朱方：投资拓邦电子10年获80倍回报

网易财经6月5日讯 2009(第十一届)中国风险投资论坛于6月5-6日在深圳举行，网易财经作为独家网络直播媒体，全程直播本次论坛。

在“中国PE/VC新形势挑战”分论坛上，深圳力合创业投资有限公司总经理、深圳市创业投资同业公会副会长朱方介绍了投资几个上市公司，并且获得了不错的回报。力合在这一两年在股市退出的项目拿到的现金已经超过4个亿。力合投资的上市公司包括力合股份、风乐音响、拓邦电子、茅台酒等。其中拓邦电子投了将近10年获得80倍回报。

以下是实录：

朱方：谢谢大家，我是深圳力合创业投资公司的朱方。先花几分钟介绍一下我们公司，力合创业投资公司是一个专注于投中早期项目的公司，它基本上一个工薪的基金，是深圳清华大学研究院控股的一个做孵化器的中早期公司。我们现在平均每年投资的总额在8千万—1个亿，持续了这么多年，我们没有在风险投资冷的时候冷下来，也没有在风险投资疯狂的时候疯狂起来。我们会继续维持这样的速度投资下去。

我们中早期的项目开始得到汇报，现在每年的利润都在增长，这些利润都是现金，这一两年在股市退出的项目拿到的现金已经超过4个亿，当然我们也算是本土比较活跃的风险投资基金了。我们投资了一些组合，有一些上市公司，我们始终还是力合股份的控股股东，大家也知道，由于创业板的推出，变成所谓创业板的龙头股，其实还是一个很小的上市公司，是A股的上市公司，是我们改造了一些老项目，注入了新好的投资项目。

风乐音响是我们的一个股东，拓邦电子是我们中小板上市的一个股权投资，我们投了将近10年，它的回报也非常可观，现在还有80倍的样子。我们也投了一些跟高科技有关的科技园、孵化器。我们整个投资超过57家，已经退出了26家，我们平均的市盈率超过30%，主要的部分还是中小型高科技企业。上海公司有一些业绩，我们曾经是茅台酒的股份，我们都做过风乐音响、拓邦电子的股东，但是这个不影响股市。我们希望今年能有几家公司上市。

最后还是结合新的题目，新形势、新问题做一些新的讨论，我今天想讨论四个问题：

第一，本土创投的兴起，这是第十一届峰会，应该在第五、六届时，那个时候本土创投在这个会上很少有发言权。国内风险投资会上有三四个比较著名的，像清科的会议，亚太的风险投资峰会等等，我觉得那个时候本土创投比较没有声音，现在情况发生很大的变化，我粗略了统计一下，深圳比较活跃的本土创投，现在手中可以投资的资金已经超过100亿，可能100亿—200亿的资金可以拿出来投，这是什么概念？

前面有个嘉宾已经讲过，现在市面上有很多的资金，有240多亿的美金沉淀下来等待着投资，可是现在本土的创投，现在有很多企业已经投了超过50、100个项目，最近关于红筹在海外上市条件的限制，使得国内上市成为一个热点，这使本土创投的优势进一步发挥。我觉得本土创投的兴起和我们国家经济的兴起和发展是紧密相连，所以本土创投现在也是一个必然趋势，这个趋势会影响到我们一些高科技的走向，我觉得这是很重要的一方面。

第二，我们本土创新也在做财富效应，在我们清华力合投资的公司里面，已经培养了几个亿万富翁，十几个或者几十个千万富翁的规模，这样的财富效益使得现在很多企业家开始转向对本土创投的需求。

下面我想讲一讲项目公司的要求，刚才集富亚洲讲的我也很赞成，由于2007年风险投资非常疯狂时，我们有些公司的估值是过高的，这里我想说的是，我们本土创投应该说像我们一些国际的风险投资公司学到很多东西，这么多年来应该是在实实在在地学习。

但是反过来，大家可以想像，200多亿美金沉淀在中国的市场上，那些LP在打GP的屁股，他们要把这些钱投出去，2007年我们的股价被将降下来，和自己有很大的关系。现在回归到对企业很好的估值很重要。

另一方面，刚才我讲了我们自己的企业界也要有很好的估值，现在我们投中早期项目比较多，我看不到我们这边的企业家象硅谷的一些投资者的奋斗精神，我跟非常早期的项目的投资者讲，你有没有想过，我们在硅谷投，可能投10万美金，这10万美金那来全部做项目，没有一分钱当做自己的工资，他所有的项目都在自己的车房里面把原始的东西做起来。

而现在我们投早期的项目，我们这些项目的总经理，可能有一些钱就要买车，弄很好的工资，这种奋斗精神跟硅谷差很多。我觉得特别是中小性的企业家要拿出奋斗的精神，这样才能合理估值。

另外，我们的经验也告诉我们，真正的中小期的项目要有耐心，我们的投资公司，我告诉我们的投资经理，我们要有5—7年的决心看我们项目的退出，这样才能和企业共同成长。我们投资凡是效益高的都是投资非常差的，我们投资超过5年的回报都超过30—50倍，当然这些都是成功的。

下面讲一讲人才的缺失，现在风险投资是一个很时髦行业，现在缺少一个训练有素的投资经理，前一段时间我觉得投资者经理有一个误导，大家觉得投资是一个很容易的事，其实2000年的时候，中国投资者受到一些投资失误的教训，但是这些教训还没有充分理解。

最后我想说说创业板，这个无疑对我们风险投资一个很好的推动力。我有两点担心：一是我们有没有这么好的企业可以支撑我们创业板。第二，我们有没有这么好的投资者可以前赴后继的在创业板平台上投资。由于我的时间到了，以后再展开对这个问题的讨论，谢谢大家！