兴业证券罗鹏：上市对于公司来说是双刃剑

兴业证券投资银行总部董事总经理罗鹏

网易财经6月6日讯2009(第十一届)中国风险投资论坛于6月5-6日在深圳举行，网易财经作为独家网络直播媒体，全程直播本次论坛。

昨天深交所已经颁布了创业板的细则，可以说创业板进入了规则的颁布十年，马上就要实施了。怎么用好创业板，让中小企业实现上市，这是大家关注、关心的话题。兴业证券投资银行总部董事总经理罗鹏在“备战创业板”分论坛上就最新的创业板问题谈了自己的观点和看法。

罗鹏先生谈到：规范化运作很重要，企业发展初期的时候，关注的是盈利，能不能生存的问题。发展以后关注哪些问题呢？我觉得应该是抗风险，所以规范化运作非常重要。实际上最重要的是什么呢？我个人认为为什么要上市？我认为是市场化的结果，是市场竞争的结果，是竞争对手推动的结果。

以下是访谈实录：

罗鹏：大家早上好，非常高兴有机会和大家交流，我今天讲的是创业板上市前准备工作和核心因素的分析。

我核心讲两条，是大家需要认真考虑的两个问题：第一个问题，你想好了没有？第二个问题，你准备好了没有？你可能会反问我，我该想什么东西，我待会告诉你你要做什么准备工作，这是我要讲的主题。

两个核心问题讲的都是实务上的东西。第一个问题，我是谁。我从哪些方面去想呢？你应该考虑，上市之前要明白，我是干什么的？我做什么？在行业里面我的竞争力是什么，我的经营模式、盈利模式是什么。所以需要对企业的过去和现在做一个总结。

还有一些基本的，我们认为是技术上的问题要搞清楚，在合规方面，第一个层面是历史沿革，首先是产权和股权是不是很清晰。你要思考业务模式，财务和税收是不是很干净，或者说是不是很规范。我去过很多企业，说我们公司非常规范，在财务没有什么问题，实际上我们进去以后，他的理解和我们的理解是有很多差别的。要请机构理顺你的关系，当然还有很多层面的东西。

我们进入很多企业的时候，我们最怕的是深入，很多企业问我们为什么要上市，我现在挺好的，所以来说我们非常关注，有的企业做到一半的时候就不跟你玩了，说明这些企业没想好，或者本身没有这个动力。

当时，上市要想第一个问题，我有什么好处？我告诉你，左边是最直观的，其实左边不是最重要的，第一可能找到一个融资的平台，也就是说你可以拿到钱，我认为这不是最重要的。因为很多企业上市以后拿的钱，两年、三年就还给股东了。能够看到的直接好处是提升企业的知名度，可以上市提升投资机构，股民会关注你，为你打广告。上市以后有一个非常好的投融资平台，你通过再融资、通过资本的运作，能够进行一些行业的整合。这是很直观的好处，我个人认为，更重要的是在左边，规范化运作以及提高企业的经营管理，这是上市能够带来的，而且这是给企业长久发展的层面。

为什么说规范化运作很重要，企业发展初期的时候，关注的是盈利，能不能生存的问题。发展以后关注哪些问题呢？我觉得应该是抗风险，所以规范化运作非常重要。实际上最重要的是什么呢？我个人认为为什么要上市？我认为是市场化的结果，是市场竞争的结果，是竞争对手推动的结果。

上市有那么多好处，大家都想要上市，不要只考虑到好处，也要考虑上市的成本。首先相对应的能够拿到钱，但也要考虑上市的成本，不只是上市之前的融资费用，还有上市之后的维持成本，还有每年给投资者的回报，都是成本之一。刚才讲规范化是好处，但回过头来讲，规范化运作带来哪些不方便的地方呢？你看到全方位的监管，上市以后关注、关心你的人，监管你的人不只是地方的监管机构，包括上市的监管机构、保荐机构都在关注和监管，这样企业就是透明的，如果再想做一些经营、财务上的小动作是很难了。其实上市是双刃剑，规范也是双刃剑。

大家在创业板有严格的快速体系，和主板和中小板不一样，这是我们需要考虑的。我要奉劝一些企业，如果没有好的发展前景，不适合上市的就不要上市，否则可能会得不偿失。这是我们首先要考虑的问题，要思考上市需要付出的成本。

还有思考另外一个问题，为什么要上创业板，我走访了一些企业，他说不会上创业板，上创业板会掉价。这么低的门槛，根本不适合我。还碰到一些企业说，一定要上创业板，因为大家知道从去年8月份到现在，IPO的审核，还有再融资的审核一直停滞，还有IPO的企业待了一年多或两年，大家发现创业板来了，上市快了，所以要上创业板。我想上创业板，这些都不是理由，或者这不能成为你能不能上创业板的理由。

实际上，上上创业板的定位，这是我最难回答的问题。从交易所、监管机构，包括学者的眼里，定位不完全一致。在我的眼里，强调的就是创新和成长，包括曹老师和王教授都讲到了，投资银行找什么样的企业上创业板呢？我觉得非常注重创新，但不是单纯理解是不是高科技，技术只是一个层面，包括新能源、新服务、新的经营模式，包括新农业和新行业也都是我们关注的。投行要非常关注成长性，我也列了基本的，就不展开讲了。但我考虑一个问题，列在这里要考虑大家，很多关于上市的规定、法律法规，包括财务的规范，是你要学习的，这是在上市之前准备的很重要的方面。如果这些问题都想了，要想好才能上创业板。

我后面讲一个主题，是做那些准备。我这里列了六个方面：

第一个方面，人财物，公司要成立储备小组，要成立专门的工作小组。我特别要讲的是公司两个最关键的人物，除了董事长和总经理以外，还有总监，也要做预算和无四的准备，因为需要场地、基本配套的东西。

第二个层面，中介机构的选择。核心的就是选择高效、合作的团队发挥作用，因为上市公司整备上市的时候，我担心走弯路，投资银行害怕的时候做了一段，可能回不去的，所以要以保荐机会为主导，怎么选择投资机会和投资银行，专业和勤勉敬业是你的原则。而且确定机构要宜早不宜迟。

第三个层面，工作时间上的准备。统筹全局切实可行，比如宏观经济形式研判，证券市场研判，我个人认为要选择合适的发行时机。市场好的时候不要过于乐观，市场不好的时候要不要悲观，05、06年准备上市的，市场不好的时候是最好的发行时机，07、08年上市的企业现在比较痛苦。

非常关键的问题，中介机构会有关注的重点问题，刚才我讲了历史沿革、股权问题包括红帽子、假外资、工会持股，股权代持等。产权问题包括土地、房产、设备、专利、商标。财务是财务规范和税务问题。关注的问题包括内部控制及管理制度，都是非常关键的。

在改制重组方面主要是几块，选择好的发行主体，做好完整的业务整合，设计好的股本结构，以及管理架构和人员安排，还有募集资金的项目和发行方案。最后是审慎选择募集资金的项目，实际上募集资金选择项目不是单一的，要考虑几个层面，符合公司的战略发展目标，有利于公司长远发展，具备可行性，适合可行性，关注投资者偏好。

时间关系今天讲这么多，欢迎大家交流！