目前还没有到实质的操作阶段。

网易财经：还要再等待一段时间？

屈卫东：是的。