潘忠：引导基金会适度参与管理公司

网易财经6月6日讯 2009(第十一届)中国风险投资论坛于6月5-6日在深圳举行，网易财经作为独家网络直播媒体，全程直播本次论坛。

上海市浦东科技投资有限公司引导基金管理人潘忠在“政府引导基金”分论坛上介绍了浦东引导基金的规模，目前为止投资了14个基金，其中8个是美元基金，6个是人民币基金，基金的总规模有300亿人民币。从整个分布来讲，我们简单从早期、中期、晚期分布来看，基本保持在4：2：1的区间。一是极具创投资本，二是极具创投机构，三是推动产业发展。

潘忠还介绍了浦东引导基金是怎么选择管理团队的。现在接触比较多的基金管理人是新兴。第一，他们的团队是新建的，有待磨合，适用长期验证。第二，他可能有投资业绩，也可能没有投资业绩，有投资业绩也有可能这些业绩是分散的，我们对业绩进行判断比较困难，也需要市场进行长期验证。第三，对基金的整个运作模式和其他各个方面有不成熟的地方，对这个行业了深入，我们采取的是适度参与的原则。

以下是实录：

潘忠：我来自上海市浦东科技投资有限公司，大家上午好。非常感谢组委会给我一个机会探讨政府引导基金的运作和未来的发展方向。我主要从两个方面探讨引导基金的运作。第二个方面，站在目前的环境下，我们看待引导基金未来的发展可能有几个方面的问题需要我们进一步思考。

首先，我介绍一下我们浦东新区创业投资引导基金的情况，现在运作主体是上海浦东科技有限公司，是以注入资本金的形式到上海浦东有限公司。我们投资的的方式相对来讲比较灵活，跟国外的一些公司模式一样，我们可以直接出资，也可以跟基金管理人进行合作投资。从投资币种来看，我们也比较灵活，可以投资人民币、也可以投资美元。目前为止已经投资了14支基金，其中包括8只美元基金和6只人民币基金。最主要要做到市场化的运作和专业化管理。

我给大家介绍一下，当时我们设立浦东基金引导投资的初衷，传统的方式都是政府无偿资助的服务模式，这存在一个问题，政府的财政资金毕竟有限，不可能很大限度地调动民间资本。传统的服务模式中，对企业的筛选基本是按照企业的技术指标完成的，它是不是区域级的甚至是国家级的研发中心或者技术中心。同样这样的技术指标对企业进行筛选，看他是不是符合我们的筛选方向。由于这个原因，导致政府财政基金使用效率低下，在这个基础上我们提出设立引导基金，我们认为设立引导基金对中小企业的投融资模式做一个根本性的转变。

第一，它是原先的直接操作向间接操作方式。第二，由原来的无偿支柱模式向有偿的资助模式转变。第三，由原来的行政化的管理方式向市场化和专业化的方式转变。

前面我们讲了浦东基金投资模式，一种是向基金出资，另外一种是向企业出资。在这个过程中我们要选择一个基金管理人，我们是一个市场化的操作投入到企业的环节。我们完全是委托给我们的合作伙伴，我们经过筛选过的基金管理人完成的。他们以它专业化的理念、能力筛选企业，同时进行一系列的服务。

从选择基金管理人的角度来讲，我们把国内现在面临的基金管理人分为两种类型：第一种是比较成熟的管理人，他们拥有一流的管理团队和管理业绩，同时他们的操作方式也符合国际惯例，另外他们拥有良好的口碑。第二种是基金管理人，也是我们接触比较多的基金管理人，我们把他们认为是新兴的基金管理人。第一，他们的团队是新建的，有待磨合，适用长期验证。第二，他可能有投资业绩，也可能没有投资业绩，有投资业绩也有可能这些业绩是分散的，我们对业绩进行判断比较困难，也需要市场进行长期验证。第三，对基金的整个运作模式和其他各个方面有不成熟的地方，对这个行业了深入，我们采取的是适度参与的原则。对于这样的基金管理人，在基金的设置方面，原先的理解可能不到位，所以我们在跟他们合作当中，在基金设计方面做一些完善。对这些基金管理人，我们对他的投资决策流程进行监管。

从基金使用来讲，我们会委托给第三方银行来操作。目前为止，我们投资了14个基金，其中8个是美元基金，6个是人民币基金，基金的总规模有300亿人民币。从整个分布来讲，我们简单从早期、中期、晚期分布来看，基本保持在4：2：1的区间。一是极具创投资本，二是极具创投机构，三是推动产业发展。当一个企业集聚了足够多的创投资本，同时也集聚了足够多的创投机构，投资环境激活了，就推动当地产业的发展。我们认为我们已经达到了阶段性的目标。对于引导基金未来的发展方向，我们觉得引导基金不管是多大的规模，5亿、10亿、20亿，资金量都是有限的，对于一些企业，它肯定是不足的。所以要通过金融和制度的创新，吸收更广泛的社会资本进入这个领域，我们的未来的目标是建立多样化的投融资服务体系。从企业的成长阶段，要有不同的阶段进行贷款。

最后，我讲一下我们在引导基金的运作过程中，有几个问题让我们思考：

第一，理念的认同，引导基金属于另类投资的一部分，最重要的就是私募股权投资，它是一个长期性的过程，不管是引导基金管理人还是相关执政部门对这个方面需要更高程度的理念认同。

第二，市场化的运作，设立引导基金肯定想促进当地经济的发展，所以在区域、行业会有一定的限制，对于这种模式，我觉得因人而异、因地制宜，具体我就不展开了。

第三，关于引导资金属于国有资产的一部分，必然要做到国有资产的保值增值。从机制设置上来讲，是不是要让利给GP。

第四，引导基金的放大问题，现在他们也会投一些PEFoF，在这个过程中，是不是引导基金跟一些大的投资机构合作。

第五，基金管理，是不是也有一种方式可以探讨，委托过专业的基金管理机构进行管理？

第六，果子管理的相关规定，传统的方式都要评估、挂牌，如果引导基金投资的基金未来进行市场化运作，这样对基金未来的健康发展存在一定的障碍。

谢谢！