余建明：金融新形势下中国企业如何进行私募融资

网易财经6月5日讯 2009(第十一届)中国风险投资论坛于6月5-6日在深圳举行，网易财经作为独家网络直播媒体，全程直播本次论坛。

在“中国PE/VC新形势挑战”分论坛上，麦格里集团投资银行高级董事总经理余建明介绍，金融新形势下中国企业如何进行私募融资。

第一，投资过程跟以前一样，初步审查，详细审查，完成项目，现在很多投资者在初步审查时更加注重将来退出的考虑。

第二，从企业的角度选择投资者也要考虑，希望投资者能够承受比较长的时间，如果投资者一两年就退出了，不是很稳定。希望投资者可以长期投入，比如三到五年，这样对企业发展有好处，投资者一年以后退出的项目越来越小，投资者选择一些长期项目。

另外，现在一些投资者要求附加值，企业希望投资者不仅给钱，在管理、技术方面提供帮助，或者在投资项目中给予帮助，这是投资者比较关心的。

以下是实录：

余建民：女士们，先生们，早上好，今天很高兴跟大家介绍金融新形势下中国企业如何进行私募融资，我想先简单介绍一下整个资本市场的情况。

大家看到金融危机对全球的股票市场影响很大，我们可以看到全球包括美国、欧洲、香港的股票指数都下调了很多，但是最近两个月已经上涨了很多，总体来说总最高峰到现在恒生指数已经掉了三分之一。我们也看一下，几个主要的投资者喜欢的领域的情况，从零售行业来说，农业、食品、药业等等，从最高峰到现在，涨幅很多，但是投资者在投资里面，他们会考虑股票市场的变化，香港上市的时候有多少的价值，以及现在投资的时候有多少价值。从整个金融风暴来说，各个政府花了很大力量支持整个市场。从2008年初到现在，中国推出4万亿刺激内需的方案等等对市场有很大鼓舞按。对全球投资者来说，中国来是一个首选。

全球市场今年以来反弹还是很多的，美国市场已经反弹了34%，欧洲市场也是30%多，香港、亚洲的市场依赖中国高速的经济增长，反弹还是最多的。

因为市场开始好转，所以最近很多股票上市，2009年的股票上市，瑞金矿业上市今年6月份上市，还有银基集团和中国中旺集团等等。今年以来很多股票配送，中国建设银行、中国银行、吉利汽车等等，可以看到整个市场有回暖现象，一般在股票回暖时，大型股票上市，这是整个回暖现象。

我们看一下私募资金的情况，2008年时候私募股权投资非常活跃，2009年虽然市场开始回暖，但是私募基金投资的规模还是很小，投资的项目数量相对来说也比较小。主要原因是投资者的资金比较充裕。

从另外一个角度来看，有些基金在去年前年市场过热、价钱很高的时候很小心，没有做什么投资，现在资金积压，资金是非常多的，他们现在有找一些好的项目投资。我们在前一些年投资的项目很小，我们是中国最大的基金管理者之一，我们在国内去年前年都很小心，我们去年投了一个项目，它是做化妆品的，当时投了700万的资金，我们2007年利润的储备当时非常低，当时的市场竞争对手市盈率丧失了，我们储备了市盈率，我们以可转换债权收益率也是20%，当时也是相对比较高的保增长收益率。2008年我们公司是可以上市的，有一个很大的利润在里面，但是整个市场是变化的，2008年没有上市，因为当时市场远远低于25倍，我们到09年的时候，把股票赎回了。但是从公司来说也是不错的，也不错的利润。它的增长也非常快，从企业角度非常不错，可以看到一个双赢的局面，当时进去的价格很高的话，作为投资者来说有损失。

这个启示是在金融形势之下，很多基金选择企业，一方面重新考虑价值，有的价值不是很高企。第二，退出的机制以IPO上市作为主题，但是将来价值是不是一样，现在市场倾向于大盘的股票上市比较容易，除了IPO之外。每个企业都有不同的生命周期，很多企业在投资时考虑不同的阶段，越来越多的风险投资投资时，希望企业有一定创立能力，才会投资，很多时候在开始成长时，投资者不会选择，尤其在金融危机情况之下。

投资过程跟以前一样，初步审查，详细审查，完成项目，现在很多投资者在初步审查时更加注重将来退出的考虑。吸引投资者的方法有很多，包括先进性，好的技术将来对手比较小，这是投资者比较关心的，管理团队的水平和稳定性，行业的回报率。投资者回报相对来说在不稳定的市场情况下，投资者的回报相对比较高，比如市盈率，虽然目前市场比较稳定。通过可转换债权、优先股的方式。以前银行注重抵押更多，但是目前金融危机波动的情况下。

从企业的角度选择投资者要有考虑，一方面希望投资者能够承受比较长的时间，如果投资者一两年就退出了，不是很稳定。希望投资者可以长期投入，比如三到五年，这样对企业发展有好处，投资者一年以后退出的项目越来越小，投资者选择一些长期项目。

另外，现在一些投资者要求附加值从企业角度希望投资者不仅给钱，在管理、技术方面提供帮助，或者在投资项目中给予帮助，这是投资者比较关心的。最后介绍一下我们公司的情况，我们是亚洲最大的投资银行，我们两大业务，一块是基金管理，我们全球大概管2千亿美金，另外就是做股票上市，今年以来我们都有参与，一般最大的案子都是我们做的上市。这是我们以前投的资产，就不一一介绍了，范围包括房地产、交通基础设施等等。就这样简单介绍一下，谢谢大家！